誰(shuí)動(dòng)了我的奶酪——企業(yè)并購(gòu)方面臨的并購(gòu)陷阱及規(guī)避方法

1、經(jīng)營(yíng)管理H管理視窗w誰(shuí)動(dòng)了我的奶酶一一企業(yè)并購(gòu)方面臨的并購(gòu)陷阱及規(guī)避方法范曉旭企業(yè)并購(gòu)，以其對(duì)存量資產(chǎn)的優(yōu)化配置功能，在資本市場(chǎng)中素有風(fēng)向標(biāo)之稱。并購(gòu)成功后的巨大協(xié)同效應(yīng)吸引著眾多熱切者的目光，從而使他們決議通過(guò)并購(gòu)的財(cái)富效應(yīng)快速獲得巨大的收益。然而，風(fēng)險(xiǎn)與收益如同一朵兩生花始終并存，百多年的并購(gòu)史錯(cuò)落交織著成功與悔恨、誠(chéng)信與欺詐。在這個(gè)沒(méi)有硝煙的商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)上，并購(gòu)在帶給企業(yè)收益的同時(shí)，也伴隨著諸多陷阱。作為并購(gòu)方的企業(yè)如何才能辨別并購(gòu)中

2、的陷阱并有效的規(guī)避并購(gòu)騙局成為擺在其管理者面前的一道難題。《孫子兵法》曰，知己知彼方能百戰(zhàn)不殆。想要成功的辨別企業(yè)并購(gòu)中的陷阱并有效的規(guī)避其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)我們有必要了解企業(yè)并購(gòu)方所面臨的陷阱類型。一、買(mǎi)東面臨的隱阱在并購(gòu)案中，買(mǎi)家是最常受到并購(gòu)陷阱威脅的一方，因?yàn)椴①?gòu)買(mǎi)主常常會(huì)掉入源自于內(nèi)部和外部?jī)煞矫娴闹旅葳濉?一)內(nèi)部陷阱內(nèi)部陷阱主要包括財(cái)務(wù)陷阱、訴訟陷阱、核心人員以及客戶的流失、專利等無(wú)形資產(chǎn)糾紛、職工問(wèn)題等。其中由于財(cái)務(wù)問(wèn)題具有相

3、當(dāng)?shù)膹?fù)雜性、隱蔽性，牽涉的利益群眾體較多，所以財(cái)務(wù)陷阱往往是摘垮并購(gòu)方的最大陷阱，也是最難應(yīng)付的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)陷阱中最難主要的就是債務(wù)危機(jī)。大多數(shù)的并購(gòu)活動(dòng)中，目標(biāo)公司往往具有高額的負(fù)債，尤其是一些老牌的國(guó)有企業(yè)或科類上市公司。這些企業(yè)前期經(jīng)營(yíng)積累的巨額銀行貸款極易成為沉重的包袱。還有一些公司管理也十分混亂，賬目上存在大量不清楚的債權(quán)債務(wù)。債權(quán)難以實(shí)現(xiàn)，債務(wù)真實(shí)存在，這就導(dǎo)致實(shí)際的債務(wù)水平遠(yuǎn)超出公司可以承受的范圍。買(mǎi)家面臨的債務(wù)陷

4、阱是很難解決的，尤其是當(dāng)債權(quán)人十分分散的時(shí)候，很難有協(xié)調(diào)一致的方法統(tǒng)一處理債務(wù)糾紛。因此，債務(wù)危機(jī)往往成為吞噬公司的無(wú)底洞。訴訟陷阱主要涉及到債務(wù)訴訟、擔(dān)保訴訟、民事賠償以及刑事犯罪等。訴訟的發(fā)生會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)造成極大干擾，也不利于企業(yè)形象的樹(shù)立。有些訴訟同時(shí)會(huì)伴隨著公司資產(chǎn)的大量?jī)鼋Y(jié)，使買(mǎi)房無(wú)法通過(guò)正常的手段來(lái)盤(pán)活公司資產(chǎn)。我們比較熟悉的上海農(nóng)商社股份有限公司自身存在上百個(gè)訴訟，令買(mǎi)家人主后叫苦不斷。有些公司還會(huì)涉及到刑事訴訟。目

