新能源汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈月參20~03：解析鋰價(jià)反彈海外鋰資源商經(jīng)營(yíng)綜述

1、內(nèi)容目錄一、3月核心觀點(diǎn)5二、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格月度回顧62.1 鋰化合物：電池級(jí)氫氧化鋰、工業(yè)級(jí)碳酸鋰如期率先修復(fù)62.2 銀鉆鐳：補(bǔ)庫(kù)支撐鉆價(jià)繼續(xù)小幅上行，銀價(jià)平淡72.3 正極材料：鉆價(jià)上漲、物流及生產(chǎn)本錢(qián)增加帶來(lái)漲價(jià)9三、挖掘鋰化合物、正極材料數(shù)據(jù)背后的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)93.1 中國(guó)氫氧化鋰出口量、日韓氫氧化鋰進(jìn)口量大增93.2 中國(guó)1月鋰鹽產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)收縮，2019年度氫氧化鋰產(chǎn)量大增 103.3 正極材料：鐵鋰格局日漸清晰，三元材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

2、依然激烈11四、月度聚焦：海外鋰資源商2019年經(jīng)營(yíng)綜述 1341南美鹽湖2019年產(chǎn)銷(xiāo)總體低預(yù)期，2020年價(jià)格壓力加劇133.3.1 雅保：2019年量增價(jià)平，2020年或?qū)⒘科絻r(jià)跌 143.3.2 Livent：價(jià)格下跌、本錢(qián)上升，2020年將繼續(xù)承壓 163.3.3 SQM： 2019年銷(xiāo)量低預(yù)期，下修2020年銷(xiāo)量指引 183.3.4 Orocobre：旗下阿根廷Olaroz鹽湖的盈利大幅縮減2042澳礦綜述：增產(chǎn)快但增銷(xiāo)不易

3、，2020年重在去庫(kù)存214.2.1 Mt Cattlin：鋰精礦品位提升，2020年大幅減產(chǎn)降庫(kù)存 224.2.2 Pilbara： 2019下半年實(shí)施減產(chǎn)去庫(kù)存，技改后回收率震蕩走高244.2.3 Mt Marion： 19H2本錢(qián)短期下降，2020年再投入技改254.2.4 Altura：產(chǎn)銷(xiāo)量創(chuàng)新高，債務(wù)重組至關(guān)重要26五、全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)公告及新聞275.1 全球產(chǎn)業(yè)政策及導(dǎo)向285.2 全球鋰電上游285.3 全球鋰

4、電中下游 295.4 全球新能源汽車(chē)終端32六、風(fēng)險(xiǎn)提示34圖表目錄圖表1：中國(guó)碳酸鋰和氣氧化鋰日均價(jià)格走勢(shì)（元/噸）6圖表2:海外碳酸鋰和氫氧化鋰日均價(jià)格走勢(shì)（美元/公斤）6圖表3: 2015-2019年碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格回顧，以及對(duì)2020-2021年的價(jià) 格展望 7圖表4:電解鎮(zhèn)和硫酸鎮(zhèn)日均價(jià)格走勢(shì)（元/噸）7圖表5:硫酸鎮(zhèn)金屬量?jī)r(jià)格與電解鎮(zhèn)價(jià)格差值（元/噸）7圖表6:金屬鉆99.3%min海外市場(chǎng)日均價(jià)格走勢(shì)（美元磅）8圖表7

5、:硫酸鉆20.5%min價(jià)格走勢(shì)（元/噸）8圖表8:四氧化三鉆73.5%min日均價(jià)格走勢(shì)（元/公斤）8圖表9:硫酸鋅Mn32%min日均價(jià)格走勢(shì)（元/噸）8圖表10：嘉能可和優(yōu)美科、格林美、SKk三星簽署了鉆原料長(zhǎng)期供給協(xié)議8圖表11：三元?jiǎng)恿﹄姵卣龢O材料日均價(jià)格走勢(shì)（元/公斤） 9圖表12:鉆酸鋰和錢(qián)酸鋰正極材料日均價(jià)格走勢(shì)（元/公斤，元/噸）9圖表13: 2019年中國(guó)氫氧化鋰出口總量大幅增長(zhǎng)但價(jià)格下滑10回顧2019年度，雖然價(jià)

6、格低迷，但由于在建產(chǎn)能的陸續(xù)移放，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)量維持 快速增長(zhǎng)，根據(jù)鋰業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)： (1) 2019年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量16.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約29.6%。(2) 2019年中國(guó)氫氧化鋰總產(chǎn)量8.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約92.9%。(3) 2019年中國(guó)無(wú)水氯 化鋰產(chǎn)量2.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約55.6%。圖表19: 2019年度中國(guó)基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)資料來(lái)源：中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)，五礦證券研究所3.3正極材料：鐵鋰格局日漸清晰，三元

7、材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈2020年1月正極材料產(chǎn)銷(xiāo)：2020年1月中國(guó)鉆酸鋰產(chǎn)量4460噸，環(huán)比下滑17%,同比下 滑9%。1月三元材料產(chǎn)量9340噸，環(huán)比下滑11%,同比走低32%,下游動(dòng)力電池客戶在 2019年12月下旬后陸續(xù)進(jìn)入假期或檢修，導(dǎo)致三元材料市場(chǎng)需求收縮，材料企業(yè)在1月中 旬后陸續(xù)停產(chǎn)。2019年中國(guó)正極材料市場(chǎng)回顧：(1)據(jù)鋰業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年度中國(guó)三元正極材料產(chǎn)量約 19.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.9%。其中，磷酸鐵鋰材

8、料產(chǎn)量約11.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.53%;鉆 酸鋰產(chǎn)量約6.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.61%;鎰酸鋰產(chǎn)量約5.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.55%。(2)關(guān) 于市場(chǎng)高度關(guān)注的三元材料的產(chǎn)量結(jié)構(gòu)，據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2019年高銀8系產(chǎn)量占比升至 14%, 5系占比小幅下滑至56%, 6系的占比微幅那么降低至23%。2018-2019年來(lái)，中國(guó)的 高鎮(zhèn)市場(chǎng)逐步成長(zhǎng)，但尚未進(jìn)入放量期。(3)市場(chǎng)份額方面，鉆酸鋰早已形成了頭部集中的 格局，2017-2019

9、年來(lái)，鐵鋰市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局也愈發(fā)清晰，三元材料的競(jìng)爭(zhēng)依然激烈?？傮w 而言，深度綁定下游頭部電池的正極材料的市場(chǎng)份額獲得了保障、局部快速提升。圖表17: 2019H2中國(guó)鋰鹽月度產(chǎn)量持續(xù)下滑，行業(yè)面臨產(chǎn)能出清 圖表18: 2019H2中國(guó)鋰鹽月度產(chǎn)量同比持續(xù)下滑,行業(yè)面臨產(chǎn)能出清中國(guó)鋰砂月度產(chǎn)3(噸)250002000015000100005000300%250%200%150%100%50%0%?50%p.80 676N 6工8 6T2

10、S 6T6nq 6T，r 6工 弓6T汾2 6L3 6K 28 -B-.80 ®?$ ®?8 ®a S 5*4 BMOr ®d弓BTAB2 &T力2一 電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)fit同比(%)—工業(yè)級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量同比(%) 華水氫氧化鋰產(chǎn)員同比詵)資料來(lái)源：亞洲金屬網(wǎng)，五礦證券研究所?電池級(jí)碳酸鋰(噸)■工業(yè)級(jí)碳酸鋰(噸) 單水飄箱化鋰(曉〉資料來(lái)源：亞洲金屬網(wǎng)，五礦證券冊(cè)究所57&O 6T