銀行間同業(yè)拆借利率波動的研究.pdf

1、利率在一國的金融市場上起著重要作用,研究利率的波動行為在金融產(chǎn)品的定價、利率風(fēng)險管理等方面有著決定作用,所以對利率問題的研究一直是金融研究的一個焦點問題。鑒于短期利率在金融市場的重要性,對短期利率的行為特征進行研究具有重要的現(xiàn)實意義。
　　一直以來,很多經(jīng)濟學(xué)家不斷構(gòu)建模型,刻畫利率的動態(tài)變化,研究其行為特征。在這方面,國內(nèi)的研究比國外的研究較晚,但是隨著計量方法的不斷創(chuàng)新和進步,我國對利率模型的研究也不斷進步,在最原有的單因子擴

2、散模型基礎(chǔ)上引入機制轉(zhuǎn)換效應(yīng)和跳躍行為,更加準(zhǔn)確地刻畫利率波動行為。劉金全和鄭挺國(2006)在單因子擴散模型中引入馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移,謝赤和吳雄偉(2002)和Bansal and Zhou(2002)都考慮到了利率的機制轉(zhuǎn)換行為,林海和鄭振龍(2005)和Johannes(2004)都在原有模型基礎(chǔ)上嵌入利率的跳躍行為,等等。他們的研究都推動了利率模型的研究,使得利率模型可以體現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化以及極端的跳躍性。
　　但是,上述的模型也

3、只是利率兩種效應(yīng)的結(jié)合,優(yōu)于單因子擴散模型,沒能將利率的機制轉(zhuǎn)換和跳躍性行為同時考慮到利率的擴散模型中,也就意味著并不能準(zhǔn)確地刻畫實際的利率波動行為。吳吉林、張二華和原鵬飛(2011)首次將利率的跳躍行為和機制轉(zhuǎn)換同時嵌入利率模型中,并與其他模型作比較,結(jié)果顯示同時考慮幾種效應(yīng)的模型優(yōu)于其他模型。
　　金融市場中利率包含有幾種不同的利率,但是銀行間同業(yè)拆借利率起著重要作用,關(guān)系著其他利率,并受經(jīng)濟因素等影響,能夠很好地刻畫市場利率