基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究.pdf

1、隨著中國加入WTO，中國企業(yè)將面臨著更大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)財務(wù)理論中持續(xù)經(jīng)營假設(shè)逐漸松動，企業(yè)面臨的不確定性日益增大。企業(yè)因財務(wù)危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)營陷入困境，甚至宣告破產(chǎn)的例子屢見不鮮。事實(shí)上，企業(yè)陷入困境是一個逐步惡化的過程，這通常從財務(wù)上可以看出來。適時、準(zhǔn)確的對企業(yè)財務(wù)進(jìn)行預(yù)警分析是市場競爭體制的客觀要求，也是企業(yè)生存發(fā)展的必要保障。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以為企業(yè)勝利到達(dá)彼岸起到保駕護(hù)航的作用。屬于微觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，無論在國內(nèi)還是國際上

2、，都處于一種前沿性和探索性的研究階段。企業(yè)財務(wù)預(yù)警作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表和企業(yè)經(jīng)營的指示燈，對其進(jìn)行研究不僅具有較高的學(xué)術(shù)價值，而且有著巨大的應(yīng)用價值。 國外理論界對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)已做了許多研究，主要著眼于如何開展財務(wù)預(yù)警的方法分析以及預(yù)警模型和指標(biāo)的研究。國外的企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究在方法上以實(shí)證為主，但在企業(yè)財務(wù)預(yù)警原理和構(gòu)建財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)方面的研究并不多。國內(nèi)對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的研究，無論從理論上還是實(shí)踐上都是一個弱點(diǎn)。隨著一系列會計丑聞

3、事件的曝光，人們對會計信息的可靠性與相關(guān)性問題產(chǎn)生了越來越多的疑惑，對應(yīng)計制會計收益信息甚至產(chǎn)生了否定態(tài)度。而現(xiàn)有的企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究是建立在“權(quán)責(zé)發(fā)生制”基礎(chǔ)之上的，“權(quán)責(zé)發(fā)生制”條件下的財務(wù)指標(biāo)，易被經(jīng)營者人為操縱。 20世紀(jì)70年代以來，隨著決策有用性會計目標(biāo)的流行，現(xiàn)金流量信息受到了普遍關(guān)注。國內(nèi)外已有研究表明，現(xiàn)金流量在財務(wù)困境企業(yè)與非財務(wù)困境企業(yè)之間有顯著差異，現(xiàn)金流量具有財務(wù)預(yù)警能力。運(yùn)用現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)困境

4、預(yù)警是基于理財學(xué)的基本原理：公司的價值應(yīng)等于預(yù)期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值；如果公司沒有足夠的現(xiàn)金支付到期債務(wù)，而且又無其他途徑獲得資金時，公司最終將破產(chǎn)。過去和現(xiàn)在的現(xiàn)金流量應(yīng)能很好地反映公司的價值和破產(chǎn)概率。從目前國內(nèi)關(guān)于現(xiàn)金流量的研究來看，多集中在對現(xiàn)金流量信息的相關(guān)性和可靠性的論證上，真正研究現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警的不多，而且普遍地將現(xiàn)金流量作為輔助指標(biāo)來改進(jìn)傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警模型，如F分?jǐn)?shù)模型。這些研究有重要的價值，但因其沒有擺脫應(yīng)計制會計的桎梏

5、，局限性日益顯現(xiàn)。 正是基于以上原因，論文嘗試運(yùn)用中國資本市場的數(shù)據(jù)，從現(xiàn)金流量視角研究企業(yè)財務(wù)預(yù)警問題。在總結(jié)國內(nèi)外企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的局限性，指出產(chǎn)生于“應(yīng)計制會計”基礎(chǔ)上的財務(wù)指標(biāo)不能滿足企業(yè)財務(wù)預(yù)警的需要，企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)呼喚現(xiàn)金流量。在分析和驗(yàn)證現(xiàn)金流量信息的功能之后，提出現(xiàn)金流量是企業(yè)財務(wù)的報警器，企業(yè)應(yīng)該建立現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。通過實(shí)證分析，研究了財務(wù)困境企業(yè)的現(xiàn)金流量特征，并選

6、擇顯著差異的現(xiàn)金流量特征指標(biāo)構(gòu)建現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警模型。在認(rèn)真研究建立企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的原則和程序，以及建立健全企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警機(jī)制的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。 論文共分五個部分，其主要內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分，企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)及其研究評述。在比較和分析有關(guān)財務(wù)預(yù)警概念的基礎(chǔ)上，對企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的內(nèi)涵和監(jiān)控對象進(jìn)行了界定。論文在這一部分構(gòu)建了企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的理論框架，即企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研

