農地使用權證券化產品設計.pdf

1、根據(jù)國家積極推進農業(yè)供給側結構性改革，加大金融市場對農業(yè)供給側結構性改革和調節(jié)力度的要求，農業(yè)供給側改革成為市場關注熱點。農業(yè)供給側改革的主要目的是增強金融服務能力，突破農業(yè)轉型發(fā)展時所面臨的融資難融資貴等困難，改善農業(yè)生產要素的配置和投入，提高要素的生產效率和農業(yè)的增長潛力。農地使用權證券化是農業(yè)供給側改革的有效措施，在我國部分地區(qū)已經(jīng)展開了積極探索。規(guī)范合理的農地使用權證券化產品的設計及推出，即使既是機遇也是挑戰(zhàn)。
　　農地使

2、用權證券化產品的設計有三個要點。一是在土地確權的基礎上設計新型農地使用權證券化產品，構建新型農業(yè)金融機構作為農地使用權流轉平臺。土地確權保證了農地使用權流轉信息公開化透明化;農地使用權流轉平臺的構建消除了農地使用權轉讓者和受讓者之間的信息不對稱性。二是運用實物期權理論為農地使用權定價，運用無套利定價理論為農地使用權證券化產品定價。實物期權的定價方法，不僅考慮了農地使用權的常規(guī)使用價值，還考慮到農地使用權受讓者在規(guī)劃和使用農地使用權時，產

3、生的農地使用權的實物期權價值。通過使用無套利定價理論對農地使用權證券化產品定價，充分保障了投資者的權益，也促進了農地使用權證券在二級市場的順利流轉。三運用可兌付的溢價回購證券模型設計農地使用權證券化產品，提高了農地使用權證券化產品在二級市場的流通能力。在證券發(fā)行期限內，證券持有者可以按約定的低于市價的方式，將證券兌換成相應農地的使用權，用于耕種;也可以將證券持有至到期，接受證券農地使用權流轉平臺按約定溢價回購率溢價回購標的農地使用權證券