金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部激勵約束機(jī)制探析

1、1國際經(jīng)驗表明，沒有受到充分激勵的AMC員工可能會延遲不良貸款處置過程并且會產(chǎn)生道德風(fēng)險，因此，AMC應(yīng)設(shè)計合理的薪酬激勵方案，將員工的利益與公司整體利益聯(lián)系在一起。金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部激勵約束機(jī)制探析引言引言中國金融資產(chǎn)管理公司(AssetManagementCpation，AMC)作為專業(yè)處置不良資產(chǎn)的國有獨資金融機(jī)構(gòu)，正處于其發(fā)展的關(guān)鍵階段。據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至2003年末，四家AMC共累計處置不良資產(chǎn)5093.7億元，回收現(xiàn)金

2、994.1億元，占階段性處置不良資產(chǎn)的19.52%。其中，華融公司累計處置1360.4億元，長城公司累計處置1652.4億元，東方公司累計處置866.5億元，信達(dá)公司累計處置1214.3億元。黨的十六屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》明確提出要“完善金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行機(jī)制”，AMC內(nèi)部激勵約束機(jī)制無疑是運(yùn)行機(jī)制的一個重要組成部分。目前，四家AMC都實行總部、辦事處為一體的經(jīng)營管理體制。AMC一般根據(jù)

3、業(yè)務(wù)需要，在業(yè)務(wù)量較大、不良資產(chǎn)集中的地區(qū)設(shè)立辦事處。AMC實行一級法人制，各辦事處根據(jù)總部授權(quán)開展業(yè)務(wù)，不具有法人資格，辦事處一般實行辦事處總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。這里就存在第一個層次的委托代理關(guān)系，即總部——辦事處之間的委托代理關(guān)系，委托人為AMC總裁，代理人為各辦事處總經(jīng)理。各辦事處內(nèi)部的委托——代理關(guān)系一般可簡化為兩個層次：一是辦事處總經(jīng)理與高級經(jīng)理之間的委托——代理關(guān)系二是高級經(jīng)理與項目組經(jīng)理的委托——代理關(guān)系。國際經(jīng)驗表明，沒有受到充

4、分激勵的AMC員工可能會延遲不良貸款處置過程并且會產(chǎn)生道德風(fēng)險，因此，AMC應(yīng)設(shè)計合理的薪酬激勵方案，將員工的利益與公司整體利益聯(lián)系在一起。但信息不對稱的存在使AMC總部(委托人)準(zhǔn)確監(jiān)督辦事處(代理人)的行為成本很高。AMC總部對辦事處的考核有多項指標(biāo)，但回收現(xiàn)金指標(biāo)無疑是相當(dāng)重要的。實際工作中，AMC總部對辦事處的考核一般是依據(jù)辦事處年前上報年度現(xiàn)金回收計劃再調(diào)高一個系數(shù)（例如乘以120%）下達(dá)任務(wù)并依據(jù)實際完成情況進(jìn)行獎懲，這種考

5、核體制尚存在不少問題，例如有些辦事處5、6月份就完成了全年任務(wù)，有些則難以完成全年任務(wù)，個別到年底只完成年度任務(wù)的40%。盡管影響辦事處完成任務(wù)的因素很多，但問題的難點在于如何分配合理的任務(wù)。AMC總部目標(biāo)是現(xiàn)金回收最大化(或不良資產(chǎn)處置損失最小化)，但是辦事處可能為自身尋求額外利益或者其他目標(biāo)?？偛啃枰ㄟ^設(shè)計合理的激勵約束機(jī)制，使辦事處有效率地工作來避免某些委托——代理問題。我們認(rèn)為，盡管AMC總部和辦事處對于處置成本、回收現(xiàn)金和其

6、他變量有不對稱的信息，總部還是能夠設(shè)計獎勵結(jié)構(gòu)來鼓勵辦事處做出適當(dāng)?shù)呐?。本文主要討論總部如何設(shè)計合理激勵約束機(jī)制來對辦事處進(jìn)行考核。一般來說，不同辦事處對關(guān)于他們回收現(xiàn)金和處置成本潛力的信息，比AMC總部知道得多，這種信息的不對稱導(dǎo)致兩個問題：第一，AMC總部如何才能從辦事處那里得到關(guān)于辦事處回收現(xiàn)金潛力的準(zhǔn)確信息？因為不知道各辦事處真實估計回收現(xiàn)金能力，總部就不能向監(jiān)管部門提交合理計劃。第二，總部應(yīng)當(dāng)用什么樣的獎勵或刺激結(jié)構(gòu)來鼓勵辦

7、事處盡可能有效率地回收現(xiàn)金？辦事處應(yīng)當(dāng)按其回收資金的多少取得獎金？如果可行，AMC總部對辦事處應(yīng)采取什么樣的激勵結(jié)構(gòu)？目前運(yùn)用的激勵方案及局限性目前運(yùn)用的激勵方案及局限性第一個辦法第一個辦法是以辦事處的回收現(xiàn)金額為基礎(chǔ)給辦事處發(fā)放獎金。雖然這會鼓勵辦事處3100F200300400500現(xiàn)金實際回收額Q實(萬元1如果辦事處總經(jīng)理說出的可行回收現(xiàn)金能力是實際回收現(xiàn)金極限，他的獎金就由Q估=200萬元這條線給出。該線延續(xù)到回收現(xiàn)金超過200

8、萬元的地方以說明獎金計劃，但超過的部分用虛線表示以表明這種回收現(xiàn)金是不可能的。注意到當(dāng)辦事處的回收現(xiàn)金在其200萬元的極限時，辦事處總經(jīng)理的獎金最大化，此時的獎金為0.6萬元。2假定辦事處總經(jīng)理報告的可行的回收現(xiàn)金能力只是100萬元，則辦事處得到的獎金由Q估=100萬元線給出。此時的最高獎金為0.5萬元，這是在回收現(xiàn)金額為200萬元時得到的。但是注意到，這比辦事處總經(jīng)理如果正確地報告可行的回收現(xiàn)金能力為200萬元時得到的獎金少。3當(dāng)辦事

9、處總經(jīng)理夸大現(xiàn)行的估計回收現(xiàn)金數(shù)時，同樣的論證也適用。如果辦事處總經(jīng)理說可選擇回收現(xiàn)金能力計劃為每年300萬元，獎金就由Q估=300萬元線給出。最高的獎金為0.4萬元，這是在回收現(xiàn)金為200萬元時實現(xiàn)的，它比正確地報告可靠的回收現(xiàn)金能力時所能得到的獎金要少。事實上，在實際回收現(xiàn)金能力極限為固定的情況下，總經(jīng)理夸大估計回收現(xiàn)金能力的做法是不明智的，但也可能導(dǎo)致低估回收現(xiàn)金能力的傾向。但一般來說，辦事處總經(jīng)理不會過低上報預(yù)計指標(biāo)Q估。設(shè)E點

10、是曲線Q估=200萬元與曲線Q估=100萬元的交點，F(xiàn)點是E點在橫軸上的橫坐標(biāo)。由于低報Q估的原因，如果實際回收現(xiàn)金額在F點與200萬元之間，這是相對容易完成的。在此情況下，低估得到的獎金比照實上報指標(biāo)Q估=200萬元也要少。實際上，選擇合適的βαλβαλ，對于（3）式激勵方案：當(dāng)Q實Q估時B=βQ估α(Q實–Q估)(3)當(dāng)Q實≤Q估時B=βQ估λ(Q實–Q估)（βαλβαλ0）這兩種形式的獎金都會起作用。但這種機(jī)制有一個我們忽略的動態(tài)