基于eva的經(jīng)營業(yè)績評價方法

1、管理薈萃聚鬻爨翳隨黑黑霸霸■———_r、庶—■●嘲麟黼麓嘲__———————一諺宣矽—一基于EVA的經(jīng)營業(yè)績評價方法李淑平蘭俊濤EVA研究背景———、隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、現(xiàn)代公司制的確立如何科學(xué)而有效地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、建立相關(guān)的激勵機(jī)制一直是理論界和實(shí)務(wù)界所關(guān)注的問題。以會計(jì)報表中凈利潤為核心的業(yè)績評價指標(biāo)由于沒有考慮股權(quán)資本成本，片面強(qiáng)調(diào)財務(wù)報表中的財務(wù)指標(biāo)。容易造成企業(yè)管理者追求短期效益。而基于EVA的業(yè)績評價方法充分考慮包

2、括股權(quán)資本成本在內(nèi)的全部資本成本因素，更加客觀真實(shí)地評價企業(yè)業(yè)績狀況這對促進(jìn)我國企業(yè)的良性發(fā)展和提高公司治理水平有著重要的意義。經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValueAdded，簡稱EVA)，是一個基于經(jīng)濟(jì)利潤而不是傳統(tǒng)會計(jì)利潤的業(yè)績評價指標(biāo)指從稅后凈營業(yè)利潤扣除包括股權(quán)和債權(quán)全部投入資本成本后的剩余收入(ResidualIncome)。只有當(dāng)稅后凈營業(yè)利潤超過包括股權(quán)成本在內(nèi)的資本成本時。企業(yè)才真正創(chuàng)造價值。EVA相比傳統(tǒng)指標(biāo)，更準(zhǔn)確

3、地反映了企業(yè)在一定時期為股東創(chuàng)造的財富。美國StemStewart管理咨詢公司是EVA體系的創(chuàng)造者和商標(biāo)持有人，也是最重要的EVA推動者。2001年，StemStewart管理咨詢公司入駐中國宣稱要在中國推廣EVA的管理體系。并且連續(xù)兩年在《財經(jīng)》雜志上公布了中國上市公司的EVA排名情況但是由于中國資本市場的不成熟以及經(jīng)理人市場的不完善等多方面的原因EVA并沒有引起廣泛的關(guān)注于是StemStewart管理咨詢公司在2003年悄然離開中國

4、。然而令人欣慰的是，國資委(StateownedAssetsSupervisionandAdministrationCommission簡寫為SASAC)于2005年7月首次提出在業(yè)績考核體系中引入EVA指標(biāo)的計(jì)劃2007年1月1日正式實(shí)施的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》第一次正式地引入了EVA指標(biāo)，國資委的這～舉動標(biāo)志著EVA指標(biāo)在中國已經(jīng)獲得認(rèn)可。在投資分析領(lǐng)域。與雅虎財經(jīng)、騰訊證券、新浪財經(jīng)等合作的第一搜股網(wǎng)也將EVA納入

5、股票價值評估體系定期公布中國上市公司EVA數(shù)據(jù)。國資委宣布。國資委下屬的所有企業(yè)從2010年開始全部實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核在央企負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)中。利潤總額指標(biāo)保持不變但經(jīng)濟(jì)增加值將取代凈資產(chǎn)收益率成為業(yè)績考核的首要指標(biāo)占到40％的考核權(quán)重。2010年3月26日，中國化工與StemStewart管理咨詢公司正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議中國化工牽手SternStewart管理咨詢公司標(biāo)志著央企引進(jìn)EVA指標(biāo)邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。二、實(shí)證分析(

6、一)樣本選取及數(shù)據(jù)來源本文選取的樣本為在滬、深證交所上市的河南省上市公司截至到2009年12月31日共有43家上市公司。樣本中剔除了財務(wù)數(shù)據(jù)不全的公司最終選擇33家上市公司的2009年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行EVA的實(shí)證分析。河南省上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)均來源于http：／／wwwcninfocomcn(巨潮資訊網(wǎng))公布的上市公司年報實(shí)證分析中涉及的EVA數(shù)據(jù)。來自第一搜股網(wǎng)。(二=I)變量的定義本文用股票的市場價值作為企業(yè)價值的變量用每股經(jīng)濟(jì)增加值