5、標(biāo)公司由于涉嫌走私等非法活動(dòng)而被公安機(jī)關(guān)處以巨額罰款從而引發(fā)的刑事訴訟給買(mǎi)家?guī)?lái)了沉重打擊。核心人員以及客戶的流失收購(gòu)方的影響顯而易見(jiàn)。2001年美國(guó)股市低迷，許多國(guó)內(nèi)公司嘗試到美國(guó)買(mǎi)殼上市，但由于文化差異等因素使得員工與大股東的關(guān)系十分對(duì)立，甚至有的公司在被收購(gòu)的第二天所有的美籍職員集體辭職，收購(gòu)方損失慘重?？蛻袅魇б粯游：Σ①?gòu)一方的利益。些公司在并購(gòu)過(guò)程中沒(méi)能及時(shí)與主要客戶溝通導(dǎo)致客戶對(duì)新股東缺乏信任，難以繼續(xù)維持長(zhǎng)期穩(wěn)定的良好關(guān)系

6、。對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估要找到一個(gè)相對(duì)合理的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是與公司現(xiàn)在及未來(lái)密切相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)。品牌、專利、專有技術(shù)等的所有權(quán)、使用權(quán)等都很容易成為買(mǎi)家的陷阱。在實(shí)際的并購(gòu)過(guò)程中，被并購(gòu)公司可能會(huì)對(duì)一些特殊問(wèn)題做了隱瞞，這有時(shí)也會(huì)轉(zhuǎn)化成并購(gòu)方的陷阱。(二)外部陷阱政府干預(yù)具有極強(qiáng)的影響力，目前國(guó)內(nèi)部分地區(qū)行政性安排仍然較多，尤其是涉及到一些國(guó)有或國(guó)家持股的公司并購(gòu)。在這些并購(gòu)活動(dòng)中，地方政府的協(xié)調(diào)仍是左右并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素。對(duì)于一些大型企業(yè)來(lái)說(shuō)

7、，大規(guī)模并購(gòu)還容易導(dǎo)致政府反壟斷部門(mén)的干預(yù)。這種干預(yù)時(shí)間長(zhǎng)程度復(fù)雜，容易使并購(gòu)雙方錯(cuò)失良機(jī)。我國(guó)公司尤其是國(guó)有公司經(jīng)營(yíng)體制仍未得到根本性轉(zhuǎn)變，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰。這就是所謂的體制性風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)交易涉及到諸多環(huán)節(jié)都增加了公司并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)育不完全時(shí)，完全通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組會(huì)有制度性障礙，風(fēng)險(xiǎn)很大，導(dǎo)致許多公司非市場(chǎng)化操作。而這些非市場(chǎng)化操作有時(shí)并不受法律保護(hù)，隨意性較強(qiáng)，極易產(chǎn)生糾紛，并導(dǎo)致并購(gòu)方的重大損失。投資環(huán)境是一個(gè)短期內(nèi)

8、不容易徹底摸清的問(wèn)題，因此會(huì)成為買(mǎi)家并購(gòu)之后面林德主要難題之一。在不同的國(guó)家和地區(qū)往往存在不同的稅后政策、產(chǎn)業(yè)政策和法律規(guī)定，在不了解具體情況的時(shí)候?qū)嵤┎①?gòu)是具有極大風(fēng)險(xiǎn)的。在種種陷阱面前，買(mǎi)方在不停地做著各種判斷，但很遺憾的是，很多陷阱仍然沒(méi)有在并購(gòu)之前被發(fā)覺(jué)，到底是什么原因?qū)е虏①?gòu)方失去了警覺(jué)呢首先，買(mǎi)主對(duì)目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程、產(chǎn)品成本、分銷(xiāo)體系、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、人力資源等問(wèn)題不熟悉，也不盡了解目標(biāo)公司當(dāng)?shù)氐姆梢?guī)定、政策限制等。當(dāng)并購(gòu)方處

