經(jīng)營與財務(wù)狀況分析

1、122第十一章經(jīng)營與財務(wù)狀況分析企業(yè)的經(jīng)營活動是復(fù)雜的，包括投資過程、生產(chǎn)過程，以及銷售過程中紛繁復(fù)雜的各種活動。經(jīng)營活動的各環(huán)節(jié)是緊密相連的，前一個活動過程的結(jié)果不可避免地會影響后一個活動過程，各種活動之間也是相互影響的，同樣企業(yè)的財務(wù)活動亦是如此，經(jīng)營活動和財務(wù)活動分別構(gòu)成一個系統(tǒng)，而兩個系統(tǒng)又分別是企業(yè)這個總系統(tǒng)的一部分?？傊?，大系統(tǒng)中包含小系統(tǒng)，系統(tǒng)之間、系統(tǒng)各因素之間相互聯(lián)系、相互影響。所以，無論在進行企業(yè)的經(jīng)營活動分析還是財

2、務(wù)狀況分析時，都不能就事論事，應(yīng)從全局著眼，抓住事物之間的聯(lián)系進行系統(tǒng)分析。第一節(jié)第一節(jié)杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系一、杜邦分析方法的概念和模型（一）杜邦分析方法（一）杜邦分析方法杜邦分析方法，亦稱杜邦分析體系，是利用各個財務(wù)指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)指標間的綜合分析模型，對企業(yè)的財務(wù)狀況進行分析和評價的方法。這一方法是由美國杜邦公司首先設(shè)計和使用的，所以叫做杜邦分析方法。杜邦分析模型反映了各財務(wù)指標間的相互關(guān)系，并通過一定的方式

3、將其聯(lián)接在一起，使各個財務(wù)指標形成一個有機的指標體系。其分解模型如下：股東權(quán)益凈利凈資產(chǎn)收益率?權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率銷售收入銷售收入總資產(chǎn)股東權(quán)益1總資產(chǎn)凈利權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率股東權(quán)益總資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益凈利????????????杜邦分析體系改善了原有分析方法的不足，使單方面分析變?yōu)檎w分析。如果只對企業(yè)的償債能力、盈利能力，以及資產(chǎn)的營運能力等進行單方面的分析，得出的結(jié)論是片面的，而且有可能三個不同方面的

4、結(jié)論相互矛盾，使企業(yè)難以作出科學(xué)的決策。例如，通過資產(chǎn)負債率、流動比率等指標發(fā)現(xiàn)企業(yè)負債過高，隱藏著極大的財務(wù)風(fēng)險，在這樣的情況下，應(yīng)該作出縮小負債規(guī)模的決策。通過資產(chǎn)利潤率、銷售利潤率等指標的分析，又發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力很322標和總資產(chǎn)報酬率也是正比例關(guān)系。銷售利潤率提高，總資產(chǎn)報酬率提高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，總資產(chǎn)報酬率提高。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快的原因是凈銷售收入增加或資產(chǎn)總額減少。在資產(chǎn)總額不變的情況下，凈利潤提高，或者在凈利潤不變

5、的情況下，資產(chǎn)規(guī)模降低，同樣會使總資產(chǎn)報酬率提高。在實際管理決策過程中，一般采用增加企業(yè)利潤和加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的方法來提高總資產(chǎn)報酬率，降低資產(chǎn)規(guī)模的方式只有在特殊情況下才會采用。3.3.權(quán)益報酬率的進一步分解權(quán)益報酬率的進一步分解通過上述指標的初步分解后，得出下面分解式：權(quán)益報酬率＝總資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)＝銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)即決定權(quán)益報酬率的主要因素有三個：銷售利潤率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；權(quán)益乘數(shù)。這樣進一步分解以后，可以把權(quán)益報酬率

6、這一綜合指標發(fā)生變化的原因進行更具體、更細化的分析。4.4.銷售利潤率的分解銷售利潤率的分解為了更加清晰、深入地分析權(quán)益報酬率變化的原因，可以對銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作更細致的分解，首先看銷售利潤率：凈利潤＝凈銷售收入－成本總額＋其他利潤－所得稅凈銷售收入＝銷售收入－銷售折扣－銷售退回和銷售折讓成本總額＝銷售成本＋期間成本＋銷售稅金其他利潤＝其他業(yè)務(wù)利潤＋投資收益＋營業(yè)外收支凈額對銷售利潤率的分解，實際上也就是間接地對權(quán)益報酬率的分解

7、，這樣，就對權(quán)益報酬率進行了部分的層層分解，當(dāng)然，這種分解還可以繼續(xù)進行下去。之所以進行這樣的分解實際上是要找出權(quán)益報酬率變動的真正原因，然后發(fā)揚優(yōu)勢、改進劣勢，使企業(yè)向著更健康的方向發(fā)展。5.5.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解總資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)＋固定資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)遞延資產(chǎn)無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期投資長期資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)存貨應(yīng)收賬款短期有價證券貨幣資金流動資產(chǎn)??????????二、杜邦分析圖信息解讀（1）權(quán)益報酬率是杜邦分析體系中的核心