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1、針對(duì)于目前市場(chǎng)缺少關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)和借款人提前還款行為特點(diǎn)的MBSs定價(jià)方法的局面,本文提出了一種創(chuàng)新的,全面的MBS定價(jià)方法。這種方法考慮到了中國(guó)抵押貸款市場(chǎng)的特殊性,同時(shí)也考慮了這個(gè)資本市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向,并且結(jié)合了目前理論界的最新研究成果,適合于發(fā)行機(jī)構(gòu)應(yīng)用,直觀、易行。 本文的定價(jià)方法,包括了三個(gè)部分。第一部分構(gòu)建了適合中國(guó)國(guó)情的提前還款模型。文中認(rèn)為國(guó)內(nèi)的提前還款來(lái)源,主要來(lái)自于收入和支付能力的提高,文中也研究了再融資貸款
2、對(duì)提前還款的影響,并建立了這兩種因素的相關(guān)模型。然后根據(jù)兩個(gè)模型考慮了單因素和雙因素兩種情況,計(jì)算出相應(yīng)的單月提前還款率(SMM)。在兩種模型的構(gòu)建和關(guān)鍵量SMM的推導(dǎo)方面,本文綜合了國(guó)外學(xué)者最新的關(guān)于考慮借款人異質(zhì)性(heterogeneity)的提前還款模型方面的相關(guān)成果,在模型中考慮了異質(zhì)性因素,如在再融資決策模型中,加入了交易成本因素,并假設(shè)其服從beta分布,通過(guò)概率的變換得到SMM。 定價(jià)方法中的第二個(gè)重要部分是對(duì)于
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