9、于行業(yè)外時(shí)，對(duì)并購(gòu)的公司缺乏足夠的專業(yè)分析，尤其是對(duì)影響公司運(yùn)營(yíng)的核心問(wèn)題不夠了解，這就容易被刻意誤導(dǎo)。即便是處于同一行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)，由于不同公司存在不同的特點(diǎn)以及信息獲取地位的不對(duì)等，也會(huì)存在一些判斷上的偏差。其次，買(mǎi)主可能會(huì)輕信對(duì)方。日常生活中，如果我們對(duì)商家的第一印象較好，那購(gòu)買(mǎi)其商品的可能性也較大。企業(yè)并購(gòu)也是一樣的道理。由于對(duì)賣(mài)方印象良好而做出了過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)，從而對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)查不夠深入，相關(guān)情況沒(méi)能做到認(rèn)真的了解，這些都加大

10、了并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，如果其他買(mǎi)家介入，并購(gòu)方產(chǎn)生急于求成的心理并表現(xiàn)出強(qiáng)烈的并購(gòu)欲望，這都會(huì)滋生并購(gòu)陷阱。二、如何應(yīng)對(duì)致命鳳險(xiǎn)作為購(gòu)并方該如何應(yīng)對(duì)種種致命的垢病陷阱呢主要有一下措施:(一)明確并購(gòu)目的購(gòu)買(mǎi)方要全面且理性地認(rèn)識(shí)自身實(shí)力，同時(shí)還要充分的結(jié)合當(dāng)下實(shí)際情況，選擇最適合的發(fā)展方式，不能單憑一時(shí)熱情或僅僅為了占取優(yōu)質(zhì)的相關(guān)資源而進(jìn)行沒(méi)有目的的并購(gòu)。(二)展開(kāi)詳盡的調(diào)查并購(gòu)前的調(diào)查應(yīng)涉及法律、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人力資源、營(yíng)銷(xiāo)等方面，同

11、時(shí)還應(yīng)囊括并購(gòu)程序和目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的相關(guān)內(nèi)容。這些都是企業(yè)并購(gòu)流程中的重要組成部分，很大程度上將決定并購(gòu)的最終結(jié)果。(三)簽訂相關(guān)保障協(xié)議購(gòu)買(mǎi)方應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)企業(yè)股東和管理層簽訂相關(guān)的協(xié)議。其中，信息披露及保證協(xié)議應(yīng)明確被收購(gòu)方應(yīng)以最直接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒(méi)有歧義的謠言披露其所有應(yīng)當(dāng)披露的信息，同時(shí)應(yīng)作出相關(guān)聲明，承諾約定的債務(wù)、承擔(dān)和或有事項(xiàng)影響的范圍。通過(guò)該協(xié)議，因重要信息被隱瞞而可能引起損失的風(fēng)險(xiǎn)就大大降低了。(四)選擇科學(xué)的定價(jià)

12、收購(gòu)定價(jià)的確定不應(yīng)僅僅依據(jù)其賬面價(jià)值，同時(shí)還應(yīng)結(jié)合當(dāng)前資本市場(chǎng)運(yùn)作情況、被收購(gòu)方盈利能力與發(fā)展前景，采用當(dāng)下公認(rèn)的投資價(jià)值計(jì)算方法，綜合運(yùn)用并比較現(xiàn)金流量貼現(xiàn)、預(yù)期收益貼現(xiàn)、類比估值法(指與同類資本市價(jià)進(jìn)行比較估價(jià))、衍生估值法(指運(yùn)用期權(quán)價(jià)值模型來(lái)計(jì)算具有期權(quán)特性的資本價(jià)值，如或有負(fù)債)。(五)處理好與政府的關(guān)系作為收購(gòu)方的企業(yè)要適當(dāng)利用當(dāng)?shù)卣峁┑臋C(jī)會(huì)，側(cè)重降低并購(gòu)過(guò)程中的摩擦和阻力，突出政府的有利角色，營(yíng)造一個(gè)良好的特別是有利于

