基于結(jié)構(gòu)融資視角的信貸資產(chǎn)證券化研究.pdf

1、資產(chǎn)支持證券起源于20世紀(jì)70年代初美國住房抵押貸款市場，此后其以迅猛的發(fā)展速度在世界范圍內(nèi)推進(jìn)，是近年來世界金融領(lǐng)域發(fā)生的重大金融創(chuàng)新之一。然而與美國、歐洲等具有發(fā)達(dá)的金融市場的國家相比，中國對于資產(chǎn)證券化的研究則相對較晚。對于它的理論研究始于20世紀(jì)90年代，但真正從理論走向?qū)嵺`則是本世紀(jì)初期。 資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新工具，其區(qū)別于傳統(tǒng)的債券融資和股權(quán)融資，有著復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，包括SPV、真實(shí)出售、風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增級和償

2、付安排等，每一方面都有其深刻的含義，同時(shí)又是一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的整體，共同支撐著資產(chǎn)證券化這一新的金融工具。 目前，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重不匹配使得其流動性風(fēng)險(xiǎn)日益增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的需求使得信貸資產(chǎn)證券化應(yīng)運(yùn)而生。信貸資產(chǎn)證券化作為一種解決銀行資產(chǎn)流動性問題的金融創(chuàng)新工具，使直接融資向間接融資轉(zhuǎn)化，使貨幣市場與資本市場日益融合，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)融資的雙重目標(biāo)。盡管經(jīng)過幾年的實(shí)踐探索取得了一些成績，但仍有許多不足需要分析、解

3、決。 本文就是從資產(chǎn)證券化的基本原理入手，著重分析資產(chǎn)證券化的各結(jié)構(gòu)要素的形成與演變。同時(shí)，借鑒美國、歐洲在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面的特點(diǎn)，分析我國在資產(chǎn)證券化方面的發(fā)展情況。然后通過案例分析，從實(shí)務(wù)層面分析資產(chǎn)證券化在我國的實(shí)踐。最后從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易結(jié)構(gòu)方面探討我國資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)方面的問題，并提出相關(guān)政策建議。 本文的創(chuàng)新就是通過把資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看作是一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的整體，指出交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雖然是從不同角