中小企業(yè)營運(yùn)資金管理與企業(yè)財務(wù)業(yè)績的實(shí)證研究[文獻(xiàn)綜述]

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）中小企業(yè)營運(yùn)資金管理與企業(yè)財務(wù)業(yè)績的實(shí)證研究3概念。1997年，美國RFL咨詢公司和CFO雜志開始對美國最大的1000家企業(yè)開展?fàn)I運(yùn)資金調(diào)查中采用的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（DWC=DSODIODPO①）指標(biāo)實(shí)質(zhì)上與RidV.D.和E.J.Laughlin提出的現(xiàn)金周期指標(biāo)相同，2003年后，該調(diào)查改用營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為企業(yè)營運(yùn)資金管理績效排名的唯一指標(biāo)。營運(yùn)資金管理的方法，從單純的數(shù)學(xué)方法轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈優(yōu)

2、化和管理為重心。KeithV.Smith（1973）曾對當(dāng)時的營運(yùn)資金管理方法進(jìn)行了總結(jié)，歸納了八種較有代表性的方法：總體推斷法（AggregateGuidelines）、成本平衡法（CostBalancing）、約束條件法（ConstraintSet）、組合理論法（PtfolioThey）、概率模型法（probabilityModels）、數(shù)學(xué)規(guī)劃法（MathematicalProgramming）、多重目標(biāo)法（MultipleGoa

3、ls）以及財務(wù)模擬法（FinancialSimulation）。20世90年代中期以來營運(yùn)資金管理的方法已明顯轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈的優(yōu)化和管理為重心，1992年，JohnC.Groth從全新的角度對營運(yùn)資金進(jìn)行了詮釋。在論文《經(jīng)營周期：風(fēng)險、收益和機(jī)會》中，他將營運(yùn)資金視為企業(yè)進(jìn)行的一項(xiàng)投資，投資者（企業(yè)）對投資的要求必然反映到企業(yè)營運(yùn)資金管理上。在論文中，他還提出了“放大效應(yīng)（amplifyingeffect）”的概念。2001年自美國出現(xiàn)經(jīng)

4、濟(jì)衰退開始，REL咨詢公司和CFO雜志就一直倡導(dǎo)將供應(yīng)鏈企業(yè)關(guān)系作為營運(yùn)資金管理的重點(diǎn)，2002年發(fā)布的調(diào)查報告更是以“不要讓供應(yīng)鏈斷裂”為標(biāo)題指出客戶與供應(yīng)商關(guān)系管理的重要性，2005年度調(diào)查報告又鮮明地提出壓榨供應(yīng)商問題并進(jìn)行了討論。2002年，W.Steyn、W.D.Hamman和E.v.d.M.Smith又從另一個視角考察了營運(yùn)資金管理。他們認(rèn)為高增長并不是一家公司取得成功的最終手段。他認(rèn)為公司必須采取一種更加溫和的增長方式，重

5、視現(xiàn)金流和非現(xiàn)金營運(yùn)資金的管理，才能在長期中取得成功。西方企業(yè)在長期實(shí)踐中，在采取手段上，追求企業(yè)內(nèi)部用資和企業(yè)外部融資緊密結(jié)合；在管理重點(diǎn)上，以優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)為主，即通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)和保持良好的財務(wù)狀況。西方對營運(yùn)資金的管理是一個逐步完善的過程，充分體現(xiàn)了企業(yè)對營運(yùn)資金管理的認(rèn)識的一個質(zhì)的飛躍。1.3國外對營運(yùn)資金管理和企業(yè)財務(wù)業(yè)績的關(guān)系的研究Smith（1980）最先指出權(quán)衡營運(yùn)資金管理雙重目標(biāo)的重要性。也就是說，如果