13、國(guó)有困難企業(yè)并購(gòu)重組的政策環(huán)境。(作者單位:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué))參考文獻(xiàn):[1]并購(gòu)管理熊南京四川人民出版社2003年[2]并購(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)包明華中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社2005年[3]危險(xiǎn)的游戲一一企業(yè)并購(gòu)失敗的文化深層分析李安民中國(guó)社會(huì)科學(xué)20070201作者簡(jiǎn)介:范曉旭(1朔.04).性別:女，民族:漢族，籍貫:河南省安陽(yáng)市，學(xué)歷:研究生，單位:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)，研究方向:財(cái)務(wù)成本管理。B趴阮陽(yáng)M川uω陽(yáng)削J后劇刷s剖由i忖n~ssl.3ω9?經(jīng)營(yíng)管理H管

14、理視窗w誰(shuí)動(dòng)了我的奶酶一一企業(yè)并購(gòu)方面臨的并購(gòu)陷阱及規(guī)避方法范曉旭企業(yè)并購(gòu)，以其對(duì)存量資產(chǎn)的優(yōu)化配置功能，在資本市場(chǎng)中素有風(fēng)向標(biāo)之稱。并購(gòu)成功后的巨大協(xié)同效應(yīng)吸引著眾多熱切者的目光，從而使他們決議通過(guò)并購(gòu)的財(cái)富效應(yīng)快速獲得巨大的收益。然而，風(fēng)險(xiǎn)與收益如同一朵兩生花始終并存，百多年的并購(gòu)史錯(cuò)落交織著成功與悔恨、誠(chéng)信與欺詐。在這個(gè)沒(méi)有硝煙的商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)上，并購(gòu)在帶給企業(yè)收益的同時(shí)，也伴隨著諸多陷阱。作為并購(gòu)方的企業(yè)如何才能辨別并購(gòu)中的陷阱并有效

15、的規(guī)避并購(gòu)騙局成為擺在其管理者面前的一道難題?！秾O子兵法》曰，知己知彼方能百戰(zhàn)不殆。想要成功的辨別企業(yè)并購(gòu)中的陷阱并有效的規(guī)避其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)我們有必要了解企業(yè)并購(gòu)方所面臨的陷阱類型。一、買(mǎi)東面臨的隱阱在并購(gòu)案中，買(mǎi)家是最常受到并購(gòu)陷阱威脅的一方，因?yàn)椴①?gòu)買(mǎi)主常常會(huì)掉入源自于內(nèi)部和外部?jī)煞矫娴闹旅葳濉?一)內(nèi)部陷阱內(nèi)部陷阱主要包括財(cái)務(wù)陷阱、訴訟陷阱、核心人員以及客戶的流失、專利等無(wú)形資產(chǎn)糾紛、職工問(wèn)題等。其中由于財(cái)務(wù)問(wèn)題具有相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性、

16、隱蔽性，牽涉的利益群眾體較多，所以財(cái)務(wù)陷阱往往是摘垮并購(gòu)方的最大陷阱，也是最難應(yīng)付的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)陷阱中最難主要的就是債務(wù)危機(jī)。大多數(shù)的并購(gòu)活動(dòng)中，目標(biāo)公司往往具有高額的負(fù)債，尤其是一些老牌的國(guó)有企業(yè)或科類上市公司。這些企業(yè)前期經(jīng)營(yíng)積累的巨額銀行貸款極易成為沉重的包袱。還有一些公司管理也十分混亂，賬目上存在大量不清楚的債權(quán)債務(wù)。債權(quán)難以實(shí)現(xiàn)，債務(wù)真實(shí)存在，這就導(dǎo)致實(shí)際的債務(wù)水平遠(yuǎn)超出公司可以承受的范圍。買(mǎi)家面臨的債務(wù)陷阱是很難解決

17、的，尤其是當(dāng)債權(quán)人十分分散的時(shí)候，很難有協(xié)調(diào)一致的方法統(tǒng)一處理債務(wù)糾紛。因此，債務(wù)危機(jī)往往成為吞噬公司的無(wú)底洞。訴訟陷阱主要涉及到債務(wù)訴訟、擔(dān)保訴訟、民事賠償以及刑事犯罪等。訴訟的發(fā)生會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)造成極大干擾，也不利于企業(yè)形象的樹(shù)立。有些訴訟同時(shí)會(huì)伴隨著公司資產(chǎn)的大量?jī)鼋Y(jié)，使買(mǎi)房無(wú)法通過(guò)正常的手段來(lái)盤(pán)活公司資產(chǎn)。我們比較熟悉的上海農(nóng)商社股份有限公司自身存在上百個(gè)訴訟，令買(mǎi)家人主后叫苦不斷。有些公司還會(huì)涉及到刑事訴訟。目標(biāo)公司由于涉

