美國財政的可持續(xù)性研究.pdf

1、國債可持續(xù)性研究自1923年以來就是被學者關(guān)注的課題，90年代以來國債可持續(xù)性研究的對象主要是歐洲國家。隨著2007年全球金融危機的爆發(fā)，冰島破產(chǎn)，希臘爆發(fā)主權(quán)危機，與此同時，美國國債比例大幅度上升，赤字激增，這讓部分學者重新點燃了研究美國國債可持續(xù)性的興趣。越強大的國家，越容易從內(nèi)部崩塌，蘇聯(lián)就是很好的例子，所以那種認為美國強大，持有美國國債就沒有風險的思想是不可取的。
　　 首先，本文從國債的適度規(guī)模理論入手，檢驗美國國債的

2、規(guī)模，發(fā)現(xiàn)其國債規(guī)模已經(jīng)超過了馬約的警界線。由此得出，研究美國國債可持續(xù)性的必要性。
　　 其次，本文將從預算約束的理論入手，通過實證分析的方法，研究財政收入與支出之間的協(xié)整關(guān)系，檢驗協(xié)整性的實質(zhì)就是檢驗金融經(jīng)濟理論正確性。通過檢驗金融經(jīng)濟時間序列之間是否存在協(xié)整關(guān)系，就可以推斷相應的變量間是否存在金融經(jīng)濟意義上的穩(wěn)定關(guān)系，從而論證財政收入的可持續(xù)性。在此基礎(chǔ)上，本文加入了考慮經(jīng)濟環(huán)境變量影響下的可持續(xù)性研究，使該研究更貼近實際

3、。
　　 最后，通過研究，我們發(fā)現(xiàn)美國國債在FY2007之前具有良好的可持續(xù)性，但是在2007年之后美國政府對貨幣財政政策進行了大幅度調(diào)整，經(jīng)檢驗至2009年美國國債規(guī)模不可持續(xù)。未來兩年隨著經(jīng)濟形勢的和緩，美國必然會調(diào)整這種特殊時期的政策，但我們依然認為，自73年布雷頓森林體系解體以來的總趨勢沒有變，美國的核心地位一直在減弱，我們需要更合理的配置外匯儲備，適當?shù)慕档兔涝Y產(chǎn)的比重，調(diào)整貨幣籃子，同時盡可能的開辟更好的投資領(lǐng)域，