財務(wù)分析方法體系淺析

1、財務(wù)報告與分析lFINANCEREPTANDANALYSIS財務(wù)分析方法體系淺析中南大學(xué)宮婕一、不同角度需求者對財務(wù)分析的要求財務(wù)分析是以財務(wù)報告及其相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價和剖析，以反映企業(yè)在運(yùn)營過程中的利弊得失與發(fā)展趨勢，從而為改進(jìn)企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財務(wù)信息。由于需求者的利益出發(fā)點(diǎn)不同，對于財務(wù)分析的要求也不同。(一)企業(yè)所有者角度作為投資人，企業(yè)所有者主要關(guān)注的是企業(yè)投資的回報率

2、。其中，一般投資者關(guān)心的是企業(yè)股息、紅利的發(fā)放問題；擁有企業(yè)控制權(quán)的投資者，則更多地追求長期利益的持續(xù)、穩(wěn)定增長。(二)企業(yè)債權(quán)人角度債權(quán)人最為關(guān)注的是其債權(quán)的安全性，因此他們需要獲取有關(guān)企業(yè)的償債能力方面的信息。(三)企業(yè)經(jīng)營者角度企業(yè)經(jīng)營者基于決策需要，必須對企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面的信息予以詳盡的了解和掌握，以便及時發(fā)現(xiàn)問題，采取對策。(四)政府管理機(jī)構(gòu)角度政府管理機(jī)構(gòu)在關(guān)注投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益的同時，更多地會考慮社會效益，以在謀求

3、資本保全的前提下，能夠帶來穩(wěn)定增長的財政收入。二、財務(wù)分析方法體系財務(wù)分析不僅是企業(yè)對已完成的財務(wù)活動作出總結(jié)評價，也是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測、作出財務(wù)決策的前提。財務(wù)分析一般包括比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法等。(一)比較分析法比較分析法主要通過對財務(wù)報表中各類相關(guān)的數(shù)字進(jìn)行分析比較，以判斷一個公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的演變趨勢以及在同行業(yè)中的地位變化情況。比較分析法的目的在于：確定引起公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果變動的主要原因；

4、確定公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的發(fā)展趨勢對投資者是否有利；預(yù)測公司未來發(fā)展趨勢。比較分析法從總體上看屬于動態(tài)分析，以差額分析法和比率分析法為基礎(chǔ)，又能有效地彌補(bǔ)其不足，是財務(wù)分析的重要手段。(二)比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動變動程度的分析方法。常用的財務(wù)分析比率通?？煞譃橐韵氯悾?1)反映償債能力的財務(wù)比率。具體分為如下兩類：第一，短期償債能力比率。短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的

5、能力。一般而言，企業(yè)應(yīng)該以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債，所以分析短期企業(yè)償債能力可以通過以下比率來進(jìn)行：一是流動比率。公式為：流動比率=流動資產(chǎn)／流動負(fù)債x100％。品、建造生產(chǎn)設(shè)施、制定合作協(xié)議及提供用戶服務(wù)等增值活動。只要生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所帶來的總收入超過其總支出，公司就將盈利。在開放的產(chǎn)業(yè)鏈中，不僅僅是公司自己的價值鏈在運(yùn)營，市場競爭者、產(chǎn)品替代者、上游供應(yīng)方和下游購買方的價值鏈也都在運(yùn)營。供應(yīng)方的原材料價格變動，市場競爭者、產(chǎn)品

6、替代者和購買方導(dǎo)致市場產(chǎn)品銷售量和價格的變動都直接影響企業(yè)的價值。一家公司可以用5種基本方法增加收益：削減成本，提高售價，開拓新的市場，在原有市場上銷售出更多的產(chǎn)品，重組、關(guān)閉或者剝離虧損的業(yè)務(wù)。這些都是投資者在分析一家公司未來發(fā)展前景時應(yīng)該調(diào)查研究的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在戰(zhàn)略分析中需要考慮的企業(yè)內(nèi)部其他成本因素還包括：在企業(yè)內(nèi)分?jǐn)偝杀竞头窒碇R和與技術(shù)的潛力、與新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品調(diào)整相關(guān)的研究與開發(fā)成本、勞動力成本、稅率、能源成本及物流成本等

