行為經(jīng)濟(jì)學(xué)1(節(jié)選)

1、70行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 1（節(jié)選）Sendhi mulainathan, MIT & NBERRichard H. Thaler, University of Chicago & NBER吳克坤? 譯導(dǎo)言在經(jīng)濟(jì)學(xué)的領(lǐng)域中有一個(gè)有趣的分支——行為經(jīng)濟(jì)學(xué)。當(dāng)然所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都是關(guān)于經(jīng)濟(jì)行為人的行為的，比如：廠(chǎng)商或消費(fèi)者、供給者或需求者、銀行家或農(nóng)場(chǎng)主。那么，什么是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)？它又和其他的經(jīng)濟(jì)學(xué)有什么區(qū)別呢？傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)

2、抽象出了一個(gè)世界，它由專(zhuān)為自己打算的毫無(wú)感情的利益最大化者組成。我們稱(chēng)之為經(jīng)濟(jì)人。在某種意義上，新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)直接地將自己定義為非行為主義。甚至所有行為學(xué)和社會(huì)心理學(xué)研究的行為都被忽略或者被排除在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架之外。這種非行為主義的行為人的定義在眾多的根據(jù)和理由：有些人認(rèn)為模型是“正確”的，大多數(shù)人簡(jiǎn)單地認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)的模型更容易使經(jīng)濟(jì)理論正式化而且在實(shí)際應(yīng)用中相關(guān)性更強(qiáng)。但行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的成熟使人們意識(shí)到這兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)都是錯(cuò)誤的。實(shí)證和試驗(yàn)

3、的證據(jù)強(qiáng)烈地反對(duì)著刻板的無(wú)限理性的預(yù)言。進(jìn)一步的工作表明心理學(xué)的理論可以被規(guī)范化地表述，并且可以將它們轉(zhuǎn)化為可檢驗(yàn)的預(yù)測(cè)。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的內(nèi)容由兩方面組成，它們是：1.確定行為有別于標(biāo)準(zhǔn)模型的情形；2.說(shuō)明這些行為如何影響到經(jīng)濟(jì)關(guān)系。本文突出地體現(xiàn)了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的特點(diǎn)。我們從標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)模型需要補(bǔ)充的最重要的一個(gè)方面的討論開(kāi)始。然后我們將舉例說(shuō)明行為經(jīng)濟(jì)學(xué)是如何大量地在金融學(xué)和儲(chǔ)蓄這兩個(gè)重要的領(lǐng)域得到應(yīng)用的。但是首先還是讓我們討論一下為什么市

4、場(chǎng)和學(xué)習(xí)不能排除行為因素的重要性。經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)人（ 人（Homo Economicus）是唯一的幸存者 ）是唯一的幸存者嗎？許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家聲稱(chēng)市場(chǎng)（競(jìng)爭(zhēng)和套利）加上進(jìn)化將會(huì)創(chuàng)造出一個(gè)和經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)上描述的一樣的世界：只有理性的行為者才能存活嗎？或者說(shuō)，市場(chǎng)的工作方式至少會(huì)排除準(zhǔn)理性行為（quasi-rational）的影響嗎？在過(guò)去的 20 年中這些問(wèn)題得到了廣泛的研究。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家早期對(duì)市場(chǎng)能夠除去不理性的看法是樂(lè)觀(guān)的。來(lái)看一個(gè)特殊的例子

5、：人力資本（human capital）構(gòu)成 一年輕經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我們叫他 Sam，他決定做一個(gè)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家。這可能是因?yàn)?Sam 錯(cuò)誤地認(rèn)為這樣將使他變得有錢(qián)，或者是他覺(jué)得行為經(jīng)濟(jì)學(xué)將很流行，或者他覺(jué)得行為經(jīng)濟(jì)學(xué)很有趣而且他沒(méi)有足夠毅力去學(xué)習(xí)“真正的”經(jīng)濟(jì)學(xué)。不管是什么讓他做出了這樣的決定，讓我們假定從理性的考慮對(duì) Sam 而言這是一個(gè)錯(cuò)誤的選擇。那么，市場(chǎng)能做些什么呢？好吧，比起明智地選擇學(xué)習(xí)公司金融，這個(gè)選擇會(huì)使 Sam 賺得少一些，

