我國住房抵押貸款證券化的發(fā)展研究.pdf

1、近年來我國房地產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展。由于我國房地產(chǎn)市場融資渠道比較單一，主要是商業(yè)銀行體系支撐著房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求，沒能構(gòu)成多元化的資金支持體系和風(fēng)險分擔(dān)體系。為了降低融資風(fēng)險，2005年底我國開始借鑒西方發(fā)達國家的做法，啟動住房抵押貸款證券化(MBS)。但試點兩年來，MBS市場建設(shè)停滯不前，投資者認(rèn)購不積極，商業(yè)銀行對發(fā)行MBS產(chǎn)品動力不足，二手市場交易也很少。資產(chǎn)證券化并未取得預(yù)期效果。 本文首先借鑒討論了美國的政府主導(dǎo)模式、

2、英國的市場主導(dǎo)模式與香港、日本的半政府半市場化模式的發(fā)展歷程與特點，從國際化比較中可發(fā)現(xiàn)，政府發(fā)揮主導(dǎo)作用對于MBS市場的發(fā)展壯大至關(guān)重要。 從對2007年波及全球的美國住房抵押次級貸款危機的分析中可看出，危機的根源在于銀行信用擴張過度，盲目發(fā)放次級貸款，而不在于政府主導(dǎo)型體制。相反，政府主導(dǎo)的SPV機構(gòu)對于降低危機的破壞程度起了重要作用。 本文接著分析了我國MBS市場發(fā)展緩慢的原因，指出市場主體嚴(yán)重缺位、相應(yīng)的法律體系

3、不健全、缺乏投資者隊伍是其主要因素。為了加強MBS的培育和發(fā)展，應(yīng)從政府和市場兩個方面共同入手，采取對策。 在總體方針上，政府與市場應(yīng)有共識，應(yīng)加快而不是暫緩住房抵押貸款證券化市場的發(fā)展。政府應(yīng)建立資產(chǎn)證券化專門統(tǒng)一的法律體系，完善我國MBS保險及擔(dān)保體制建設(shè)，由國家出面對MBS產(chǎn)品進行擔(dān)保和信用增級。在處理政府與市場的關(guān)系方面，應(yīng)由政府主導(dǎo)，但是不能排斥市場的作用。 在市場自身建設(shè)方面，應(yīng)加強信用評級機制市場建設(shè)；組建