7、究的基礎(chǔ)理論、企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究的相關(guān)理論和企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究的創(chuàng)新理論。在總結(jié)國內(nèi)外企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的局限性，指出產(chǎn)生于“應(yīng)計制會計”基礎(chǔ)上的財務(wù)指標(biāo)不能滿足企業(yè)財務(wù)預(yù)警的需要。 第二部分，現(xiàn)金流量：企業(yè)財務(wù)的報警器。在研究現(xiàn)金流量的概念、性質(zhì)和特征，以及現(xiàn)金流量表的歷史變遷和其在企業(yè)財務(wù)報告體系中的地位變化后，指出現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)資金管理的基礎(chǔ)和資金運(yùn)轉(zhuǎn)核心，是現(xiàn)代企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)

8、險的首要屏障，提出樹立以企業(yè)現(xiàn)金流量管理為核心的企業(yè)財務(wù)管理理念。在總結(jié)國內(nèi)外有關(guān)現(xiàn)金流量信息功能研究的基礎(chǔ)上，用實(shí)證方法驗(yàn)證了現(xiàn)金流量的財務(wù)預(yù)警功能，并得出以下結(jié)論：第一：ST公司與非ST公司在現(xiàn)金流量方面存在顯著差異；第二：2001年以后這種差異顯著性增強(qiáng)；第三：我國上市公司的現(xiàn)金流量指標(biāo)包含著預(yù)測財務(wù)困境的信息含量，因此用現(xiàn)金流量指標(biāo)同樣可以預(yù)測公司的財務(wù)狀況。 第三部分，現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警的實(shí)證方法分析。這部分是對現(xiàn)金流量

9、財務(wù)預(yù)警實(shí)證研究的理性分析，探討了實(shí)證樣本的選擇方法和現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警指標(biāo)篩選途徑。企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警研究樣本包括三個部分，即構(gòu)造樣本、配對樣本和預(yù)測樣本。企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警指標(biāo)包括獲現(xiàn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、盈利質(zhì)量指標(biāo)和財務(wù)彈性發(fā)展能力共四類現(xiàn)金流量指標(biāo)。現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警實(shí)證研究思路與方法是，采用SPSS統(tǒng)計軟件中的統(tǒng)計方法揭示出存在顯著差異的現(xiàn)金流量指標(biāo)；運(yùn)用這些現(xiàn)金流量指標(biāo)構(gòu)建企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警模型，并預(yù)測檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷木取?/p>

10、 第四部分，現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警的實(shí)證模型構(gòu)建。論文在這部分用實(shí)證方法檢驗(yàn)了財務(wù)困境企業(yè)在現(xiàn)金流量項(xiàng)目和現(xiàn)金流量比率方面的特征，構(gòu)造了現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警模型。對現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警實(shí)證方法的運(yùn)用，論文采用單變量分析和多變量分析的方法，其中多變量分析采用多元概率回歸方法(Probit)和多元邏輯回歸(Logistic)方法。實(shí)證研究結(jié)論如下：現(xiàn)金流量多變量預(yù)警模型的效果優(yōu)于現(xiàn)金流量單變量預(yù)警模型的效果；在構(gòu)建現(xiàn)金流量預(yù)警模型時，變量的選擇并

11、非越多越好，相反，很多變量的加入不僅增加了預(yù)測成本，而且會增加模型的噪音，降低模型的預(yù)測精度；現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警模型犯二類錯誤的幾率大于犯一類錯誤的幾率，從這一方面來看，顯示出現(xiàn)金流量指標(biāo)在預(yù)測財務(wù)困境時的優(yōu)勢，在此，論文認(rèn)為評判是否是ST公司的標(biāo)準(zhǔn)不能單憑公司的利潤和每股凈資產(chǎn)面值，必須加入現(xiàn)金流量指標(biāo)，這樣一方面能提高評判的準(zhǔn)確性，另一方面也能抑制上市公司的利潤操縱行為；選擇2001年以后的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，模型的預(yù)測精度會顯著提高。

12、 第五部分，構(gòu)建企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。論文探討了企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的功能以及建立企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的原則和程序，提出由現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警基礎(chǔ)機(jī)制和現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警運(yùn)行機(jī)制構(gòu)成的企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警機(jī)制，并構(gòu)建了企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警子系統(tǒng)，包括企業(yè)現(xiàn)金流量信息子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)體系子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)困境特征分析子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警模型子系統(tǒng)和企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警對策子系統(tǒng)。在完善企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系

13、統(tǒng)研究時，提出培養(yǎng)以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的企業(yè)現(xiàn)金流量管理意識；建立與完善以現(xiàn)金流量管理為核心的管理信息系統(tǒng)；實(shí)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的動態(tài)管理。 論文的創(chuàng)新點(diǎn)表現(xiàn)在：1、在總結(jié)國內(nèi)外企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的局限性，提出產(chǎn)生于“應(yīng)計制會計”基礎(chǔ)上的財務(wù)指標(biāo)不能滿足企業(yè)財務(wù)預(yù)警的需要，企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)呼喚現(xiàn)金流量。 2、論文從一個新的視角——現(xiàn)金流量入手，首次全面、系統(tǒng)地研究了有關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流量財