7、(EVAPS)即企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值除以年末總股本作為反映公司經(jīng)營業(yè)績的變量指標(biāo)，用每股收益(EPS)即企業(yè)凈利潤除以年末總股本作為反映公司經(jīng)營業(yè)績的傳統(tǒng)評價指標(biāo)。為了檢測經(jīng)濟(jì)增加值的價值相關(guān)性。分別以EVAPS、EPS為自變量，以企業(yè)價值(MV)為因變量，得到兩個回歸模型，來檢驗(yàn)企業(yè)價值與其企業(yè)業(yè)績指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系和程度以此來比較兩個指標(biāo)對市場價值解釋力度的強(qiáng)弱。(三)研究假設(shè)及模型構(gòu)建本文研究的假設(shè)：假設(shè)1：EVAPs與MV存在顯著的正

8、相關(guān)關(guān)系。EVA是一種度量公司業(yè)績的新型指標(biāo)，由于EVA考慮了資本成本克服了傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)的缺陷可以比較真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，因此用EVA方法建立業(yè)績考評體系能夠提供更好的業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)。所以，本研究假設(shè)EVA與企業(yè)價值存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)2：EVAPS對于MV的解釋能力要優(yōu)于每股收益。計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時所用的凈營業(yè)利潤是在報告期營業(yè)凈利潤基礎(chǔ)上經(jīng)過多項(xiàng)調(diào)整而得到的這從理論上說EVA比每股收益更能解釋MV。因此。假設(shè)EVA對于M

9、V的解釋能力要優(yōu)于每股收益?；谝陨霞僭O(shè)構(gòu)建以下線形模型：MV=ccl13lxEPSpLlMV=ct2[32EVAPS№_國萄日圜∞lo年第s期5萬方數(shù)據(jù)翩撾酶幅畫單…總階國基于EVA的經(jīng)警此績評價方戰(zhàn)李淑平蘭俊濤EVA研究背景制.......、隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、現(xiàn)代公司制的確立，如何科學(xué)而有效地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、建立相關(guān)的激勵機(jī)制，一直是理論界和實(shí)務(wù)界所關(guān)注的問題。以會計(jì)報表中凈利潤為核心的~績評價指標(biāo).由于沒有考慮股權(quán)資本成

10、本，片面強(qiáng)調(diào)財務(wù)報表中的財務(wù)指標(biāo)，容易造成企業(yè)管理者)Ji求短期效菇。而主子EVA的~績評價方法，充分考慮包括股權(quán)資本成本在內(nèi)的全部資本成本因素，更加客觀真實(shí)地評價企業(yè)業(yè)績狀況，這對促進(jìn)我罔企業(yè)的良性發(fā)展和提高公司治理水平有著重要的意義。經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValueAdded，簡稱EVA)，是一個基于經(jīng)濟(jì)利潤而不是傳統(tǒng)會計(jì)利潤的業(yè)績評價指標(biāo)，指從稅后凈營業(yè)利潤扣除鈕括股權(quán)和債權(quán)全部投入資本成本臘的剩余收入(ResidualIn

11、come)。只有當(dāng)稅后凈苦苦業(yè)利潤超過包括股權(quán)成本在內(nèi)的資本成本時，企業(yè)才真iE創(chuàng)造價值。EVA相比傳統(tǒng)指標(biāo)，J!準(zhǔn)確地反映了企業(yè)在一定時期為股東創(chuàng)造的財富。美閡StemStewart管理咨詢公司是應(yīng)VA體系的創(chuàng)造者和商標(biāo)持有人，也是最重要的EVA推動者。2∞1年，StemStewart管理咨詢公詞人駐中國，直稱要在中國推廣EVA的管理體系，并且連續(xù)兩年在《財經(jīng)》雜志上公布了中國上市公司的EVA排名情況，倒是囪于中國資本市場的不成熟以及

