海外私人投資基礎(chǔ)設(shè)施項目開發(fā)及前期工作實務(wù)

1、據(jù)聯(lián)合國近期發(fā)布報告預(yù)測，受新冠疫情影響，2020 年全球經(jīng)濟預(yù)計萎縮 3.2%。面對當(dāng)前嚴峻形勢，中國承包工程企業(yè)應(yīng)在海外市場開發(fā)上管控成本、提高效率。面對國際工程承包市場開發(fā)難、融資難、合同生效難的嚴峻局面，筆者建議承包工程企業(yè)發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢，積極開發(fā)海外私人投資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。私人投 私人投資項 資項目市 目市場分析 分析根據(jù) 2019 年 4 月世界銀行發(fā)布的《全球基礎(chǔ)設(shè)施 2018 年 PPI 投資分析報告》（以下簡稱

2、“《投資報告》”），可以對私人投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的市場情況有一個較全面的了解。2018 年，全球范圍內(nèi)中低收入國家私人參與基礎(chǔ)設(shè)施（PPI）項目的總投資額為 901 億美元，比 2017 年減少了 3%。2018 年，PPI 項目的數(shù)量為 335 個，比 2017 年增加了 8%；最大的項目投資額為 38億美元，低于 2017 年的 69 億美元。從項目類型來看，PPI 項目中有 81%是綠地項目（特許權(quán)模式 BOT、BOO、BOOT、P

3、PP），具體的行業(yè)分布情況見下表。 從表格的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，PPI 項目的投資方向主要集中在特許權(quán)類項目上?；A(chǔ)設(shè)施項目屬于重資產(chǎn)，能否取得低成本、中長期的債務(wù)融資是項目成敗的關(guān)鍵，特許權(quán)模式有利于項目融資。對于承包商來講，PPI 項目是一個成長性良好的市場。PPI 項目資金來源情況 金來源情況據(jù)《投資報告》披露，在 2018 年啟動的 PPI 項目中，世界銀行有 198 個項目的融資信息。經(jīng)分析，這些具體情況如下：198 個項目的總

4、投資為 457 億美元，資金來源是：約 64%來自私人，17%來自政府，19%來自開發(fā)金融機構(gòu)（Development Finance Institutions，DFIs）。資金結(jié)構(gòu)情況是：PPI 項目的平均債務(wù)比率為 73.5%，股本金占 23.6%，政府補貼占 2.9%。在股本金投資中，私人出資占 98%。在債務(wù)融資中，有 52%的債務(wù)資金是通過項目所在國銀行解決的；而在 2017 年，項目所在地銀行的融資僅占 25%。DFIs 為

5、 20%的 PPI 項目提供了金融支持；DFIs 除提供貸款外，還可為 PPI 項目提供咨詢和擔(dān)保服務(wù)，例如多邊投資擔(dān)保機構(gòu)（MIGA）和國際復(fù)興開發(fā)銀行（IBRD）為 7 個項目提供了PPA。3.項目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)：P 國的項目發(fā)起人和原始股東持有 23%股權(quán)，國際著名的股權(quán)投資和金融服務(wù)集團所屬 S 公司持有 30%股權(quán)，美國著名企業(yè)集團持有 30%股權(quán)，美國大型能源投資基金持有 17%的股權(quán)。4.P 國在國際三大評估機構(gòu)的資信評級為

6、 BBB。據(jù)中國信保 2012 年度《國家風(fēng)險分析報告》披露的數(shù)據(jù)，2010 年 P 國的 GDP 為 1995.9 億美元，GDP 增長率 7.6%，經(jīng)常賬戶余額 89.2億美元，外匯儲備 623.7 億美元，外債總額 723.4 億美元，償債率 13.9%。5.項目資金來源：項目公司股本金為 2.8 億美元，債務(wù)融資為 7.2 億美元。債務(wù)融資有兩部分，由 P 國 BDO Unibank（BDO）牽頭的數(shù)家當(dāng)?shù)劂y行提供了 11 年期

7、，金額為 2.27 億美元的貸款；中國國家開發(fā)銀行（以下簡稱“國開行”）提供了 15 年期，金額為 4.93 億美元的貸款。6.投保中國信保的“出口買方信貸保險”，受益人為國開行，其中政治風(fēng)險賠付率為 95%，商業(yè)風(fēng)險賠付率是 60%；項目主要投資人 S 公司為 40%的商業(yè)風(fēng)險敞口提供了擔(dān)保。二、案例亮點 二、案例亮點P 國在 2001 年進行電力行業(yè)的市場化改革，政府不再為電力投資提供任何擔(dān)保。基于上述變化，業(yè)主在國際著名機構(gòu)的支持

8、下，與 P 國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶簽署了符合國際標準的 PPA，這樣一方面提升了項目品質(zhì)，另一方面為后續(xù)的股權(quán)融資、債權(quán)融資奠定了良好基礎(chǔ)。該項目的發(fā)起人和原始股東具有較高的專業(yè)素質(zhì)和較強的經(jīng)濟實力，在 10 年的開發(fā)工作中累計投入了 3500 萬美元，最終引入了國際頂尖私募基金和財團作為股東。頂級的項目公司股東結(jié)構(gòu)，為后續(xù)債務(wù)融資打下了堅實基礎(chǔ)；特別是在處理商業(yè)風(fēng)險時，大股東 S 公司為40%的風(fēng)險敞口提供了擔(dān)保。由于 P 國的經(jīng)濟狀況良好，當(dāng)

9、地銀行的資信評級和資金實力能夠?qū)椖康娜谫Y提供支持，業(yè)主在 BDO 銀行貸款主要是用于支付項目建設(shè)期管理費和寬限期利息，這對項目取得國開行的買方信貸是一個很大的支持。作為私人投資項目，在沒有政府擔(dān)保的情況下，中國承包商 C 公司積極協(xié)調(diào)各方資源，充分利用項目公司股東結(jié)構(gòu)好的優(yōu)勢，成功實現(xiàn)了按出口買方信貸模式解決項目的債務(wù)融資，很值得借鑒?？偨Y(jié) 總結(jié)首先，在跟蹤開發(fā) PPI 項目時，承包商要關(guān)注項目投資人的資信和實力；同時對項目所在國經(jīng)濟

10、狀況及當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)的實力進行調(diào)研，以此判斷做項目債務(wù)融資的可行性。其次，特許權(quán)項目要作成項目融資，最有效的途徑是通過項目所在地銀行解決建設(shè)貸款或者還款擔(dān)保。例如 BDO 銀行作為 P 國的第一大商業(yè)銀行，在惠譽的資信評級為 BBB、全球排名第 1072 位、資產(chǎn)規(guī)模在 490 億美元左右。由此類銀行為項目出具還款擔(dān)保，相信中國信保和國內(nèi)商業(yè)銀行是感興趣的。第三，對于經(jīng)濟落后的低收入國家（IDA），在協(xié)助業(yè)主做債務(wù)融資時，建議發(fā)揮承包商的