汽車制造企業(yè)資本結構研究-以上海一汽集團為例[文獻綜述]

1、本科畢業(yè)設計（論文）文獻綜述題目汽車制造企業(yè)資本結構研究以上海一汽集團為例一、前言一、前言資本結構理論是財務理論的核心內容之一。在西方財務理論界，通常將資本結構理論、投資理論和股利政策理論稱為財務理論的三大核心內容。資本結構理論是一個獨立的研究領域，但不是孤立的，它不僅與其他財務理論存在密切的聯(lián)系，而且與所有權理論、企業(yè)理論等經濟理論也存在密切的聯(lián)系。資本結構理論的不斷發(fā)展和豐富，推動了財務理論的發(fā)展。資本結構理論對于企業(yè)建立高效的籌資

2、模式具有重要的指導作用?；I資模式是指企業(yè)采用的不同籌資方式的組合，是社會資源配置方式的一種表現(xiàn)?；I資模式的效率是指企業(yè)如何根據自身的經營情況合理地確定資本的屬性結構與期限結構，來謀求企業(yè)價值最大化。企業(yè)資本結構的變動反映了企業(yè)各方參與者之間權、責、利關系的變動，決定著企業(yè)所有權、經營權與債權之間的關系。隨著資本的轉移，資本供需雙方承擔的風險分布會發(fā)生變動。資本結構理論可以指導人們分析和認識企業(yè)籌資的營利性、風險性和安全性。營利性是指資本

3、供需雙方對資本使用、轉讓所要求的回報；風險性是指還本付息的保證程度；安全性是指資本供應者能否如期收回資本。如果企業(yè)的負債資本太多或者短期資本太多，則企業(yè)面臨的資本償還壓力就會增加，進而影響企業(yè)經營的持續(xù)性，影響企業(yè)財務活動的穩(wěn)定性。進入21世紀，在世界各國產業(yè)結構調整和貿易及投資自由化迅速發(fā)展的帶動下，各國的經濟交往日益密切，極大地促進了世界經濟的分工與合作，世界汽車工業(yè)的全球化走勢也日益明顯。主要表現(xiàn)在如下三個方面：首先是大型汽車跨國

4、公司為擴大市場積極與發(fā)展中國家合作。其次，發(fā)達國家的汽車公司均相互持股，或分別在對方國家設廠生產。第三是主要大公司均推行零部件全球采購政策，從而進一步推動了汽車生產全球化這一趨勢。國內外汽車工業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀與趨勢表明，未來的我國汽車工業(yè)必將更深入模型中，推導出的結論卻是：當考慮公司稅帶來的影響時企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值，因負債利息避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產負債率的增加而增加當100%負債時企業(yè)價值最大，則理論上企業(yè)最佳資本結構為1

5、00％負債，研究結論與MM1相反。(3)MM理論3——米勒模型，是同時考慮公司所得稅和個人所得稅時的MM理論。1976年米勒提出了考慮個人所得稅的米勒模型。該模型認為:當企業(yè)所得稅提高資金會從股票轉移到債券以獲得節(jié)稅效益此時企業(yè)的負債率提高；如果個人所得稅提高并且股利收入的稅率低于債券利息收入的稅率時，資金會從債券轉移到股票此時企業(yè)的負債率降低。米勒模型是MM理論的又一次擴展，它的研究前提沒有改變，雖然數(shù)理邏輯嚴密，但仍難以得到實踐的驗

6、證。2、權衡理論鑒于MM理論只是單方面考慮了負債給公司帶來的減稅利益而沒有考慮負債可能給企業(yè)帶來的成本或損失，難以解釋現(xiàn)實的資本結構現(xiàn)象，故金融學家們在MM理論基礎上，進一步放寬完全信息以外的各種假定，拓展研究。大約在20世紀70年代中期逐步形成權衡理論。該理論同時考慮了負債的減稅利益和預期的成本或損失（財務拮據成本、代理成本等），并對利益與成本進行適當權衡以確定企業(yè)價值，所以，較MM理論，權衡理論更為貼近現(xiàn)實，往往被稱為最優(yōu)資本結構理

7、論。3、基于代理成本的資本結構理論年簡森和麥克林（1976）將代理成本理論引入到財務學分析，探詢公司資本結構與代理成本之間的關系，研究股東與經理之間，以及股東與債權人之間的代理成本等問題。（1)股東與經理之間的代理成本。外部股權融資是現(xiàn)代大型企業(yè)的典型特征，企業(yè)中的經理人通常只持有一部分或小部分企業(yè)股份，他們只能享受改善企業(yè)經營管理所產生的部分利益，而要承擔相應的全部成本。于是經理會平衡個人管理投入的邊際成本和邊際收入，用作管理層的最優(yōu)