12、經(jīng)現(xiàn)人市場的不完善等多方麗的原因，EVA并沒有引起廣眨的關(guān)注，于是StemStewart管理咨詢公司在2∞3年悄然離開中國。然而令人欣慰的是，因資委(StateownedAssetsSupervisionAdmns位stionCommisson，筒寫為SASAC)于2∞5年7月首次提出在業(yè)績考核體系中尋|入EVA指標(biāo)的計(jì)劃，刻用7年1月1日正式實(shí)施的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人絞營業(yè)績考核暫行辦法》第一次正式地引入了EVA指標(biāo)，因資襲的這…舉動標(biāo)志

13、著EVA指標(biāo)在中國已經(jīng)獲得認(rèn)可。在投資分析領(lǐng)端，與雅虎財經(jīng)、騰訊證券、新浪財經(jīng)等合作的第一搜股網(wǎng)也將巴VA納入股票價值評價體系，定期公布中國上市公司院VA數(shù)據(jù)。國資委宣布，因資委下屬的所有企業(yè)從2010年開始全部實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核，在央企負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)中，利潤總額指標(biāo)保持不變，假經(jīng)濟(jì)增加債將取代凈資產(chǎn)收益率成為業(yè)績考核的首要指標(biāo)，占到409島的考核權(quán)寰。2010年3月26日，中閣化工與StemStewart管理咨詢公司正式簽

14、署戰(zhàn)略合作協(xié)議，中國化工牽孚StemStewart管理咨詢公司標(biāo)志著央企引進(jìn)EVA指標(biāo)邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。二、實(shí)證分析(一)樣本選取.::量的定義本文用股票的市場價值作為企業(yè)價值的變景，用每股經(jīng)濟(jì)增加值(EVAPS)即企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值除以年來總股本作為反映公司經(jīng)常業(yè)績的費(fèi)最指標(biāo)，用得股收益(EPS)即企業(yè)凈利潤除以年來總股本作為反映公司經(jīng)營業(yè)績的傳統(tǒng)評價指標(biāo)。為了檢測經(jīng)濟(jì)增加值的價值相關(guān)性，分別以EVAPS，EPS為自變量，以企業(yè)價值(M

15、V)為因變量，得到兩個回歸模型，來檢驗(yàn)企業(yè)價值與其企業(yè)業(yè)績指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系和程度，以此來比較兩個指標(biāo)對市場價值解釋力度的強(qiáng)弱。(二)研究假設(shè)及模型構(gòu)建本文研究的假設(shè).假設(shè)I:EVAPS與MV存在跟著的正相關(guān)關(guān)系。院VAJ是一種度最公司業(yè)績的新型指標(biāo)，由于EVA考慮了資本成本，克服了傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)的缺陷，可以比較真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，因此用EVA方法建立業(yè)績考評體系，能夠提供更好的業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)。所以，本研究假設(shè)配VA與企業(yè)價值存在

16、顯著的正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)2:EVAPS對于MV的解稀能力要優(yōu)于每股收益。計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時所用的凈營業(yè)利潤是在報告期營業(yè)凈利潤基礎(chǔ)上經(jīng)過多項(xiàng)調(diào)整而得到的，這從理論上說EVA比每股收益更能解釋MVo因此，假設(shè)覽VA對于MV的解釋能力要優(yōu)于每股收益?；谝陨霞僭O(shè)，構(gòu)建以下線形模型1MV叫.xE附帕MV=α汁。2xEVAPS陽E~~12010年第8期5管理薈萃—■■f，、擊■蕊蕊麓嘲嘲嬲嘲隅隅嬲瀚嬲鞭—_諺警多—____幽__豳嘲糊跚蝴㈣其中MV

