OECD國家基本養(yǎng)老金入市對股市的影響及對中國的啟示.pdf

1、在20世紀90年代，OECD國家養(yǎng)老金制度普遍面臨經(jīng)濟低速增長、人口結構老化、財政赤字不斷上升等方面的挑戰(zhàn)，為了擺脫危機，他們對養(yǎng)老金制度進行了一系列改革，其中最重要的一點是為了實現(xiàn)其保值增值，將養(yǎng)老金投資于股票市場。而我國目前同樣面臨著這些問題，并一直致力于找出一條解決之路。伴隨著我國養(yǎng)老保障制度改革的深化，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險制度不斷完善，形成了基本養(yǎng)老保險、補充養(yǎng)老保險和個人商業(yè)養(yǎng)老計劃三大支柱。近年來隨著我國養(yǎng)老保障覆蓋面的不斷

2、擴大，三大部分養(yǎng)老保險所形成的養(yǎng)老基金規(guī)模不斷擴大，尤其作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險基金。截至2015年，我國基本養(yǎng)老保險金的累計結余已達到3.6億，如此巨大規(guī)模養(yǎng)命錢如何投資管理抵抗通脹風險成為社會各界人士關注的焦點，所以關于基本養(yǎng)老金的入市問題已經(jīng)獲得了廣泛的關注。一直以來，爭論的比較多的是養(yǎng)老金該不該入市的問題，而在2015年8月的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》出臺之后，養(yǎng)老金入市已經(jīng)被提上日程。隨著“人口老齡化”問題和養(yǎng)老保險體

3、制建設中一些深層次問題的加劇，我國的政策制定者和實施者正在面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
　　在這樣的背景下，本文著眼于OECD國家養(yǎng)老保險金與股票市場的銜接問題，用理論分析、實證模型分析的方法，證明了基本養(yǎng)老金因其長期性、穩(wěn)定性和規(guī)模性的特點，作為天然的機構投資者，它的入市對于股票市場的發(fā)展存在著良性的影響，從而進一步結合我國的實際情況探討了在我國阻礙這種良性影響的制約因素，并針對這些制約因素提出相關對策建議。本文首先回顧了OECD國家

4、在二十世紀九十年代為應對老齡化而采取的一系列養(yǎng)老金制度改革，其中就包括了基本養(yǎng)老金的入市;繼而研究了股票市場對養(yǎng)老金發(fā)展的影響:(1)運用理論分析法探討了基本養(yǎng)老金入市對股票市場可能產(chǎn)生的影響的及其傳導機制;(2)運用實證模型通過對OECD中的24個國家11年的面板數(shù)據(jù)進行固定效應和隨機效應估計，證明了基本養(yǎng)老金進入股票市場不僅對于股票市場的規(guī)模擴張起到促進的作用，而且還對股票市場的價格波動起到穩(wěn)定作用;最后以我國基本養(yǎng)老保險金與股票市