外債資金利用效率分析

1、<p>　　外債資金利用效率分析</p><p>　　一、當(dāng)前我國(guó)外債資金基本情況 </p><p>　　外債作為跨境資本流動(dòng)的重要組成部分，是各國(guó)政府和貨幣管理當(dāng)局關(guān)注的重點(diǎn)。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支均衡壓力較大，2012年歐債危機(jī)的持續(xù)存在導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行嚴(yán)重，資本加速回流。這些國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)致使我國(guó)利用外債資金也出現(xiàn)變化。我國(guó)外債資金從借貸途徑來(lái)分，主要

2、有直接外債和外債轉(zhuǎn)貸款。直接外債主要是外商投資企業(yè)向境外機(jī)構(gòu)借用的商業(yè)貸款和一些企業(yè)之間的融資；外債轉(zhuǎn)貸款主要是中國(guó)政府借用外國(guó)政府貸款或國(guó)際金融組織的貸款，外債轉(zhuǎn)貸款具有貸款條件優(yōu)惠，貸款期限長(zhǎng)等特點(diǎn)，主要投向能源、環(huán)保、交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，近幾年，外債轉(zhuǎn)貸款已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)落后省份主要外債資金來(lái)源。 </p><p>　　二、外債資金利用效率 </p><p><b>　　（一

3、）外債轉(zhuǎn)貸款 </b></p><p>　　在我國(guó)中西部地區(qū)，特別是國(guó)家實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)后，中央政府將借用外國(guó)政府或國(guó)際金融組織的資金大部分轉(zhuǎn)貸給中西部地區(qū)，因此，外債轉(zhuǎn)貸款已成為中西部地區(qū)外債資金的主要來(lái)源。外債轉(zhuǎn)貸款有效彌補(bǔ)了建設(shè)資金的不足，加強(qiáng)了欠發(fā)達(dá)地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。 </p><p>　　1.支持人力資源建設(shè) </p>

4、<p>　　通過(guò)外債轉(zhuǎn)貸款，為云南、內(nèi)蒙、海南等省的大學(xué)建設(shè)了教學(xué)樓、實(shí)驗(yàn)室、圖書(shū)館等教學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施，購(gòu)置了先進(jìn)的教學(xué)儀器設(shè)備，并在境外培訓(xùn)各類(lèi)教學(xué)科研人員。 </p><p><b>　　2.加大環(huán)境保護(hù) </b></p><p>　　通過(guò)日元貸款、亞行貸款等轉(zhuǎn)貸款項(xiàng)目，改造北方地區(qū)供熱系統(tǒng)，降低標(biāo)準(zhǔn)煤消耗，減少二氧化碳的排放；進(jìn)行大氣綜合治理，提高城市綜

5、合能耗水平，減少大氣及環(huán)境污染，改善居民生活環(huán)境，提高人民健康水平，社會(huì)效益、環(huán)境效益及國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益較好。 </p><p><b>　　3.提高健康水平 </b></p><p>　　利用一些歐洲國(guó)家的政府貸款，引進(jìn)醫(yī)療設(shè)備，建設(shè)現(xiàn)代的住院和門(mén)診大樓，深入貧困地區(qū)開(kāi)展疾病防治調(diào)查和白內(nèi)障復(fù)明等項(xiàng)目。提高人民群眾特別是落后地區(qū)人民群眾的健康水平。 </p>

6、<p><b>　　（二）直接外債 </b></p><p>　　由于當(dāng)前我國(guó)政府對(duì)內(nèi)資企業(yè)和境內(nèi)個(gè)人借用外債管理較嚴(yán)格，目前我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用直接外債的主要是外商投資企業(yè)。外商投資企業(yè)借用直接外債有效拓寬了融資渠道，緩解了企業(yè)的融資難，促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展。尤其是在2011年后，國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)收緊，銀行借貸資金形勢(shì)嚴(yán)峻，外商投資企業(yè)通過(guò)舉借直接外債，有效緩解了企業(yè)資金壓力，防