17、代表企業(yè)價值為2009年年末股價乘以總股本：EVAPS代表每股經(jīng)濟(jì)增加值：EPS代表每股收益；al、Ot2分別指EVAPS、EPS對企業(yè)市場價值的特別影響；B。、f12為被解釋變量的反應(yīng)系數(shù)；斗為隨機(jī)擾動項(xiàng)。(四)實(shí)證結(jié)果及分析首先用SAS統(tǒng)計(jì)軟件對樣本進(jìn)行描述性分析結(jié)果如表1所示：襲1描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果樣本數(shù)虧損樣本數(shù)平均值最大值最小值EPs333O34169041EVAPS3319006190—107總樣本33家上市公司的每股收益有30

18、家大于零。只有3家是虧損的從每股收益指標(biāo)來看大部分上市公司是盈利的。但是根據(jù)EVA指標(biāo)得出，價值毀損公司(即EVAltIEPS045760440126150000l51l—：o000lEVAPs05363052133585O0001599o0001從上表可知分別用解釋變量EPS、EVAPS作一元線性回歸得到調(diào)整的可決系數(shù)分別為04401和O5213。說明回歸直線的擬合程度不夠理想但EVAPS的解釋能力強(qiáng)于EPS，假設(shè)2成立。統(tǒng)計(jì)量F值分

19、別為2615和3585，回歸系數(shù)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量中常數(shù)項(xiàng)的t值分別為51l和599在5％的顯著性水平通過了F檢驗(yàn)和t檢驗(yàn)說明EPs和EVAPS與6臣冠圜20io鵯8MV之問有回歸關(guān)系但是用EVAPS作為解釋變量得到的回歸結(jié)果擬合度較強(qiáng)回歸方程和回歸系數(shù)更顯著。(五)實(shí)證結(jié)論我們在分析公司財務(wù)報表時只關(guān)心上市公司的凈利潤，認(rèn)為凈利潤大于零的公司就是盈利的。實(shí)際上。當(dāng)企業(yè)所得利潤不足以補(bǔ)償權(quán)益成本時不但不能給公司帶來價值，反而毀滅了股東價值。本文

20、的實(shí)證結(jié)果表明目前河南省上市公司的整體業(yè)績?nèi)云?。EVA值為負(fù)數(shù)的公司比重較大。上市公司的業(yè)績水平還有待提高。EVA業(yè)績評價方法是近幾年來提出的進(jìn)行業(yè)績考核的新方法。相對于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)具有以下優(yōu)點(diǎn)：(DEVA是企業(yè)創(chuàng)造的“真正的利潤”。EVA與基于利潤的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)的最大Ⅸ別在于它將權(quán)益資本成本也計(jì)人資本成本從而能夠更準(zhǔn)確地評價企業(yè)的經(jīng)營狀況。反映企業(yè)的資本運(yùn)營效率同時可以避免高估企業(yè)利潤。真實(shí)地反映股東財富。保護(hù)了股東的利益。②E

21、vA對會計(jì)利潤進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整在一定程度上防止了管理層的盲目投資。由于調(diào)整過程中將剔除非主營或非經(jīng)常性的業(yè)務(wù)收入。強(qiáng)調(diào)的是主營業(yè)務(wù)盲目的投資對EVA的影響不大，所以管理層就會舍去不必要的投資。③完善考評體系。用傳統(tǒng)業(yè)績評價體系時企業(yè)主要關(guān)注的是對當(dāng)期的利潤指標(biāo)，EVA考核指標(biāo)的引入將有利于引導(dǎo)經(jīng)營者關(guān)注企業(yè)長期價值。④培育企業(yè)自主創(chuàng)新能力。經(jīng)濟(jì)增加值的觀念不同于會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)中對無形資產(chǎn)的處理?，F(xiàn)行的會計(jì)制度往往把這些影響企業(yè)長期發(fā)展的資產(chǎn)費(fèi)用化

