企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)與公司績(jī)效的相關(guān)性研究【文獻(xiàn)綜述】

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)與公司績(jī)效的相關(guān)性研究3種多元化類型中業(yè)績(jī)最好的。Weston和ManSinghka（1971）以《財(cái)富》500強(qiáng)為研究樣本，分析了集團(tuán)企業(yè)與其績(jī)效的關(guān)系。他們?cè)O(shè)置了兩個(gè)條件來(lái)篩選樣本，一是企業(yè)在1960年至1969年間有20%以上的資產(chǎn)是通過(guò)并購(gòu)產(chǎn)生的；二是1968年企業(yè)經(jīng)營(yíng)十個(gè)以上三位數(shù)SIC編碼的產(chǎn)業(yè)或者五個(gè)以上兩位數(shù)SIC編碼的產(chǎn)業(yè)。500強(qiáng)企業(yè)中有63家滿足了上述兩種條件

2、，以此為樣本，他們的研究結(jié)果顯示企業(yè)集團(tuán)銷售額增長(zhǎng)率和每股盈余增長(zhǎng)率以及凈資產(chǎn)回報(bào)率高于其他企業(yè)。Michel和Shaked（1984）以美國(guó)51家家用行業(yè)企業(yè)為研究樣本，將企業(yè)業(yè)務(wù)按照Rumelt分類法，用專業(yè)比率、垂直比率和相關(guān)比率來(lái)度量多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)程度，分析了企業(yè)的價(jià)值是否會(huì)隨著多元化的相關(guān)程度的不同而做相應(yīng)的改變。研究結(jié)果表明，非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的績(jī)效要優(yōu)于相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。Varadarajan（1986）以美國(guó)前

3、24大產(chǎn)業(yè)中每個(gè)產(chǎn)業(yè)的前十名企業(yè)為研究樣本，分析多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系，以企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量作為多元化程度的度量指標(biāo)，以權(quán)益報(bào)酬率（ROE）、資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、銷售增長(zhǎng)率（SGR）和每股盈余增長(zhǎng)率（EPSGR）作為企業(yè)績(jī)效的衡量指標(biāo)，結(jié)果表明高度多元化企業(yè)的績(jī)效要高于低度多元化企業(yè)績(jī)效。John和Ofek（1995）選取1986年至1988年間共321個(gè)樣本，采用事件法研究資產(chǎn)處理對(duì)營(yíng)運(yùn)績(jī)效及報(bào)酬率的影響。結(jié)果顯示，公司如果處理和公司主

4、體業(yè)務(wù)較不相關(guān)的資產(chǎn)，則股票報(bào)酬率在宣告時(shí)會(huì)有正的超額報(bào)酬，且專業(yè)化程度越高，增加幅度越大。即增加專業(yè)化程度，有助于提高公司價(jià)值。2.1.2多元化經(jīng)營(yíng)與公司績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系Lang和Stulz（1994）以1978一1990年間Compustat紐約證券交易所和美國(guó)證券交易所銷售額在2000萬(wàn)美元以上的的上市公司為研究樣本，以經(jīng)營(yíng)單元數(shù)和Herfindahl指數(shù)作為衡量企業(yè)多元化程度的指標(biāo)，以托賓Q值作為衡量績(jī)效的指標(biāo)以企業(yè)規(guī)模、股利

5、政策和研發(fā)投入為控制指標(biāo)，結(jié)果顯示企業(yè)價(jià)值與多元化經(jīng)營(yíng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，存在多元化折扣現(xiàn)象，即多元化企業(yè)相對(duì)于專業(yè)化企業(yè)具有較低的托賓Q值，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的程度越高，價(jià)值損失也越大。Berger和Ofek（1995）通過(guò)對(duì)在1986—1991年期間美國(guó)銷售額在2000美元以上的3659家企業(yè)進(jìn)行了多元化與績(jī)效關(guān)系的研究。他們衡量了多元化經(jīng)營(yíng)公司的市場(chǎng)價(jià)值與把它作為若干個(gè)單一化經(jīng)營(yíng)公司的估計(jì)價(jià)值之和的比值大小，并把這一比值定義為公司溢價(jià)。他們