7、。測算動態(tài)市盈率時還要考慮多種價值驅(qū)動因素同時變動對實(shí)現(xiàn)公司凈利潤的影響。在公司生產(chǎn)經(jīng)營活動中，除了所得稅稅率和稅收政策變化的外在因素外，影響利潤的諸因素之問是有關(guān)聯(lián)性的，比如為了提高產(chǎn)品的產(chǎn)量，往往需要增加生產(chǎn)設(shè)備和資本擴(kuò)張的投資和融資，這就會使反映折舊費(fèi)用和利息費(fèi)用的固定成本增加；而為了使產(chǎn)品順利地銷售出去，可能又會增加廣告費(fèi)及營銷費(fèi)用的固定成本。企業(yè)采取諸如降低固定成本、單位變動成本或者提高單價等單項(xiàng)措施，可以使利潤提高，但往往要

8、更多地采取綜合措施以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，這就需反復(fù)進(jìn)行權(quán)衡和測算。例如某上市公司股本2億股，當(dāng)前股價7元／股，當(dāng)年銷售產(chǎn)品3000000件，產(chǎn)品單價50元，單位變動成本25元，固定成本500000i甜佘通，L綜合(中)2009年第6期元，企業(yè)所得稅率20％；為增加產(chǎn)品銷售收入，計劃投資1000萬元擴(kuò)建生產(chǎn)線，預(yù)期明年投產(chǎn)后產(chǎn)量增~J[130％，同期增加固定費(fèi)用中有折舊費(fèi)100萬元和利息支出50萬元；但因市場供大于求，為確保新增產(chǎn)量售出，預(yù)期銷

9、售價格至少應(yīng)下降4％，同時原料價格下降和材料消耗量減少使單位變動成本下降20％，則公司動態(tài)市盈率分析計算如下：當(dāng)期利潤=3000000(50—25)一5000000=70(0)0(0)0(元)每股收益=70000000200000000035(元／股)財務(wù)市盈率=7035=20預(yù)期利潤=3000000(130％)[50(14％)一25(120％)]一(50000001500000)=1027000~(元)預(yù)期凈利潤=102700000元

10、(1—20％)=82160000(元)預(yù)期每股收益=82160000200000000041(元，股)動態(tài)市盈率=7041=171動態(tài)價值=財務(wù)市盈率動態(tài)市盈率現(xiàn)價=201717=818(元)預(yù)期股價增值=8I8—7=118(元)參考文獻(xiàn)：[1]楊朝軍、邢靖：《市盈率實(shí)質(zhì)及決定因素分析》，《證券市場導(dǎo)報)1997年第3期。[2]劉桂華、吳小蕾：《“市盈率”在投資決策中的價值分析》，《經(jīng)濟(jì)J)~i)2002年第8期。(編輯向玉章)這一比率

11、用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度，也就是流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。二是速動比率。公式為：速動比率=速動資產(chǎn)／流動負(fù)債100％。其中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)一存貨。該指標(biāo)用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)可以在當(dāng)前償還流動負(fù)債的能力。通常速動比率越高，債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險越小。三是現(xiàn)金比率。公式為：現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金銀行存款現(xiàn)金當(dāng)量)／流動負(fù)債100％。衡量企業(yè)即時償付能力最穩(wěn)健的指標(biāo)是現(xiàn)金比率，其中現(xiàn)金當(dāng)量為預(yù)期三個月

12、內(nèi)可收回的債務(wù)、股票投資。第二，長期償債能力比率。長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。一般而言，企業(yè)的長期負(fù)債主要是用于長期投資，因此，最好是用投資產(chǎn)生的效益償還利息與本金。所以通常以資產(chǎn)負(fù)債率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)來衡量企業(yè)的長期負(fù)債能力。一是資產(chǎn)負(fù)債率。公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額X100％。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率保持

13、在30％左右的水平較為合適。二是利息收入倍數(shù)。公式為：利息收入倍數(shù)=經(jīng)營利潤／N息費(fèi)用=(凈利潤所得稅利息費(fèi)用)／N息費(fèi)用。利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力，一般而言，利息收入倍數(shù)越大，長期償債能力越強(qiáng)。(2)反映營運(yùn)能力的財務(wù)比率。營運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么