22、。在EVA模式下企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用、市場開發(fā)費(fèi)等將被視為投資鼓勵經(jīng)營者創(chuàng)造更高的EVA，這對企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新具有重大意義。有利于企業(yè)長期戰(zhàn)略的應(yīng)用和發(fā)展。⑤有效配置資源。用傳統(tǒng)的業(yè)績指標(biāo)時，企業(yè)經(jīng)營者向有利于提高傳統(tǒng)業(yè)績指標(biāo)的方向配置資源。而在EVA指標(biāo)下利潤率高的情況下EVA并非同傳統(tǒng)指標(biāo)一樣可觀。以EVA體系為導(dǎo)向?qū)⒋龠M(jìn)管理者把各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)要素配置最優(yōu)化。⑥改善公司治理結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)增加值最大化有利于對管理者的經(jīng)營業(yè)績作出科學(xué)的評價將經(jīng)營者的

23、薪酬與EVA指標(biāo)相掛鉤使經(jīng)營者和股東的利益更好地結(jié)合，經(jīng)營者就會像股東那樣考慮企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展能更好地解決委托代理問題。能夠進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。用EVA值來衡量公司績效更加真實(shí)、合理。EVA績效評價方法將股權(quán)資本成本納入績效評價的體系中。使企業(yè)更加重視股東利益，有利于進(jìn)一步規(guī)范上市公司的經(jīng)營和管理行為避免上市公司粉飾財務(wù)報告以驅(qū)動股票價格。故在上市公司推行EVA績效評價方法具有極強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。(作者單位：中原工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)

24、萬方數(shù)據(jù)管~~~...EGSE._2A哩嘩本其中MV代表企業(yè)價值，為2α)9年年來股價乘以總股EVAPS代表每股經(jīng)濟(jì)增加值EPS代表每股收益α1、α2分別指EVAPS，EPS對企業(yè)市場價值的特別影響仇、仇為被解釋變量的反應(yīng)系數(shù)咐為隨機(jī)擾動項(xiàng)。(四)實(shí)證結(jié)果J.t分析首先用SAS統(tǒng)計(jì)軟件對樣本進(jìn)行描述性分析，結(jié)果如表1所示:袋1描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果總樣本33家上市公司的每股收益有30家大于零，只有3家是虧損的，從每股收據(jù)指標(biāo)來看大部分上市公司是

25、贏利的。但是根據(jù)EVA指標(biāo)得出，價值毀損公前(自PEVAO)的有19家，占總樣本的比例很高。2∞9年33家上市公詞EVAPS最大值為1.9.最小值為由1.07，平均值為由O.俑，說明EVA在反映公司業(yè)績本質(zhì)方鬧起著一定的作用。利用樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用SAS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行MV與EVS、EVAPS的相關(guān)性，其結(jié)果如圈1所示?；?MV與EVS、應(yīng)VAPS的相關(guān)系做點(diǎn)1…巾，哩哇Mal吭一EPSEVAPSMV0.67臼0.7323通過閣1可知，配問與M

26、V相關(guān)系數(shù)為0.6765，EVAPS與MV的相關(guān)系數(shù)為0.7323，相對每股收益有所提高，說明每股經(jīng)濟(jì)增加值和每股收益與企業(yè)市場價值都布一定的相關(guān)性，但是每股經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)市場價值的相關(guān)性更強(qiáng)，假設(shè)l成立。襄2EPS、EVAPS與MV的一元回歸結(jié)果MV之間有回歸關(guān)系。但是用EVAPS作為解籍變貴得到的回歸結(jié)果擬合度較強(qiáng)，回歸方程和回歸系數(shù)更顯著。(..)實(shí)證結(jié)論我們在分析公司財務(wù)報表時只關(guān)心上市公司的凈利潤，認(rèn)為凈利潤大于零的公司就是

