利率市場(chǎng)化對(duì)中國(guó)上市公司投資效率的影響研究.pdf

1、我國(guó)于1996年放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率，被視為我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的正式開(kāi)端。利率市場(chǎng)化與企業(yè)投資效率之間具有一定的關(guān)聯(lián)性：企業(yè)要進(jìn)行投資決策首先需要融資，而企業(yè)融資的價(jià)格恰恰反映了企業(yè)投資的成本，同時(shí)企業(yè)的融資規(guī)模水平也會(huì)受到利率管制的影響，從而影響到企業(yè)的投資決策。所以，利率市場(chǎng)化水平的高低將影響到企業(yè)最終投資效率的水平大小。盡管?chē)?guó)內(nèi)外也有不少針對(duì)金融自由化與企業(yè)投融資行為之間關(guān)系的研究，但是鮮有研究利率市場(chǎng)化與企業(yè)投資效率之間關(guān)系

2、的實(shí)證研究。
　　因此，本文首先構(gòu)建利率市場(chǎng)化指數(shù)來(lái)衡量我國(guó)利率市場(chǎng)化發(fā)展水平,使用企業(yè)投入資本回報(bào)率 ROIC來(lái)衡量企業(yè)投資效率,然后基于1996-2010年間我國(guó)937家上市公司、共8397個(gè)觀測(cè)值數(shù)據(jù),實(shí)證研究我國(guó)利率市場(chǎng)化改革對(duì)企業(yè)投資效率的影響，并研究了不同規(guī)模和不同實(shí)際控制人背景下利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)投資效率的影響，最后對(duì)本文實(shí)證研究結(jié)論進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)：利率市場(chǎng)化水平對(duì)我國(guó)上市公司的投資效率具有較