集合資金信托剛性兌付法律問(wèn)題研究.pdf

1、2014年我國(guó)集合資金信托計(jì)劃剛性兌付事件頻發(fā)。實(shí)踐中，集合資金信托是一種先有融資方案和信托計(jì)劃，再尋找委托人并簽訂信托合同的“反向信托”。與銀行理財(cái)產(chǎn)品中的“保底條款”不同，集合資金信托中受托人用固有資金向受益人進(jìn)行本金和收益兌付的行業(yè)文化不但有違法律的規(guī)定，并且引發(fā)了市場(chǎng)資源錯(cuò)配、推緩多層次資本市場(chǎng)的建立等多種問(wèn)題?；诖耍饰鰟傂詢陡懂a(chǎn)生的原因并提出解決之道對(duì)推進(jìn)信托業(yè)的發(fā)展與行為的規(guī)范起著至關(guān)重要的作用。
　　一方面，集合

2、資金信托剛性兌付的產(chǎn)生與大資管的時(shí)代背景和不完善的制度安排密切相關(guān)。這些宏觀方面的因素使得信托資管業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)份額受到擠壓。模糊的監(jiān)管導(dǎo)向迫使信托在保住牌照的利益驅(qū)動(dòng)下，只能用固有資金向受益人兌付。另一方面，集合資金信托單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和趨同的資金投向，以及松散的內(nèi)部管理和運(yùn)行機(jī)制是剛性兌付產(chǎn)生的根本因素。2013年發(fā)行的集合資金信托計(jì)劃中，貸款類融資占據(jù)半壁江山，這些資金幾乎全部投向房地產(chǎn)和基建類項(xiàng)目。并且，受托人也沒(méi)有受到嚴(yán)格的

3、告知義務(wù)約束，擔(dān)保措施的審核存在漏洞。
　　結(jié)合剛性兌付產(chǎn)生的原因，本文從四個(gè)方面提出解決方案，希望對(duì)解決集合資金信托剛性兌付問(wèn)題略有裨益。一是在借鑒美國(guó)相關(guān)立法的基礎(chǔ)上，完善受托人的告知義務(wù)。二是抓住當(dāng)前大資管時(shí)代背景賦予的機(jī)遇，加快信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型。在優(yōu)化現(xiàn)存的私募投行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)開(kāi)拓資產(chǎn)管理、私人財(cái)富管理等新型業(yè)務(wù)。三是調(diào)整信托產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)。運(yùn)用組合投資方式，將信托資金投向多個(gè)領(lǐng)域，以分散風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，加強(qiáng)項(xiàng)