中國創(chuàng)業(yè)投資的資金來源與委托代理問題研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于推動(dòng)更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的建立和健康發(fā)展、對(duì)于推動(dòng)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、對(duì)于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)、對(duì)于加強(qiáng)整個(gè)社會(huì)的創(chuàng)新活動(dòng)具有十分重要的積極意義。創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展具有一定的“路徑依賴性”，以政府為主導(dǎo)的發(fā)展模式與以市場(chǎng)為主導(dǎo)的發(fā)展模式相比具有不一樣的特征。其中，創(chuàng)業(yè)投資的資金來源對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展具有重要的影響，但這個(gè)問題在國內(nèi)目前的相關(guān)研究還是一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。因此，本文主要從創(chuàng)投資金來源的角度分析我國創(chuàng)業(yè)投

2、資產(chǎn)業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顟B(tài)及其存在的問題，并嘗試提出相關(guān)的政策建議。 首先，本文以問卷調(diào)查、現(xiàn)場(chǎng)訪談等方法，剖析了我國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顟B(tài)；考察了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展過程中面臨的重要問題以及兩者之間的協(xié)調(diào)關(guān)系；分析了我國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)賴以生存和發(fā)展的環(huán)境，在政策法規(guī)、社會(huì)文化、人才隊(duì)伍、中介機(jī)構(gòu)等多個(gè)層面上分析了當(dāng)前存在的障礙。這些研究取得了一些新的發(fā)現(xiàn)，如“技術(shù)項(xiàng)目高于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)”的投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)在創(chuàng)投業(yè)中盛行；政府行為廣泛存在于有政府資

3、金背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)決策過程之中；創(chuàng)業(yè)企業(yè)將創(chuàng)投等同于普通投資的傾向嚴(yán)重；創(chuàng)投機(jī)構(gòu)存在投資組合分散與集合的矛盾；國有資金的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力更差，等等。 其次，以現(xiàn)狀調(diào)查分析為基礎(chǔ)，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)中理論的分析，本文建立一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的一個(gè)數(shù)理模型，分析了在滿足一定參與約束與激勵(lì)相容約束的條件下創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)模型。通過委托-代理理論的分析，對(duì)有政府政策影響的情況下，以參與約束與激勵(lì)相容約束效用為條件，分析了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和

4、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中基本工資收入、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資比例，激勵(lì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的股權(quán)比例及創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理建議的影響做了數(shù)理的分析。得到了以上多個(gè)方面因素相互影響到參與人的行為的結(jié)論和比例的確定途徑。進(jìn)而本文分析了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的幾種政策措施：政府為企業(yè)家的培訓(xùn)費(fèi)用，設(shè)備投資的補(bǔ)貼，生產(chǎn)階段的產(chǎn)品補(bǔ)貼。盡管這些措施都激勵(lì)了企業(yè)家，只有成本-效率式的政府服務(wù)可以提高整個(gè)社會(huì)福利。 最后，本文依據(jù)前面從創(chuàng)投資金來源角度對(duì)創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)所進(jìn)行的