Markowitz模型的兩種改進(jìn)以及實證分析.pdf

1、南開大學(xué)碩士學(xué)位論文Markowitz模型的兩種改進(jìn)以及實證分析姓名：尹向飛申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：應(yīng)用化學(xué)指導(dǎo)教師：王公恕20030501iarkowitz模型的兩種改進(jìn)以及實證分析第一章Markowitz模型的簡介11、現(xiàn)代組合理論的產(chǎn)生發(fā)展“不要把雞蛋放在一個籃子里”，在證券市場，投資者往往把自己的資金投資于若干種有價證券來達(dá)到分散風(fēng)險的目的，從而產(chǎn)生投資組合的概念。投資組合是指個人或機構(gòu)投資者所擁有的各種有價證券的總稱，通常包括

2、各種長、中、短期債券，股票和存款單。投資者通過投資組合，降低非系統(tǒng)風(fēng)險。證券組合的發(fā)展歷史十分悠久，傳統(tǒng)的證券組合管理方法主要是基本面分析和技術(shù)分析方法?；久娣治龇椒ㄖ饕詢r值決定價格為理論基礎(chǔ)，通過分析證券的收益率、營業(yè)收入、分紅擴股、股東人數(shù)等基本情況來選擇證券。而技術(shù)分析方法主要是以供求決定價格為其理論根據(jù)，通過分析證券價格的走勢來選擇證券。傳統(tǒng)的證券組合理論是一種非數(shù)量的方法，而現(xiàn)代的證券組合管理理論是一種數(shù)理化組合管理方法。

3、20世紀(jì)30年代，?？怂箤ψC券投資進(jìn)行了闡述。他在《關(guān)于簡化貨幣理論的建議》一文中曾指出，從事多種風(fēng)險性投資所遭受的全部風(fēng)險，并不是簡單地等于各個獨立投資者分別承受的風(fēng)險之和。在大多數(shù)情況下，大數(shù)定律將發(fā)揮作用，所以從事若干個獨立的證券的風(fēng)險投資者所承擔(dān)的風(fēng)險，將小于將全部資金投資于一個方向所遭受的風(fēng)險。當(dāng)投資很分散時，全部風(fēng)險會降到很小。但是，希克斯的分析只是一個雛形，他沒有深入研究這一問題，從而未形成一個完整的體系。1952年，美國

4、經(jīng)濟學(xué)家、金融學(xué)家、諾貝爾獎獲得者哈里，馬科維茨在《資產(chǎn)組合選擇》一文中，第一次從風(fēng)險資產(chǎn)的收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系出發(fā)，討論了不確定經(jīng)濟系統(tǒng)中最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇問題。在這篇文章中，馬科維茨將收益率的方差作為風(fēng)險度量，投資者在投資收益率和風(fēng)險中尋求平衡。在收益率一定的時候，投資者選擇資產(chǎn)組合，使這個組合的方差最小?；蛘咴陲L(fēng)險～定的情況下，投資者選擇投資組合，使組合的收益率最大。Markowitz在討論不確定經(jīng)濟系統(tǒng)中最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇問題