開放經(jīng)濟(jì)下我國匯率政策和貨幣政策協(xié)調(diào).pdf

1、在開放經(jīng)濟(jì)條件下，同時實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡是各國宏觀調(diào)控所追求的最佳目標(biāo)。米德模型最早提出了在匯率固定不變時，政府只能主要運(yùn)用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。這樣，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。蒙代爾一弗萊明模型則指出固定匯率制度和匯率政策之間始終存在不可調(diào)和的沖突。克魯格曼“三元悖論”則進(jìn)一步論證了匯率政策和貨幣政策沖突的原因：固定匯率制度、資本自由流動、貨幣政策獨立性是三個不可調(diào)和的目標(biāo)，各國充其量

2、只能實現(xiàn)其中的兩個。 我國自1994年外匯體制改革以來，貨幣政策與匯率政策先后發(fā)生了三次沖突，給我國的國民經(jīng)濟(jì)造成了重大影響。正是這些沖突引發(fā)了我們對貨幣政策與匯率政策的協(xié)調(diào)思考。2005年以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)升溫加速跡象，房地產(chǎn)等行業(yè)出現(xiàn)局部過熱，資產(chǎn)價格持續(xù)快速上漲，更糟糕的是，通貨膨脹壓力不斷顯現(xiàn)。我國的貨幣政策導(dǎo)向也開始向緊縮方向轉(zhuǎn)變，著重表現(xiàn)為回收流動性。但同時由于外貿(mào)順差居高不下，人民幣升值預(yù)期不斷自我加強(qiáng)，我

3、國的匯率政策亦面臨著巨大的考驗，匯率政策和貨幣政策之間的沖突仍在繼續(xù)。 究其原因，其一是在經(jīng)濟(jì)開放度越來越大的前提下，固定匯率制削弱了貨幣政策的有效性和獨立性，說明“不可能三角”在我國是成立的；其二，則是利率作為貨幣政策重要的傳導(dǎo)工具在我國還較受管制，投資儲蓄的利率彈性都比較低，加上匯率的一成不變，利率與匯率間關(guān)聯(lián)甚少，無法及時協(xié)調(diào)貨幣政策與匯率政策的沖突。因此，貨幣政策與匯率政策的協(xié)調(diào)重點在于利率與匯率機(jī)制的改革及發(fā)揮兩者聯(lián)動