創(chuàng)業(yè)板公司IPO前后業(yè)績(jī)變化影響因素實(shí)證研究.pdf

1、IPO（Initial Public Offerings）作為創(chuàng)業(yè)板公司籌集資金的一個(gè)重要渠道，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司有著至關(guān)重要的意義，創(chuàng)業(yè)板公司不僅能夠通過(guò)IPO獲得資本投入，IPO后所受到的營(yíng)運(yùn)和監(jiān)管要求也能夠給公司帶來(lái)經(jīng)營(yíng)管理制度上的根本轉(zhuǎn)變，有利于公司的規(guī)范管理，使其價(jià)值上升，這就決定了創(chuàng)業(yè)板公司具備IPO的動(dòng)機(jī)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年年末創(chuàng)業(yè)板的上市公司數(shù)量相比成立之初增長(zhǎng)了16倍，每年平均有79家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，由此可見(jiàn)在創(chuàng)業(yè)板

2、市場(chǎng)上，公司IPO的需求居高；然而根據(jù)以往學(xué)者對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO前后業(yè)績(jī)變化的分析，IPO后的業(yè)績(jī)下降成為了創(chuàng)業(yè)板常見(jiàn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，這種IPO后的業(yè)績(jī)下降不但不利于公司的未來(lái)發(fā)展，而且會(huì)給我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的持續(xù)有效發(fā)展造成障礙。因此，基于創(chuàng)業(yè)板IPO需求居高的形勢(shì)、IPO后業(yè)績(jī)下降的普遍現(xiàn)象以及IPO后業(yè)績(jī)下降現(xiàn)象給證券市場(chǎng)所帶來(lái)的問(wèn)題，分析創(chuàng)業(yè)板公司IPO前后業(yè)績(jī)變化的影響因素并針對(duì)性地總結(jié)出改善建議是解決問(wèn)題的關(guān)鍵所在。
　　

3、論文對(duì)國(guó)內(nèi)外研究IPO前后業(yè)績(jī)變化的文獻(xiàn)進(jìn)行了歸納，從中總結(jié)了與業(yè)績(jī)變化相關(guān)的理論并以此作為本文研究的理論基礎(chǔ)，另外，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外IPO前后的業(yè)績(jī)變化及其影響因素的研究進(jìn)行了述評(píng)，由此展開(kāi)了創(chuàng)業(yè)板公司IPO前后業(yè)績(jī)變化影響因素的研究。
　　論文以2010-2012年在創(chuàng)業(yè)板IPO的公司為研究樣本，以IPO前兩年至IPO后兩年為研究期間，首先從公司的盈利、營(yíng)運(yùn)、償債和發(fā)展能力四個(gè)方面對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO前后業(yè)績(jī)變化進(jìn)行了現(xiàn)狀分析；其次

4、從股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈余管理以及籌資規(guī)模和市盈率三個(gè)方面對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO前后業(yè)績(jī)變化影響因素進(jìn)行了理論分析；最后以IPO前后公司業(yè)績(jī)的變化作為因變量，以股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈余管理以及籌資規(guī)模和市盈率三個(gè)方面的影響因素作為自變量，建立Tobit模型進(jìn)行實(shí)證分析。
　　論文研究結(jié)果顯示：根據(jù)盈利、營(yíng)運(yùn)、償債和發(fā)展能力反映出來(lái)的創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)?cè)贗PO后呈現(xiàn)走弱的趨勢(shì)；風(fēng)險(xiǎn)投資持股與創(chuàng)業(yè)板公司IPO后的業(yè)績(jī)變化顯著正相關(guān)，真實(shí)盈余管理與創(chuàng)業(yè)板公司IP

5、O后的業(yè)績(jī)變化顯著負(fù)相關(guān)，真實(shí)盈余管理對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO后業(yè)績(jī)變化的負(fù)面影響程度比應(yīng)計(jì)盈余管理更大；籌資規(guī)模與創(chuàng)業(yè)板公司IPO后業(yè)績(jī)變化顯著負(fù)相關(guān)；除此之外，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)其他影響因素與創(chuàng)業(yè)板公司IPO后業(yè)績(jī)變化的顯著相關(guān)關(guān)系。
　　論文最后根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出了相應(yīng)的改善建議：對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司而言，應(yīng)提高治理水平及所籌資金的使用效率；對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資者而言，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)全面考察后作出理性抉擇；對(duì)證券監(jiān)管部門(mén)而言，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公司內(nèi)部治理的監(jiān)督審查，規(guī)