6、但是他并不會(huì)因此而陷入貧困。甚至 Sam 也會(huì)意識(shí)到他可以轉(zhuǎn)向去學(xué)公司金融而賺到多得多的錢(qián)，可是他可能就是抵擋不住誘惑而繼續(xù)地把時(shí)間浪費(fèi)在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)上。所以，市場(chǎng)本生并不一定1本文（Behavioral Economics）為《International Encyclopedia of the Social and Behavioral Science》而寫(xiě)的。是麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)系2000年的一篇工作論文，可由http://papers

7、.ssrn.com/paper.taf?abstract_id=245828下載。論文的兩位作者中，Sendhi mulainathan原為麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)系教授，在2004年秋季被聘為哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授，他同時(shí)也是美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究署經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在公司金融、發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)以及勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)等領(lǐng)域頗有研究；Richard H. Thaler是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，現(xiàn)為芝加哥大學(xué)羅伯特P格溫（Robert P. Gwinn）行

8、為科學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、芝加哥大學(xué)商業(yè)研究生院決策研究中心主任，美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究署經(jīng)濟(jì)學(xué)大學(xué)的羅伯特.席勒教授共同負(fù)責(zé)由Russell Sage Foundation資助的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)課題。譯者已取得作者的翻譯許可。? 吳克坤，男，02 級(jí)金融 1 班，聯(lián)系電話(huà)：88077370，13545047539，E-mail: wukekun@hotmail.com。72“有限理性” （bounded rationality）這一術(shù)語(yǔ)來(lái)更切合實(shí)

9、際地描述人們解決問(wèn)題的能力。就像Conlisk （1996）強(qiáng)調(diào)的那樣，沒(méi)有與有限理性相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)模型是壞的經(jīng)濟(jì)學(xué)（bad economics）——完全理性相當(dāng)于假定了世界上存在著免費(fèi)的午餐。我們的腦力和時(shí)間都是有限的，所以不能指望我們能夠理想地解決難題。很明顯，對(duì)人們而言，為了節(jié)省認(rèn)知才能（cognitive faculties）而采用經(jīng)驗(yàn)法則（rules of thumb）是“理性的” 。然而在標(biāo)準(zhǔn)的模型里這些因素還是被忽略了，因

10、而啟發(fā)式的研究（heuristics）得以廣泛應(yīng)用。像 Kahneman 和 Tversky （1974）說(shuō)明的那樣，由于啟發(fā)式研究的敏感性會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性偏誤（systematic errors）這種忽略的影響將是重要的。對(duì)理性的背離不僅出現(xiàn)在判斷（信念）上，同樣的也出現(xiàn)在選擇中。判斷背離理性的方式是長(zhǎng)時(shí)間和廣泛的（參見(jiàn) Kahneman，Slovic 和 Tversky，1982） 。這樣的解釋性的例子包括：過(guò)度自信（over-conf

11、idence） 、樂(lè)觀(guān)主義（optimism） 、錨定現(xiàn)象（anchoring） 、推斷（extrapolation）和頻繁判斷（make judgment of frequency）或者基于突出（salience） （有效的啟發(fā) the availability heuristic）或是類(lèi)似（similarity） （代表性啟發(fā) the representativeness heuristic） 。許多與理性選擇相背離的問(wèn)題都被前景理

12、論（prospect theory ，Kahneman and Tversky 1979）解決了。前景理論是關(guān)于人們?cè)诓淮_定條件下如何做出選擇的純描述性理論（參見(jiàn) Starmer 2000 對(duì)非預(yù)期效用選擇理論文獻(xiàn)的評(píng)論） 。前景理論是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的一個(gè)杰出代表，它將心理學(xué)的重要特征和其自身的核心理論很好地結(jié)合了起來(lái)。前景理論價(jià)值函數(shù)（prospective theory value function）有三個(gè)重要特征：1.它是定義

