開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體下貨幣政策框架的取向.pdf

1、目前我國(guó)通貨膨脹的壓力逐步增大，這種壓力既有來(lái)自國(guó)內(nèi)的貨幣因素，也有來(lái)自國(guó)際的定量寬松貨幣政策帶來(lái)的影響。我國(guó)中央銀行為應(yīng)對(duì)這種壓力，正利用存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率三率齊發(fā)，進(jìn)一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預(yù)期中的作用，繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。從融資渠道上，更加重視直接融資作用，鼓勵(lì)企業(yè)采取股權(quán)、債券等融資方式籌措資金。努力抑制通貨膨脹及通貨膨脹預(yù)期

2、的增強(qiáng)，爭(zhēng)取為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。在這種前提下，我們引入了通貨膨脹目標(biāo)制這種新的貨幣政策框架，以逐步取代以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的傳統(tǒng)的貨幣政策框架。
　　 20世紀(jì)90年代初出現(xiàn)的通貨膨脹目標(biāo)制是一種新興的貨幣政策框架，其核心就是中央銀行向公眾正式公布某個(gè)時(shí)期或某幾個(gè)時(shí)期的通貨膨脹目標(biāo)值（點(diǎn)值或區(qū)間值），并明確承認(rèn)將低且穩(wěn)定的通貨膨脹作為貨幣政策的主要的長(zhǎng)期目標(biāo)，中央銀行在分析影響未來(lái)通貨膨脹水平的大量的數(shù)據(jù)信息后，運(yùn)

3、用一定的模型預(yù)測(cè)出通貨膨脹的未來(lái)走向，將預(yù)定的通貨膨脹目標(biāo)與此預(yù)測(cè)值進(jìn)行比較，并根據(jù)它們之間的差異對(duì)貨幣政策做出相應(yīng)的調(diào)整，使通貨膨脹的預(yù)定目標(biāo)值和真實(shí)值趨于一致。貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的失靈、高企的通貨膨脹壓力以及中央銀行獨(dú)立性增強(qiáng)等一系列變化，使得大量國(guó)家和地區(qū)舍棄了原有的貨幣政策框架，紛紛采用通貨膨脹目標(biāo)制這種新的貨幣政策框架。大量的實(shí)踐證明，通貨膨脹目標(biāo)制在穩(wěn)定物價(jià)、降低通脹率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境和提高公眾的信任度等方面取得

4、了顯著成果。從我國(guó)的目前的情況來(lái)看，以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標(biāo)已不能適應(yīng)發(fā)展的需要。從這個(gè)方面來(lái)看，我國(guó)需要尋找新的中間目標(biāo)或者探索新的貨幣政策框架。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定運(yùn)行、金融健康發(fā)展、財(cái)政狀況良好、貨幣政策透明度和中央銀行獨(dú)立性的顯著增強(qiáng)，已經(jīng)逐步了具備通貨膨脹目標(biāo)制實(shí)施的前提條件。
　　 基于上述分析，本文提出應(yīng)在貨幣政策上借鑒二十世紀(jì)八九十年代西方國(guó)家提出的通脹目標(biāo)制來(lái)彌補(bǔ)當(dāng)前貨幣政策的不足。本文通過(guò)研究通貨膨