產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈視角下華策影視并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、“十三五”期間隨著國(guó)家對(duì)文化產(chǎn)業(yè)各項(xiàng)支持政策的出臺(tái)，影視產(chǎn)業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)中的重要組成部分，發(fā)展迅猛，倍受資本關(guān)注。2016年文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購(gòu)金額高達(dá)425.91億美元，并購(gòu)勢(shì)頭強(qiáng)勁。如何推動(dòng)并購(gòu)活動(dòng)順利進(jìn)行并達(dá)到并購(gòu)目標(biāo)，提高企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，是眾多影視企業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)。
　　浙江華策影視股份有限公司作為中國(guó)“電視劇第一股”，由剛成立時(shí)的小作坊，經(jīng)過(guò)上市后不斷地并購(gòu)逐漸發(fā)展成如今的綜合性傳媒娛樂(lè)集團(tuán)。公司于2010年上市，近年來(lái)通過(guò)

2、并購(gòu)?fù)顿Y建設(shè)多元化內(nèi)容生態(tài)圈的戰(zhàn)略，成為影視資本市場(chǎng)中最為活躍的公司之一。華策影視在一次次并購(gòu)活動(dòng)完成后其企業(yè)價(jià)值鏈如何變化？在企業(yè)價(jià)值鏈延伸的不同階段，其并購(gòu)績(jī)效是否不同？有何不同？這些問(wèn)題是本文旨在研究的。
　　本文以華策影視上市以來(lái)公告的并購(gòu)事件為研究對(duì)象，首先梳理企業(yè)價(jià)值鏈延展過(guò)程及其并購(gòu)情況;然后分析企業(yè)不同價(jià)值鏈延展階段下的并購(gòu)及其績(jī)效;最后提出具體的建議。企業(yè)價(jià)值鏈延展分為“影視劇制作+發(fā)行+放映”的一體化階段和基于

3、產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的多元化階段這兩個(gè)階段;并購(gòu)績(jī)效分短期和長(zhǎng)期來(lái)評(píng)價(jià)。
　　本文研究結(jié)果表明:華策影視企業(yè)上市以來(lái)價(jià)值鏈先由中游向上游延展，再向下游延展;影視公司處于價(jià)值鏈延展的不同階段其并購(gòu)績(jī)效不同，在“影視劇制作+發(fā)行+放映”的一體化階段，并購(gòu)短期績(jī)效顯著提高，股東獲得了正向的財(cái)富效應(yīng)，而并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效卻不斷下降;在基于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的多元化階段，并購(gòu)短期績(jī)效明顯下降，并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效穩(wěn)中有降，可能的原因是隨著價(jià)值鏈的延展，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、資金