外匯管制與資產(chǎn)價格——理論研究與中國經(jīng)驗(yàn).pdf

1、經(jīng)濟(jì)的全球化與金融的自由化是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的一個顯著特征。國際資本的全球化流動，在規(guī)模上不斷膨脹，流動速度上也呈加快趨勢。國際資本的流動，對一圍經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展會產(chǎn)生重要的影響，對其適當(dāng)進(jìn)行管制就成為一圍政府理所當(dāng)然的政策選擇。外匯管制產(chǎn)生于第一次世界大戰(zhàn)期間，曾經(jīng)被西方主要工業(yè)國廣泛用于調(diào)控資本流動，后隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，西方發(fā)達(dá)國家逐漸放棄使用，而主要為發(fā)展中國家政府所用。但國際資本的大規(guī)模流動和放松的外匯管制背景，致使世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)頻

2、發(fā)。故時至今日，作為管制國際資本流動的有效手段，外匯管制仍為許多國家所使用，在穩(wěn)定本幣匯率、促進(jìn)國際收支平衡、應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)及保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著巨大作用?？梢灶A(yù)見，外匯管制在未來的世界經(jīng)濟(jì)治理中仍將長期存在。
　　 總體而言，世界范圍內(nèi)的外匯管制是逐漸走向?qū)捤傻?。外匯管制的放松便利了國際資本的流動，國際資本的流動則更直觀的表現(xiàn)為一國資產(chǎn)價格的波動。而資產(chǎn)價格的過度波動，往往會對一國的金融與經(jīng)濟(jì)體系造成巨大的沖擊，甚至引發(fā)危機(jī)

3、。因而，如何去調(diào)和利用經(jīng)濟(jì)開放性的有利條件與保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及發(fā)展之間的矛盾，成為各國政府關(guān)注的問題。深入研究外匯管制對資產(chǎn)價格的影響及其作用機(jī)制，有助于我們對上述問題的解答。
　　 本文以外匯管制與資產(chǎn)價格為研究對象，采用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方式，創(chuàng)新性地建立了外匯管制與資產(chǎn)價格關(guān)系的理論模型與實(shí)證模型，深入剖析了外匯管制變動與資產(chǎn)價格變動之間的作用機(jī)制，對外匯管制的演變，特別是中國的外匯管制歷史、資本管制狀況及匯率制度改革

4、進(jìn)行了梳理，并結(jié)合當(dāng)前中圍資本管制與匯率改革的熱點(diǎn)，對資本管制與匯率管制對資產(chǎn)價格的影響進(jìn)行了細(xì)化研究，總結(jié)了國際上外匯管制變動對一國經(jīng)濟(jì)造成影響的經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)，并對我國的外匯管制改革提出了政策建議。
　　 本文首先回顧了外匯管制的理論基礎(chǔ)及其產(chǎn)生和演變的動態(tài)過程，并對外匯管制的主要內(nèi)容和中國外匯管制變遷進(jìn)行了總結(jié)；其次對外匯管制與資產(chǎn)價格進(jìn)行了重點(diǎn)研究，構(gòu)建了外匯管制與資產(chǎn)價格關(guān)系的IS-LM-BP理論模型，并運(yùn)用協(xié)整分析與VA

5、R模型等工具，實(shí)證分析了中國外匯管制對資產(chǎn)價格的影響及其動態(tài)作用過程，探討了我國外匯管制對資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響的作用渠道與機(jī)制；接著我們又深入討論了資本管制與外匯管制與資產(chǎn)價格的影響關(guān)系，得出了一些有益的結(jié)論，進(jìn)一步佐證了我們有關(guān)外匯管制與資產(chǎn)價格的理論與實(shí)證研究結(jié)果；鑒于匯率管制是我國外匯管制領(lǐng)域中國際矛盾最為集中的焦點(diǎn)，我們在總結(jié)我國匯率制度沿革的基礎(chǔ)上，深入研究了國際短期資本流動、資產(chǎn)價格、匯率、貨幣供應(yīng)量、國內(nèi)外利差、人民幣預(yù)期升值

6、率之間的動態(tài)作用過程，揭示了匯率、人民幣預(yù)期升值率對資產(chǎn)價格的動態(tài)影響過程；最后，本文總結(jié)了本幣升值背景下日本、臺灣等國家和地區(qū)在外匯管制方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對我國進(jìn)行外匯管制的經(jīng)濟(jì)方面的意義進(jìn)行了闡述，并對我國的外匯管制改革特別是資本項(xiàng)目開放提出了一些政策建議。
　　 21世紀(jì)，是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期。我國過去漸進(jìn)的外匯管制改革，基本上很好地配合了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在吸引國際資本、免受世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)波及等方面發(fā)揮了很好

7、的作用。在將來，外匯管制在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中仍將扮演重要的角色，任何輕言快速取消外匯管制的言論及做法都是不符合中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展現(xiàn)實(shí)的。
　　 對于外匯管制改革，中國應(yīng)不急于求成，必須將外匯管制放松的進(jìn)度把握、時機(jī)選擇與其他貨幣政策相配合，與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融體制改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相配合，穩(wěn)步建立利率、匯率等金融價格的市場化形成機(jī)制，加強(qiáng)完善銀行和資本市場的監(jiān)管機(jī)制和綜合改革，不斷審視和定位宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性和兼容性，與內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形