公司金融課程講義第8章

1、1第八章第八章財務(wù)分析財務(wù)分析第一節(jié)第一節(jié)財務(wù)報表財務(wù)報表一、資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)某一時刻財務(wù)狀況的會計報表。資產(chǎn)負債表是一張靜態(tài)報表，它反映的是某一靜態(tài)日企業(yè)的財務(wù)狀況。資產(chǎn)負債表表明企業(yè)某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在某一特定時點的財務(wù)狀況的會計報表。它以“資產(chǎn)總額＝負債總額＋所有者權(quán)益”這一會計方程式為依據(jù)，按一定的標準和次序列示企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者

2、權(quán)益。其中資產(chǎn)反映的是企業(yè)所擁有的財產(chǎn)，負債反映的是企業(yè)欠債權(quán)人的支付，所有者權(quán)益（又稱股東權(quán)益）反映的是企業(yè)股東所擁有的財富價值。圖81是資產(chǎn)負債表的構(gòu)成結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債表有賬戶式和報告式兩種，賬戶式資產(chǎn)負債表按照會計方程式將企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益左右列示。左方列示各項資產(chǎn)，右方列示各項負債及所有者權(quán)益。報告式資產(chǎn)負債表則將資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益按順序上下排列。我國企業(yè)普遍采用的是賬戶式資產(chǎn)負債表。圖81資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)（一）資產(chǎn)資

3、產(chǎn)是企業(yè)所取得和控制的，能夠用來進行生產(chǎn)經(jīng)營活動并帶來未來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源，其所有權(quán)屬于企業(yè)法人，所謂企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)，指的就是企業(yè)對其資產(chǎn)所擁有的權(quán)流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)流動負債長期負債所有者權(quán)益凈營運資本3從資金投入者的角度，可以將企業(yè)的資金來源分為資本性投資和非資本性投資。資本性投資是指企業(yè)的各項借款（包括企業(yè)的長短期債券）和股東權(quán)益，這些資金的投入者向企業(yè)投入資金后直接向企業(yè)索取利息或現(xiàn)金股利的回報，他們的目的是為了取

4、得資本的回報或增值。它們分別構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)資本和權(quán)益資本，企業(yè)使用這些資金是要付出直接成本的，而且需要通過專門的籌資活動才能獲得這些資金。非資本性投資是指企業(yè)流動負債中的各種應(yīng)付項，如應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)繳稅金等等。這些應(yīng)付項作為企業(yè)的資金來源，是在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中正常形成的，資金的提供者的目的也不是為了直接索取投資的回報。比如，應(yīng)付工資和應(yīng)繳稅金是由于成本與稅金的核算與實際支付時間的自然差異形成的1，應(yīng)付賬款是企業(yè)在采購活動中由

5、供貨商提供的商業(yè)信用，如果企業(yè)在規(guī)定的期限內(nèi)償還貨款，并不需要為此支付利息。也就是說，企業(yè)使用這些資金并不需要支付資金成本。這些資金來源因此也被稱為企業(yè)的自然負債，在很多情況下不需要企業(yè)刻意安排，在生產(chǎn)經(jīng)營活動中自然形成。企業(yè)債務(wù)資本與權(quán)益資本的比稱為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，在本書以后的分析中我們可以看到，從股東的角度看，利用債務(wù)資本可以放大股東的收益和損失，其作用相當于杠桿。因此，在資本來源中運用債務(wù)資本又稱為財務(wù)杠桿。利用財務(wù)杠桿提高了股東

6、的潛在收益，同時也增大了潛在的財務(wù)困境乃至財務(wù)失敗的風險。（三）凈營運資本與流動性企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債之差被定義為凈營運資本（wkingcapitalNWC）。當債務(wù)到期時，企業(yè)必須有相應(yīng)的現(xiàn)金來償還債務(wù)。如果企業(yè)擁有足夠的在債務(wù)到期期限內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，則其償還債務(wù)的能力就較強，我們就說企業(yè)的流動性較好。流動資產(chǎn)的變現(xiàn)期限與流動負債需要的償還期限在時間上是大體匹配的，所以，凈營運資本在很大程度上反映了企業(yè)流動性的高低。流動性包含兩

7、方面的含義，一是變現(xiàn)的時間，二是變現(xiàn)的價值。變現(xiàn)時間是指在多長時間內(nèi)可以把資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，變現(xiàn)的價值是指資產(chǎn)出售的價格與它的價值的差異。在某種意義上，只有賣不出去的價格，沒有賣不出去的資產(chǎn)。如果把價格降到足夠低，絕大多數(shù)資產(chǎn)都能夠在短時間內(nèi)變現(xiàn)。因此，流動性高的資產(chǎn)，指可以很快變現(xiàn)并且不會造成大的價值損失的資產(chǎn)。流動性低的資產(chǎn)，指需要大幅度降價才可能迅速轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的資產(chǎn)。不難看出，應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)與設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)相比，其流動