論美國(guó)證券公司破產(chǎn)的法律規(guī)制.pdf

1、證券公司是證券市場(chǎng)的重要主體,發(fā)揮著保證證券市場(chǎng)順利運(yùn)作的核心作用。作為證券市場(chǎng)最重要的中介機(jī)構(gòu),我國(guó)證券公司在十幾年的探索成長(zhǎng)中,對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮發(fā)揮了十分重要的作用,但也積累了許多問題,由于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷,這些問題逐漸暴露出來,致使相當(dāng)一批證券公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),不得不退出市場(chǎng)。
　　 證券公司退出市場(chǎng)有多種方式,包括破產(chǎn),資產(chǎn)重組,行政接管,托管以及并購等。其中,通過破產(chǎn)程序退出市場(chǎng)是證券公司退市的一個(gè)重要方式。

2、建立證券公司破產(chǎn)法律制度對(duì)于促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范和穩(wěn)健發(fā)展都是有重要意義的。不符合“優(yōu)勝劣汰”這一市場(chǎng)基本法則的證券公司被逐出證券市場(chǎng),有利于凈化市場(chǎng)環(huán)境維護(hù)一個(gè)公平、高效和透明的市場(chǎng)運(yùn)行秩序,從而切實(shí)保護(hù)廣大投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益。
　　 證券公司破產(chǎn)時(shí),與普通企業(yè)破產(chǎn)相比具有特殊性。這些特殊性集中體現(xiàn)在為實(shí)現(xiàn)證券投資者保護(hù)目的而進(jìn)行的程序設(shè)計(jì),即證券公司破產(chǎn)時(shí)以投資者權(quán)益保護(hù)為中心的保障機(jī)制和以證監(jiān)會(huì)監(jiān)管為中心的監(jiān)管機(jī)制。對(duì)

3、于證券市場(chǎng)來說,投資者是整個(gè)市場(chǎng)的支柱,而投資者信心也影響著整個(gè)市場(chǎng)的走向。我國(guó)現(xiàn)行破產(chǎn)法律制度不能在證券公司破產(chǎn)時(shí)對(duì)投資者提供充分的保護(hù)。
　　 美國(guó)是證券市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一,其證券公司破產(chǎn)法律制度獨(dú)具特色。由破產(chǎn)法典的專門規(guī)定和1970年國(guó)會(huì)通過的《證券投資者保護(hù)法案》(SIPA)共同組成了美國(guó)證券公司破產(chǎn)法律制度。其特色在于:具有兩套并行的清算程序、兩種托管人、兩種特色的啟動(dòng)程序。在SIPA程序下,證券投資者保護(hù)公司(S

4、IPC)扮演了重要角色,通過特殊的啟動(dòng)程序、保護(hù)令的發(fā)布、管理人的指定、保護(hù)資金的運(yùn)用、客戶的轉(zhuǎn)移等規(guī)定,彌補(bǔ)了破產(chǎn)法在證券公司破產(chǎn)時(shí)對(duì)證券投資者保護(hù)不力之不足。該法案將證券投資者保護(hù)與清算程序有機(jī)結(jié)合,很好地解決了證券公司破產(chǎn)中投資者權(quán)益保護(hù)的問題,值得我國(guó)立法借鑒。
　　 我國(guó)目前的《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》第134條對(duì)于證券公司破產(chǎn)作了原則性的規(guī)定,但在程序和實(shí)體規(guī)定方面,尚不能提供對(duì)投資者的有效保護(hù)。因此,建立具有我國(guó)