中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告2019年3季度（總第39期）-20190626-中國(guó)銀行-46頁

1、國(guó)際金融研究所國(guó)際金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告要點(diǎn)●上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境面臨更多更大的不確定性。但在“六穩(wěn)”等政策作用下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)增長(zhǎng)放緩、通脹上行、就業(yè)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡性增強(qiáng)四大特點(diǎn)。預(yù)計(jì)二季度GDP增長(zhǎng)6.2%左右，比一季度小幅放緩?！裣掳肽?，中美貿(mào)易摩擦充滿變數(shù)、中美互加關(guān)稅的實(shí)質(zhì)影響將持續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)大概率減速，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。國(guó)內(nèi)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，近期一些中小銀

2、行的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注，中小民營(yíng)企業(yè)債務(wù)違約事件仍有發(fā)生。“六穩(wěn)”政策料將加快實(shí)施，加上低基數(shù)因素，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在三季度企穩(wěn)，全年GDP增長(zhǎng)6.4%左右?！癖据喗?jīng)濟(jì)下行是內(nèi)因（新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換）和外因（全球經(jīng)濟(jì)減速、中美貿(mào)易摩擦）共同導(dǎo)致的。政策取向方面：一是財(cái)政政策應(yīng)加力增效，但需解決財(cái)政可持續(xù)性問題；二是貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，降息應(yīng)成為重要選項(xiàng)；三是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)市場(chǎng)活力和信心；四是堅(jiān)持因城

3、施策，防止房地產(chǎn)市場(chǎng)大起大落；五是千方百計(jì)消除非經(jīng)濟(jì)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的沖擊。2019年第年第3季度（總第季度（總第39期）期）報(bào)告日期：報(bào)告日期：2019年6月26日中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融研究課題組中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融研究課題組組長(zhǎng)：陳衛(wèi)東副組長(zhǎng)：周景彤成員：李佩珈梁婧范若瀅李赫鄂志寰（中銀香港）王衛(wèi)（中銀國(guó)際）瞿亢（倫敦分行）張翔（中銀基金）徐陽（中銀基金）楊雷（中銀基金）聯(lián)系人：范若瀅電話：010665927

4、80郵件：fanruoying@中國(guó)中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)季度增長(zhǎng)走勢(shì)季度增長(zhǎng)走勢(shì)圖中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所12019年第3季度應(yīng)對(duì)外部沖擊和動(dòng)力切換需要加大逆周期調(diào)節(jié)應(yīng)對(duì)外部沖擊和動(dòng)力切換需要加大逆周期調(diào)節(jié)——中國(guó)銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告（中國(guó)銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告（2019年第年第3季度）季度）上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境面臨更多更大的不確定性。但在“六穩(wěn)”等政策作用下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)增長(zhǎng)放緩、通脹上行、就業(yè)穩(wěn)定

5、和國(guó)際收支平衡性增強(qiáng)四大特點(diǎn)。預(yù)計(jì)二季度GDP增長(zhǎng)6.2%左右，比一季度小幅放緩。下半年，中美貿(mào)易摩擦充滿變數(shù)、中美互加關(guān)稅的實(shí)質(zhì)影響將持續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)大概率減速，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。國(guó)內(nèi)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，近期一些中小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引起了市場(chǎng)高度關(guān)注，中小民營(yíng)企業(yè)債務(wù)違約事件仍有發(fā)生?！傲€(wěn)”政策料將加快實(shí)施，加上低基數(shù)因素，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在三季度企穩(wěn)，全年GDP增長(zhǎng)6.4%左右。本輪經(jīng)濟(jì)下行是內(nèi)因（新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)

6、換）和外因（全球經(jīng)濟(jì)減速、中美貿(mào)易摩擦）共同導(dǎo)致的。政策取向方面：一是財(cái)政政策應(yīng)加力增效，但需解決財(cái)政可持續(xù)性問題；二是貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，降息應(yīng)成為重要選項(xiàng)；三是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)市場(chǎng)活力和信心；四是堅(jiān)持因城施策，防止房地產(chǎn)市場(chǎng)大起大落；五是千方百計(jì)消除非經(jīng)濟(jì)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的沖擊。一、2019年上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧與下半年展望（一）上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧：開局良好但近期出現(xiàn)反復(fù)（一）上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧：開局良好但近期出現(xiàn)

7、反復(fù)上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境面臨更多更大的不確定性，一些國(guó)家掄著關(guān)稅“大棒”在全球各地追求所謂的“公平貿(mào)易”，貿(mào)易摩擦此起彼伏，全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈和供應(yīng)鏈遭受重創(chuàng)，世界貿(mào)易哀鴻遍野1。但在“六穩(wěn)”等政策作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)增長(zhǎng)放緩、通脹上行、就業(yè)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡1據(jù)WTO統(tǒng)計(jì)，今年一季度，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，除了美國(guó)（1.5%）、中國(guó)（1.4%）的出口實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)外，法國(guó)（2.6%）、德國(guó)（5.5%）、意大利（5.