27、戰(zhàn)利的。實(shí)際上，當(dāng)企業(yè)所得利潤不足以補(bǔ)償權(quán)益成本時，不但不能給公司帶來價值，反而毀滅了股東價值。本文的實(shí)證結(jié)果表明目前問商省上市公司的整體業(yè)績?nèi)云K.EVA值為負(fù)敬的公司比贏較大，上市公司的業(yè)績水平還有待提高。EVA業(yè)績評價方法是近幾年來提出的進(jìn)行業(yè)績考核的新方法。相對于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)具有以下優(yōu)點(diǎn):①iEVA是企業(yè)創(chuàng)造的“具正的利潤“0EVA與基于利潤的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)的簸大躍別在于它將權(quán)益資本成本也計(jì)入資本成卒，從而能夠更準(zhǔn)確地評價企業(yè)

28、的經(jīng)營狀況，反映企業(yè)的資本運(yùn)營效率，問時可以避免商估企業(yè)利潤，真實(shí)地反映股東財富，保護(hù)了股東的利益。②配VA對會計(jì)和l潤進(jìn)行適當(dāng)調(diào)攘，在一定程度上防止了管理應(yīng)的盲目投資。由于調(diào)踐過程中，將剔除非主銬或非紛常性的業(yè)務(wù)收入，強(qiáng)調(diào)的是主營業(yè)務(wù)，盲目的投資對EVA的影響不大，所以管現(xiàn)底就會舍去不必要的投資。③完善考評體系。用傳統(tǒng)業(yè)績評價體系時，企業(yè)主要關(guān)注的是對當(dāng)期的利潤指標(biāo)，巴VA考核指標(biāo)的引人將有利于引導(dǎo)經(jīng)營者關(guān)性企業(yè)長期價值。④培育企業(yè)自

29、主創(chuàng)新能力。經(jīng)濟(jì)增加值的觀念不同于會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)中對無形資產(chǎn)的處理。現(xiàn)行的會計(jì)制服往往把這些影響企業(yè)長期發(fā)展的資產(chǎn)費(fèi)用化，在EVA模式下，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用、市場開發(fā)費(fèi)等將被視為投資，鼓勵經(jīng)營者創(chuàng)造更高的EVA，這對企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新具有熏大意義，有利于企業(yè)長期戰(zhàn)略的應(yīng)用和發(fā)展。@有效配置資源。用傳統(tǒng)的業(yè)績指標(biāo)時，企業(yè)經(jīng)常著向有利于提商傳統(tǒng)業(yè)績指標(biāo)的方向配置資源。而在EVA指標(biāo)下，利潤率高的情況下EVA并非間傳統(tǒng)指標(biāo)一樣可觀。以EVA體系為導(dǎo)向，

30、將促進(jìn)管理者把各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)要素配置最優(yōu)化。@改曾公司治理結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)增加值最大化有利于對管理者的經(jīng)營業(yè)績作出科學(xué)的評價，將經(jīng)營者的薪酬與EVA指標(biāo)相掛鉤.使經(jīng)營者和股東的和l盤在更好地銷合，經(jīng)營者就會像股東那樣考慮企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，能更好地解決委托代理問翩，能夠進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。用缸VA值來衡最公司績從上表可知，分別用解釋變最覽PS，EVAPS作一無線性效更加真實(shí)、合理。EVA績效評價方法將股權(quán)資本成本納入陰陽，得到調(diào)援的可決系數(shù)分別為0

31、.4401和0.5213，說明回績效評價的體系中，使企業(yè)更加囊視股東利益，有利于進(jìn)一歸直線的擬合程度不夠理想，但EVA凹的解釋能力強(qiáng)于步規(guī)班上市公司的經(jīng)營和管理行為，避免上市公詞粉飾財EPS.假設(shè)2成立。統(tǒng)計(jì)量F值分別為26.15和35.肘，回歸系務(wù)報告以驅(qū)動股票價格。放在上市公司推行EVA績效評價數(shù)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)最中常數(shù)瑣的t值分別為5.11和5.99.在5%的方法具有極強(qiáng)的現(xiàn)論和現(xiàn)實(shí)意義。顯著性水平通過了F檢驗(yàn)初t檢驗(yàn)，說明EPS和EVA