基于VaR的動態(tài)金融資產(chǎn)配置模型及其應(yīng)用.pdf

1、資產(chǎn)配置是投資基金投資決策中一個重要的環(huán)節(jié)。從馬柯維茨建立現(xiàn)代投資組合理論開始，資產(chǎn)配置從以均值—方差最優(yōu)化模型為代表的靜態(tài)模型發(fā)展到現(xiàn)今以多階段隨機(jī)規(guī)劃模型為代表的動態(tài)模型，取得了豐碩的成果。 本文綜述了資產(chǎn)配置的重要性、靜態(tài)資產(chǎn)配置技術(shù)、動態(tài)資產(chǎn)配置技術(shù)和VaR理論四個方面的研究成果并重點(diǎn)闡述多階段隨機(jī)規(guī)劃模型。在多階段隨機(jī)規(guī)劃模型的基礎(chǔ)上，考慮VaR因素，提出基于VaR的動態(tài)金融資產(chǎn)配置模型。為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ拖鄬τ谖覈F(xiàn)在廣泛

2、使用的資產(chǎn)配置策略和技術(shù)的效果，以基金安信作為研究對象對此模型進(jìn)行實(shí)證研究。在我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基礎(chǔ)上生成一個4*3*2的情景樹，模型在這一情景樹上得到未來三期的最優(yōu)資產(chǎn)持有比例。通過模型確定的動態(tài)策略在期初的資產(chǎn)持有和基金安信實(shí)際的期初資產(chǎn)持有在第一期期未的期望財富和期望損失成本的比較，說明了模型在投資基金資產(chǎn)配置中是具有實(shí)用性的。另外，為了進(jìn)一步考察模型的效果，還將模型確定的動態(tài)資產(chǎn)配置策略與恒定混合策略進(jìn)行比較，比較建立在同樣的未來外