18、嫌走私等非法活動(dòng)而被公安機(jī)關(guān)處以巨額罰款從而引發(fā)的刑事訴訟給買(mǎi)家?guī)?lái)了沉重打擊。核心人員以及客戶的流失收購(gòu)方的影響顯而易見(jiàn)。2001年美國(guó)股市低迷，許多國(guó)內(nèi)公司嘗試到美國(guó)買(mǎi)殼上市，但由于文化差異等因素使得員工與大股東的關(guān)系十分對(duì)立，甚至有的公司在被收購(gòu)的第二天所有的美籍職員集體辭職，收購(gòu)方損失慘重。客戶流失一樣危害并購(gòu)一方的利益。些公司在并購(gòu)過(guò)程中沒(méi)能及時(shí)與主要客戶溝通導(dǎo)致客戶對(duì)新股東缺乏信任，難以繼續(xù)維持長(zhǎng)期穩(wěn)定的良好關(guān)系。對(duì)于無(wú)形資

19、產(chǎn)的評(píng)估要找到一個(gè)相對(duì)合理的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是與公司現(xiàn)在及未來(lái)密切相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)。品牌、專利、專有技術(shù)等的所有權(quán)、使用權(quán)等都很容易成為買(mǎi)家的陷阱。在實(shí)際的并購(gòu)過(guò)程中，被并購(gòu)公司可能會(huì)對(duì)一些特殊問(wèn)題做了隱瞞，這有時(shí)也會(huì)轉(zhuǎn)化成并購(gòu)方的陷阱。(二)外部陷阱政府干預(yù)具有極強(qiáng)的影響力，目前國(guó)內(nèi)部分地區(qū)行政性安排仍然較多，尤其是涉及到一些國(guó)有或國(guó)家持股的公司并購(gòu)。在這些并購(gòu)活動(dòng)中，地方政府的協(xié)調(diào)仍是左右并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素。對(duì)于一些大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，大規(guī)模并購(gòu)

20、還容易導(dǎo)致政府反壟斷部門(mén)的干預(yù)。這種干預(yù)時(shí)間長(zhǎng)程度復(fù)雜，容易使并購(gòu)雙方錯(cuò)失良機(jī)。我國(guó)公司尤其是國(guó)有公司經(jīng)營(yíng)體制仍未得到根本性轉(zhuǎn)變，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰。這就是所謂的體制性風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)交易涉及到諸多環(huán)節(jié)都增加了公司并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)育不完全時(shí)，完全通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組會(huì)有制度性障礙，風(fēng)險(xiǎn)很大，導(dǎo)致許多公司非市場(chǎng)化操作。而這些非市場(chǎng)化操作有時(shí)并不受法律保護(hù)，隨意性較強(qiáng)，極易產(chǎn)生糾紛，并導(dǎo)致并購(gòu)方的重大損失。投資環(huán)境是一個(gè)短期內(nèi)不容易徹底摸

21、清的問(wèn)題，因此會(huì)成為買(mǎi)家并購(gòu)之后面林德主要難題之一。在不同的國(guó)家和地區(qū)往往存在不同的稅后政策、產(chǎn)業(yè)政策和法律規(guī)定，在不了解具體情況的時(shí)候?qū)嵤┎①?gòu)是具有極大風(fēng)險(xiǎn)的。在種種陷阱面前，買(mǎi)方在不停地做著各種判斷，但很遺憾的是，很多陷阱仍然沒(méi)有在并購(gòu)之前被發(fā)覺(jué)，到底是什么原因?qū)е虏①?gòu)方失去了警覺(jué)呢首先，買(mǎi)主對(duì)目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程、產(chǎn)品成本、分銷(xiāo)體系、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、人力資源等問(wèn)題不熟悉，也不盡了解目標(biāo)公司當(dāng)?shù)氐姆梢?guī)定、政策限制等。當(dāng)并購(gòu)方處于行業(yè)外時(shí)，

