經(jīng)濟(jì)探底后修復(fù)疫情是關(guān)鍵變量

1、二季度經(jīng)濟(jì)在疫情的沖擊下探底，一、二、三產(chǎn)受疫情影響依次加深，從三年平均同比增速來看，一、 二、三產(chǎn)二季度同比增速依次遞減。 隨著 5、6 月疫情好轉(zhuǎn)和政策維穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)開始上行：生產(chǎn)好于需求，外需好于內(nèi)需，除了地產(chǎn)都在修復(fù)。從業(yè)態(tài)來看，消費(fèi)及服務(wù)業(yè)的弱勢無需贅言，生產(chǎn)及制造業(yè)因供應(yīng)鏈壓力緩釋和外貿(mào)強(qiáng)勁展現(xiàn)出了韌性，房地產(chǎn)的下探則尚未有明顯改觀，而且近來再添斷貸新憂。固定資產(chǎn)投資在基建和制造業(yè)投資的帶動(dòng)下表現(xiàn)不弱，房地產(chǎn)投資則是拖累。經(jīng)濟(jì)增

2、速下行的壓力也映射到了微觀個(gè)體，居民收入和支出增速隨之下行，16-24歲人口失業(yè)率持續(xù)上升，6 月達(dá)到 19.3 。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)計(jì)將保持低位平穩(wěn)，流動(dòng)性維持中性偏松的狀態(tài)。后續(xù)影響經(jīng)濟(jì)上行最關(guān)鍵的變量仍然是疫情，穩(wěn)增長的政策力度也需要關(guān)注。不確定性主要是房地產(chǎn)的走勢和海外通脹與加息。1 疫情沖擊經(jīng)濟(jì)，一產(chǎn)展現(xiàn)韌性在疫情的沖擊下， 2022 年上半年經(jīng)濟(jì)總體和一、 二、 三產(chǎn) GDP 同比增速分別為 2.5 、

3、5.0 、3.2 、1.8 ，其中二季度增速分別為 0.4 、4.4 、0.9 、-0.4 ，較一季度分別下降 4.4、1.6、4.9、4.4 個(gè)百分點(diǎn)。看三年平均同比增速，二季度 GDP 增長 3.8 ，較前值下降 1.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中，一產(chǎn)增長 5.2 ，較前值增加 1.6 個(gè)百分點(diǎn)；二產(chǎn)增長 4.3 ，較前值下降 1.6 個(gè)百分點(diǎn)；三產(chǎn)增長 3.2 ，較前值下降 1.2 個(gè)百分點(diǎn)。圖 1：GD

4、P 同比（%）20.0015.010.05.00.0-5.0-10.00GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比 GDP:不變價(jià):三年平均同比資料來源：Wind,0000 2010-0302013-03 2016-03 2019-03 2022-03圖 4：豬肉價(jià)格與一產(chǎn) GDP 負(fù)相關(guān)（%）1086420100500-502010-03 2013-03 2016-03 2019-03 2022-03-100-2-4GDP:不變價(jià):第一產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同