7、范了現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，保證了企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，與國(guó)內(nèi)人民幣貸款相比，境外融資利率相對(duì)較低，貸款利率維持在4%左右，相比國(guó)內(nèi)銀行同期貸款低2個(gè)百分點(diǎn)，此外，隨著人民幣升值預(yù)期的不斷走高，債務(wù)人可在償還本金時(shí)還可獲得人民幣升值受益。 </p><p>　　三、影響外債資金利用效率因素分析 </p><p>　　（一）多頭管理致使外債轉(zhuǎn)貸款資金利用效率難達(dá)預(yù)期 </p>

8、<p>　　外債轉(zhuǎn)貸款歸口財(cái)政部門(mén)管理，資金使用由項(xiàng)目所在地政府管理，由于權(quán)責(zé)不對(duì)稱(chēng)，致使管理過(guò)程中缺乏協(xié)調(diào)統(tǒng)籌，影響了資金的利用效率。特別是個(gè)別地區(qū)不能兌現(xiàn)引進(jìn)轉(zhuǎn)貸款時(shí)承諾的配套資金，形不成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。此外，一些地區(qū)忽視了自身對(duì)引進(jìn)外債轉(zhuǎn)貸款的吸收消化能力，“有錢(qián)就敢花”，到項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)往往漏洞百出，嚴(yán)重影響外債轉(zhuǎn)貸款資金的使用。 </p><p>　　（二）借款人主體不明晰影響外債轉(zhuǎn)貸款還本付息 &l

9、t;/p><p>　　由于外債轉(zhuǎn)貸款是我國(guó)政府和外國(guó)政府或國(guó)際金融組織之間簽訂的借款合同，許多外債轉(zhuǎn)貸款資金使用部門(mén)抱著“不是我借的錢(qián)”的態(tài)度，心存我不能還款還有財(cái)政部門(mén)墊底的僥幸。往往只重視立項(xiàng)、借款，忽視還款，導(dǎo)致部分到期債務(wù)無(wú)力償還。例如西部某機(jī)構(gòu)申請(qǐng)了亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款，后因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，資不抵債，申請(qǐng)破產(chǎn)。根據(jù)最高法院關(guān)于借用外國(guó)政府貸款或轉(zhuǎn)貸款償還任務(wù)尚未落實(shí)的國(guó)有企業(yè)，暫不受理其破產(chǎn)申請(qǐng)規(guī)定。當(dāng)?shù)卣疄榇?/p>

10、使企業(yè)破產(chǎn)方案早日實(shí)施，由市政府、財(cái)政局對(duì)轉(zhuǎn)貸行做出限期還款承諾。 </p><p>　?。ㄈ﹥?nèi)外資企業(yè)借用外債標(biāo)準(zhǔn)不一致使內(nèi)資企業(yè)借用外債風(fēng)險(xiǎn)較大 </p><p>　　按照現(xiàn)行外債管理模式，外商投資企業(yè)借用外債不需事前批準(zhǔn)，在投注差范圍內(nèi)就可以辦理外債登記。因此，外商投資企業(yè)在借用外債方面具有優(yōu)勢(shì)。與外資企業(yè)相比，內(nèi)資企業(yè)利用境外資金難度較大，政策限制較多。其短期外債借債規(guī)模要受核定

11、短期外債余額指標(biāo)的限制，借用中長(zhǎng)期外債還需國(guó)家發(fā)改委員的額度核準(zhǔn)。部分內(nèi)資企業(yè)在國(guó)內(nèi)通過(guò)一般渠道無(wú)法融資的情況下，轉(zhuǎn)而向境外融資，然而由于缺乏必備得專(zhuān)業(yè)知識(shí)，加上自身的投機(jī)心理，在境外融資過(guò)程中極易上當(dāng)受騙。 </p><p>　?。ㄋ模┛陀^存在的利差和匯差致使外債借款人借用外債的目的僅僅是套利 </p><p>　　在國(guó)內(nèi)信貸政策趨緊、人民幣持續(xù)升值背景下，外商投資企業(yè)從境外資本市場(chǎng)借入