22、對(duì)并購(gòu)的公司缺乏足夠的專業(yè)分析，尤其是對(duì)影響公司運(yùn)營(yíng)的核心問(wèn)題不夠了解，這就容易被刻意誤導(dǎo)。即便是處于同一行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)，由于不同公司存在不同的特點(diǎn)以及信息獲取地位的不對(duì)等，也會(huì)存在一些判斷上的偏差。其次，買(mǎi)主可能會(huì)輕信對(duì)方。日常生活中，如果我們對(duì)商家的第一印象較好，那購(gòu)買(mǎi)其商品的可能性也較大。企業(yè)并購(gòu)也是一樣的道理。由于對(duì)賣(mài)方印象良好而做出了過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)，從而對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)查不夠深入，相關(guān)情況沒(méi)能做到認(rèn)真的了解，這些都加大了并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

23、。同時(shí)，如果其他買(mǎi)家介入，并購(gòu)方產(chǎn)生急于求成的心理并表現(xiàn)出強(qiáng)烈的并購(gòu)欲望，這都會(huì)滋生并購(gòu)陷阱。二、如何應(yīng)對(duì)致命鳳險(xiǎn)作為購(gòu)并方該如何應(yīng)對(duì)種種致命的垢病陷阱呢主要有一下措施:(一)明確并購(gòu)目的購(gòu)買(mǎi)方要全面且理性地認(rèn)識(shí)自身實(shí)力，同時(shí)還要充分的結(jié)合當(dāng)下實(shí)際情況，選擇最適合的發(fā)展方式，不能單憑一時(shí)熱情或僅僅為了占取優(yōu)質(zhì)的相關(guān)資源而進(jìn)行沒(méi)有目的的并購(gòu)。(二)展開(kāi)詳盡的調(diào)查并購(gòu)前的調(diào)查應(yīng)涉及法律、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人力資源、營(yíng)銷(xiāo)等方面，同時(shí)還應(yīng)囊括并

24、購(gòu)程序和目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的相關(guān)內(nèi)容。這些都是企業(yè)并購(gòu)流程中的重要組成部分，很大程度上將決定并購(gòu)的最終結(jié)果。(三)簽訂相關(guān)保障協(xié)議購(gòu)買(mǎi)方應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)企業(yè)股東和管理層簽訂相關(guān)的協(xié)議。其中，信息披露及保證協(xié)議應(yīng)明確被收購(gòu)方應(yīng)以最直接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒(méi)有歧義的謠言披露其所有應(yīng)當(dāng)披露的信息，同時(shí)應(yīng)作出相關(guān)聲明，承諾約定的債務(wù)、承擔(dān)和或有事項(xiàng)影響的范圍。通過(guò)該協(xié)議，因重要信息被隱瞞而可能引起損失的風(fēng)險(xiǎn)就大大降低了。(四)選擇科學(xué)的定價(jià)收購(gòu)定價(jià)的確

25、定不應(yīng)僅僅依據(jù)其賬面價(jià)值，同時(shí)還應(yīng)結(jié)合當(dāng)前資本市場(chǎng)運(yùn)作情況、被收購(gòu)方盈利能力與發(fā)展前景，采用當(dāng)下公認(rèn)的投資價(jià)值計(jì)算方法，綜合運(yùn)用并比較現(xiàn)金流量貼現(xiàn)、預(yù)期收益貼現(xiàn)、類比估值法(指與同類資本市價(jià)進(jìn)行比較估價(jià))、衍生估值法(指運(yùn)用期權(quán)價(jià)值模型來(lái)計(jì)算具有期權(quán)特性的資本價(jià)值，如或有負(fù)債)。(五)處理好與政府的關(guān)系作為收購(gòu)方的企業(yè)要適當(dāng)利用當(dāng)?shù)卣峁┑臋C(jī)會(huì)，側(cè)重降低并購(gòu)過(guò)程中的摩擦和阻力，突出政府的有利角色，營(yíng)造一個(gè)良好的特別是有利于國(guó)有困難企業(yè)