2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、利率和匯率作為一國貨幣市場和外匯市場上貨幣對內(nèi)與對外的價格表現(xiàn),是一國宏觀經(jīng)濟運行中金融信號的核心。在宏觀領(lǐng)域里,利率和匯率具有連接貨幣市場、外匯市場和宏觀經(jīng)濟的功能,對個人和企業(yè)的儲蓄、信貸和投資等行為產(chǎn)生重要影響;在微觀方面,利率和匯率則是資產(chǎn)定價、衍生產(chǎn)品設計、風險管理、套利以及投機等的重要基準和標的。隨著我國金融業(yè)全面開放、人民幣可自由兌換進程逐步推進,貨幣市場、資本市場和外匯市場的聯(lián)系日趨緊密,使得匯率和利率之間相互作用,相互

2、影響,構(gòu)成一個復雜的動態(tài)反饋系統(tǒng)。因此,研究我國匯率與利率之間的內(nèi)在聯(lián)系與作用渠道,探討其與宏觀經(jīng)濟變量的中長期影響關(guān)系和短期動態(tài)變化關(guān)系,對于一國貨幣和匯率政策的制定與實施,對于宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡具有重要現(xiàn)實意義,并對投資者的風險管理決策提供參考。 遵循“理論研究—數(shù)據(jù)分析—實證檢驗—結(jié)果分析—政策含義”的總體思路,論文對開放經(jīng)濟條件下人民幣匯率與利率的互動影響關(guān)系進行了系統(tǒng)的理論分析與實證研究,主要內(nèi)容和結(jié)論如下:

3、第一,在理論部分,本文將匯率和利率兩個重要經(jīng)濟杠桿全面結(jié)合起來分析,在總結(jié)國內(nèi)外相關(guān)研究文獻的基礎上,結(jié)合我國當前利率不完全市場化與資本不完全流動的現(xiàn)實,對利率平價模型和蒙代爾-弗萊明模型的條件進行了部分修正,考慮進資本流動中的交易成本和制度規(guī)避成本,以及外部平衡中外匯儲備變動率不為零和貨幣供應量受外匯儲備影響的現(xiàn)實,對模型進行擴展,使其更符合我國經(jīng)濟現(xiàn)實。并通過占比法測算出現(xiàn)階段我國資本賬戶開放度達55%左右,資本開放度的提高將使匯率

4、與利率之間的關(guān)聯(lián)性逐步增強。 第二,在實證檢驗部分,本文首先基于協(xié)整檢驗、誤差修正模型、脈沖響應函數(shù)和方差分解等計量方法,對比分析了人民幣實際匯率與利率及實際匯率與中美利差之間影響關(guān)系的不同,研究發(fā)現(xiàn)在人民幣實際有效匯率的波動中,中美利差的影響大于國內(nèi)利率本身,金融市場傳導途徑相比商品市場占有更為主導的地位。其次,通過對人民幣匯率、利率及宏觀經(jīng)濟變量之間的協(xié)整關(guān)系研究,得出各變量之間相互影響的程度,肯定了人民幣匯率、利率之間中長

5、期均衡影響關(guān)系的存在,但也揭示了當前我國利率對匯率影響的金融市場傳導渠道存在阻滯問題。 第三,考慮現(xiàn)實經(jīng)濟中由于交易成本、央行干預措施等因素的存在,匯率和利率對偏離均衡的調(diào)整可能是非線性和非對稱的,本文基于Enders,Soklos(2001)提出的門限協(xié)整和慣性一門限協(xié)整的計量檢驗方法,對人民幣實際匯率和利率之間的非線性協(xié)整關(guān)系進行研究。研究得出:人民幣實際匯率和實際利率之間存在非線性和非對稱的協(xié)整關(guān)系,傳統(tǒng)的Johansen

6、線性協(xié)整檢驗方法無法準確的刻畫二者之間的動態(tài)聯(lián)系。這是由于交易成本、非對稱資本管制、政策干預等因素,使得二者在市場調(diào)整過程中具有“門檻效應”,只有當匯率或利率的變動超過一定門檻,其向均衡調(diào)整的速度才增快,二者的聯(lián)動性才表現(xiàn)出顯著增強。 第四,在微觀層面上,論文基于多元GARCH-BEKK時間序列模型,對2005年匯率改革以后人民幣對美元、歐元、日元匯率和利率日數(shù)據(jù)的短期動態(tài)變化關(guān)系進行建模和實證研究,研究得出:人民幣匯率和利率的

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