13、在財(cái)富的變化上的，而不是財(cái)富的水平（就像在預(yù)期效用理論中）上的。這一點(diǎn)結(jié)合了適應(yīng)（adaptation）的概念。2.損失函數(shù)（the loss function）比獲利函數(shù)（the gain function）要更陡峭。這一點(diǎn)是結(jié)合了“損失反感” （loss averion） ，就是說(shuō)人們對(duì)個(gè)人福利的損失更敏感。3.獲利和損失函數(shù)都表現(xiàn)出遞減的敏感度（獲利函數(shù)是凹函數(shù)，損失函數(shù)是凸函數(shù)） 。這一點(diǎn)反映了試驗(yàn)的發(fā)現(xiàn)。要想全面地描述選擇前景

14、理論往往還需要結(jié)合“心理賬戶(hù)”（mental accounting） （Thaler，1985）來(lái)理解。要弄清楚人們面對(duì)獨(dú)立投機(jī)（separate gambles）時(shí)，什么時(shí)候把它們當(dāng)作獨(dú)立的獲利和損失來(lái)處理；什么時(shí)候把它們當(dāng)作一個(gè)整體，集中起來(lái)當(dāng)作一個(gè)獲利或損失。有兩個(gè)例子可以證明這些觀(guān)點(diǎn)是如何應(yīng)用在真實(shí)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的。如果投資者們對(duì)自己的能力是過(guò)度自信的，即使在缺少真實(shí)信息的情況下他們也愿意交易。這可以用來(lái)解釋金融市場(chǎng)上的一個(gè)主

15、要的異象。在一個(gè)有效率的市場(chǎng)中當(dāng)理性是常識(shí)時(shí)，市場(chǎng)上將幾乎不存在交易。但是在現(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)里，每天都有無(wú)數(shù)的股票交易，而且大多數(shù)專(zhuān)業(yè)化管理的組合每年也會(huì)轉(zhuǎn)賣(mài)一次或一次以上。個(gè)人交易者也做一些交易：為此他們?cè)馐芰私灰壮杀荆⑶宜麄兒髞?lái)買(mǎi)進(jìn)的股票的表現(xiàn)還不及之前賣(mài)出的股票。關(guān)于損失反感（loss aversion）和心理賬戶(hù)（mental accounting）的例子是 Camerer et al （1997）對(duì)紐約出租車(chē)司機(jī)的研究。

16、這些出租車(chē)司機(jī)需要交一個(gè)固定的費(fèi)用才能獲得出租車(chē) 12 個(gè)小時(shí)的運(yùn)營(yíng)權(quán)，作為報(bào)酬他們可以將這期間的所有所得當(dāng)作自己的收入。司機(jī)們必須決定每天工作多長(zhǎng)時(shí)間。一個(gè)最大化的策略是：在較好的日子里（每小時(shí)有更多收入的日子，就像下雨天或者在本市有大型會(huì)議的日子）工作久一些；在不好的日子里早點(diǎn)收班。不管怎么樣，假設(shè)為每天設(shè)定了一個(gè)收益水平作為目標(biāo)，把不到這個(gè)目標(biāo)的收入當(dāng)作損失。那么，他們應(yīng)該在好的日子里較早收班，在不好的日子里較晚收班——恰恰與理性

17、的策略相反。這就是 Camerer et al 在實(shí)證的研究里的發(fā)現(xiàn)。解決了最大化的問(wèn)題后，經(jīng)濟(jì)人又進(jìn)一步地被假設(shè)會(huì)選擇最優(yōu)的策略。而在現(xiàn)實(shí)生活中，人們即使知道了什么是最好的，有時(shí)因?yàn)樽灾频脑蛞膊粫?huì)采用它。我們中的大多數(shù)人有時(shí)都會(huì)吃得太多、喝得太多（酒） 、花錢(qián)太多，而鍛煉、儲(chǔ)蓄或是工作得太少。這就是人的天性，至少?gòu)膩啴?dāng)和夏娃就開(kāi)始了（我們就假設(shè)是亞當(dāng)吧） 。人們（就算是經(jīng)濟(jì)學(xué)家）都會(huì)拖延（procrastinate） 。我們是在過(guò)了