14、其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。一般而言，反映企業(yè)營運(yùn)能力的比率主要有五個，其計算公式如下：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額／應(yīng)收帳款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本／存貨平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額／流動資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額，固定資產(chǎn)平均凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額／總資產(chǎn)平均值由于上述各周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，利潤表數(shù)據(jù)則是整個報

15、告期的動態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時問上具有一致性，就必須將資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均值。一般而言，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是單方面的因素，在進(jìn)行分析時，還必須注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)，構(gòu)成不同，分析的結(jié)果也就不同。(3)反映盈利能力的財務(wù)比率。盈利能力是與企業(yè)相關(guān)的各方關(guān)注的焦點(diǎn)，同時也是企業(yè)經(jīng)營成敗的關(guān)鍵，企業(yè)只有保持長期盈利能力，才能真正做到持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營。反映企業(yè)盈利能力的比率有很多，常用的

16、有以下幾種：毛利率=(銷售收入一成本)，銷售收入100％營業(yè)利潤率：營業(yè)利潤，銷售收入X100％：(凈利潤所得稅利息費(fèi)用)／銷售收入X100％凈利潤率=凈利潤／銷售收入X100％總資產(chǎn)報酬率=凈利潤／總資產(chǎn)平均值X100％權(quán)益報酬率：凈利潤／權(quán)益平均值X100％上述比率中，毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別說明企業(yè)生財務(wù)報告與分析IFINANCEREPORTANDANALYSIS產(chǎn)(或銷售)過程，經(jīng)營活動和整體的盈利能力，比率越高說明企業(yè)

17、獲利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)報酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力，權(quán)益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權(quán)益報酬率與財務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報酬率相同，則財務(wù)杠桿越高，企業(yè)權(quán)益報酬率也越高。(三)因素分析法因素分析法是為了分析幾個相關(guān)因素對某一財務(wù)指標(biāo)的影響程度，一般要借助于差異分析的方法。因素分析法既可以全面分析若干因素對某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的共同影響，又可以單獨(dú)分析其中某個因素對某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響，在財務(wù)分析中應(yīng)用十分廣泛。但在應(yīng)用這一方法

18、時必須注意以下幾方面問題：(1)因素分解關(guān)聯(lián)性。即確定構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素，必須是客觀上存在著因果關(guān)系，要能夠反映形成該項(xiàng)指標(biāo)差異的內(nèi)在構(gòu)成原因，否則就失去了其存在價值。(2)因素替代順序性。替代因素時，必須按照各因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結(jié)果。(3)順序替代連環(huán)性。在計算每一個因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎(chǔ)上進(jìn)行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化影響結(jié)果。(4)計算結(jié)果

19、假定性。用因素分析法時，計算結(jié)果不免帶有假定性。因此分析時財務(wù)人員應(yīng)力求使這種假定是合乎邏輯的假定，是具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義的假定。只有這樣，計算結(jié)果的假定性，才不致于妨礙分析的有效性。(四)趨勢分析法趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同目標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。趨勢分析法的具體運(yùn)用主要有以下三種方式：(1)重要財務(wù)指標(biāo)比較。是將不同時期財務(wù)報告中的

20、相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發(fā)展趨勢。具體有：一是定基動態(tài)比率，即用某一時期的數(shù)值作為固定的基期指標(biāo)數(shù)值，將其他的各期數(shù)值與其對比來分析。計算公式為：定基動態(tài)比率=分析期數(shù)值／固定基期數(shù)值。二是環(huán)比動態(tài)比率，即以每一分析期的前期數(shù)值為基期數(shù)值計算得出。計算公式為：環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)值，前期數(shù)值。(2)會計報表比較。會計報表的比較是將連續(xù)數(shù)期的會計報表金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動金額和幅度

21、，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。運(yùn)用該方法時，最好是既計算有關(guān)指標(biāo)增減變動的絕對值，又計算其增減變動的相對值。這樣可以有效地避免分析結(jié)果的片面性。(3)會計報表項(xiàng)目構(gòu)成比較。這種方式是在會計報表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，它是以會計報表中的某個總體指標(biāo)為100％，計算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個項(xiàng)目百分比的增減變動，以此來判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。這種方式較前兩種更能準(zhǔn)確地分析企業(yè)財務(wù)活動的發(fā)展趨勢