網(wǎng)絡(luò)論壇投資者關(guān)注、投資者情緒對(duì)股市收益的影響.pdf

1、近年來，科學(xué)技術(shù)開始了日新月異的發(fā)展，尤其是網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，而對(duì)于投資者，也可以通過網(wǎng)絡(luò)的渠道，表達(dá)自己的關(guān)注與情緒。很多股評(píng)人通過自媒體，如微博，博客等發(fā)表自己對(duì)股票市場(chǎng)的看法，而普通投資者則更多地通過傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)論壇表達(dá)自己的關(guān)注與情緒?，F(xiàn)有的對(duì)投資者關(guān)注、投資者情緒與股票市場(chǎng)之間的關(guān)系的研究結(jié)果各不相同，主要是由于投資者的關(guān)注和投資者的情緒難以被直接觀測(cè)，本文將結(jié)合網(wǎng)絡(luò)論壇對(duì)投資者關(guān)注、投資者情緒進(jìn)行測(cè)度，并考察其與股票市場(chǎng)的影響。

2、r>　　本文以網(wǎng)絡(luò)論壇點(diǎn)擊量構(gòu)建投資者關(guān)注代理指標(biāo)，運(yùn)用詞頻統(tǒng)計(jì)法，以網(wǎng)絡(luò)論壇主題發(fā)帖為研究對(duì)象，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)論壇投資者情緒的代理變量。通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率、成交量、網(wǎng)絡(luò)論壇的點(diǎn)擊量、發(fā)帖量和投資者情緒構(gòu)建VAR模型，進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系分析，脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析，主要考察網(wǎng)絡(luò)論壇投資者關(guān)注、投資者情緒對(duì)于股票市場(chǎng)收益率和成交量的影響。本文選所選取的樣本區(qū)間為2013年5月20日至2015年1月16日，一共407個(gè)交易日。本文的日點(diǎn)擊

3、量、日發(fā)帖量、日主題發(fā)帖內(nèi)容均來自東方財(cái)富網(wǎng)股吧下的論壇，日收益率數(shù)據(jù)和日成交量數(shù)據(jù)是從銳思數(shù)據(jù)庫獲取的。結(jié)果表明，網(wǎng)絡(luò)論壇收益率是點(diǎn)擊量的格蘭杰原因，點(diǎn)擊量與成交量之間互為格蘭杰因果關(guān)系，網(wǎng)絡(luò)論壇投資者多方情緒比例變動(dòng)和空方情緒比例變動(dòng)與股票市場(chǎng)的收益率和成交量互為格蘭杰因果關(guān)系。發(fā)帖量是成交量的格蘭杰原因，收益率是發(fā)帖量的格蘭杰原因。通過脈沖響應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)論壇點(diǎn)擊量對(duì)收益率及成交量都產(chǎn)生沖擊，點(diǎn)擊量對(duì)收益率在前期為正向的沖擊，但

4、在后期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。點(diǎn)擊量對(duì)成交量產(chǎn)生的沖擊更大，并且更持久，并且在短期內(nèi)均為正向的沖擊。網(wǎng)絡(luò)論壇投資者多方情緒比例變動(dòng)在前期對(duì)收益率產(chǎn)生正向沖擊，但這種影響不是長(zhǎng)久的。網(wǎng)絡(luò)論壇空方情緒在前期對(duì)收益率產(chǎn)生負(fù)向沖擊，之后幾期影響逐漸平息。網(wǎng)絡(luò)論壇投資者多方情緒比例變動(dòng)和空方情緒比例變動(dòng)在前期對(duì)成交量短期內(nèi)都產(chǎn)生沖擊，之后幾期逐漸恢復(fù)到均衡位置。發(fā)帖量對(duì)成交量的沖擊主要表現(xiàn)為正向的沖擊。通過方差分解分析發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)論壇投資者多方情緒比例變動(dòng)和空方