為子公司擔(dān)保程度與上市公司價值關(guān)系的實證研究.pdf

1、實踐經(jīng)驗和理論研究都表明：為子公司提供的擔(dān)保之外的關(guān)聯(lián)擔(dān)保成為大股東掏空上市公司的一個重要手段。相關(guān)政策的出臺，使得關(guān)聯(lián)擔(dān)保受到種種約束，上市公司對外擔(dān)保大量轉(zhuǎn)為對子公司提供擔(dān)保。本文以相關(guān)部門對關(guān)聯(lián)擔(dān)保的監(jiān)管政策為制度背景，以2004-2006年1461家為子公司提供擔(dān)保的上市公司為研究樣本，從我國上市公司為子公司提供的擔(dān)保程度與上市公司自身價值之間的關(guān)系，來研究為子公司擔(dān)保的行為是否存在效率促進(jìn)或者掏空的效應(yīng)，以期為該種形式的擔(dān)保效

2、用提供經(jīng)驗證據(jù)，并為有關(guān)監(jiān)管部門的相關(guān)政策提供經(jīng)驗證據(jù)。實證結(jié)果表明，上市公司為子公司擔(dān)保同時存在效率促進(jìn)和掏空兩種效應(yīng)--適度擔(dān)保時，效率促進(jìn)效應(yīng)起主導(dǎo)作用，企業(yè)價值上升；在過度擔(dān)保時，掏空效應(yīng)起主導(dǎo)作用，企業(yè)價值下降。上市公司的價值與為子公司提供的擔(dān)保程度間存在倒U型的關(guān)系。由此得到對該種形式擔(dān)保的監(jiān)管啟示，強化信息披露制度，加強對過度擔(dān)保的審批要求，完善公司治理機制的建設(shè)。本文共分6章內(nèi)容： 第1章：引言。介紹本文研究的動

3、機和意義，并提出論文的研究框架。 第2章：文獻(xiàn)綜述。系統(tǒng)地論述兩類代理、大股東的隧道效應(yīng)以及關(guān)聯(lián)擔(dān)保的理論發(fā)展。 第3章：對子公司提供擔(dān)保的制度背景。對我國上市公司內(nèi)外治理機制背景與關(guān)聯(lián)擔(dān)保的相關(guān)性進(jìn)行分析；同時把我國上市公司對外擔(dān)保的發(fā)展過程分成三個階段，分析各階段的特征以及相關(guān)政策。 第4章：理論假設(shè)和樣本設(shè)計。提出本文的兩個假設(shè)，即大股東顯性掏空隨著上市公司為子公司擔(dān)保存在而減少；上市公司的價值與為子公司提