12、美元之后結(jié)匯換成人民幣，到期時(shí)再購(gòu)匯用人民幣償還美元貸款，在零利率或極低的象征性利率時(shí)，企業(yè)僅僅靠匯率波動(dòng)就能夠獲得一定的收益。因此，存在借用外債不是投入到企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)而是套利的現(xiàn)象，借助外債渠道，更多的國(guó)際熱錢(qián)會(huì)隱藏在外債的“合法外衣”之下滲入國(guó)內(nèi)，并賺取人民幣升值、本外幣利差和資產(chǎn)價(jià)格上漲的三重收益，加劇國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，將削弱我國(guó)宏觀調(diào)控的政策效應(yīng)。 </p><p>　　四、提高外債資金利用效率的建議

13、</p><p>　　（一）強(qiáng)化資金使用人是外債轉(zhuǎn)貸款的第一責(zé)任人 </p><p>　　地方政府在使用外債轉(zhuǎn)貸款時(shí)，必須嚴(yán)格審查項(xiàng)目的可行性，強(qiáng)化項(xiàng)目單位是外債轉(zhuǎn)貸款的第一責(zé)任人，按照建立現(xiàn)代化企業(yè)制度的要求，確立由項(xiàng)目法人對(duì)項(xiàng)目策劃、資金籌措、建設(shè)實(shí)施、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、債務(wù)償還等全過(guò)程的責(zé)任制，強(qiáng)化項(xiàng)目單位貸款風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，凡項(xiàng)目論證過(guò)程審批不嚴(yán)，弄虛作假，造成項(xiàng)目失敗的要嚴(yán)格

14、追究項(xiàng)目論證及審批人員的責(zé)任。 </p><p>　　（二）建立外債清償預(yù)警機(jī)制 </p><p>　　按照權(quán)責(zé)對(duì)等的原則建立健全償債責(zé)任制，提高償債意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。根據(jù)償債期限、違約次數(shù)、償債能力等指標(biāo)建立系統(tǒng)的外債清償預(yù)警機(jī)制。建立項(xiàng)目運(yùn)作定期披露制度，實(shí)施有效監(jiān)測(cè)和預(yù)警措施，分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目運(yùn)作中存在的問(wèn)題，及時(shí)堵塞漏洞，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全和信譽(yù)。 </p><p&g

15、t;　　（三）統(tǒng)一內(nèi)、外資企業(yè)借用外債標(biāo)準(zhǔn) </p><p>　　對(duì)企業(yè)借用外債不在以內(nèi)外資區(qū)別對(duì)待，而是建立健全統(tǒng)一的外債管理體制，實(shí)行多元化債務(wù)結(jié)構(gòu)，適度控制規(guī)模，確定外債的投向并強(qiáng)化外債運(yùn)用的效益管理。結(jié)合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，支持那些符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策且確有需要的企業(yè)到國(guó)際金融市場(chǎng)上融資，對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)投資過(guò)熱的行業(yè)要限制或禁止其借入外債，在控制外債數(shù)量的同時(shí)切實(shí)提高外債資金的使用效益及

16、其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率，從而實(shí)現(xiàn)將資產(chǎn)負(fù)債比例控制在可控范圍內(nèi)，防范總體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　?。ㄋ模┓艑捓屎蛥R率波動(dòng)浮動(dòng)，減少外債資金套利機(jī)會(huì) </p><p>　　進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率和利率彈性，降低投機(jī)預(yù)期，縮小國(guó)內(nèi)外套利空間，明確規(guī)定外債的用途，有效減緩?fù)鈧魅脒^(guò)快對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控及央行貨幣政策的沖擊。 </p><p>　　（五）防范異常資金借道直

17、接外債流入境內(nèi) </p><p>　　一是加強(qiáng)對(duì)外債結(jié)匯資金的后續(xù)監(jiān)管，加大對(duì)違規(guī)行為的懲處力度，發(fā)現(xiàn)企業(yè)以虛假支付合同騙取外債結(jié)匯后違規(guī)投向房市和股市，堅(jiān)決予以立案查處，防范套利資金進(jìn)入擾亂我國(guó)金融市場(chǎng)。二是進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，為企業(yè)境內(nèi)融資創(chuàng)造條件。政府有關(guān)部門(mén)從宏觀高度統(tǒng)籌考慮，逐步完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，改變企業(yè)對(duì)銀行融資過(guò)度依賴(lài)的現(xiàn)狀，支持符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行短期融資券、商業(yè)票據(jù)等方式直接融資