可交換債券轉(zhuǎn)股對公司股價影響的研究.pdf

1、可交換債券最初在國外誕生，在我國的發(fā)展歷程還較短。但經(jīng)過幾年的市場醞釀，目前可交換債券在我國的發(fā)展已呈“井噴之勢”。截至2017年末我國可交換債券的累計發(fā)行規(guī)模已經(jīng)突破2000億元，發(fā)行數(shù)量接近200只?？山粨Q債券本身的特性既可滿足發(fā)行人多樣化的發(fā)行需求又為投資者創(chuàng)造了一種新的投資工具，因而可交換債券未來在我國將有廣闊的發(fā)展空間。
　　可交換債券作為一種內(nèi)嵌期權的特殊債券品種，兼具債性和股性，內(nèi)在價值比較復雜，因而具有很高的研究價

2、值。但目前已有的研究主要針對可交換債券的內(nèi)在機理和發(fā)行動機，針對可交換債券某一特性的深入研究少之又少。尤其是我國可交換債券出現(xiàn)的時間較晚，雖然其在我國資本市場上的發(fā)展已非?；钴S但我國學術界對其系統(tǒng)的研究仍然比較少，本文研究正好彌補了相關研究的缺失。
　　本文利用文獻回顧法、對比分析法和實證研究法，從理論和實證兩方面對可交換債券的轉(zhuǎn)股特性進行了深入研究，具體研究內(nèi)容為我國可交換債券進入轉(zhuǎn)股期對目標上市公司股價的收益率和波動率的影響。

3、在實證研究中本文運用事件研究法，以2013年-2017年滬深交易所發(fā)行上市的34只可交換債券作為樣本，一方面根據(jù)CAPM模型法計算轉(zhuǎn)股后的異常收益率，通過分析事件窗內(nèi)正股的平均異常收益率和累計異常收益率發(fā)現(xiàn)可交換債券轉(zhuǎn)股對上市公司股價的收益率產(chǎn)生顯著的負面影響;另一方面根據(jù)轉(zhuǎn)股前后股價波動率的對比，構造調(diào)整后的F檢驗量來檢驗轉(zhuǎn)股前后股價是否發(fā)生明顯波動，檢驗結(jié)果表明可交換債券轉(zhuǎn)股對上市公司股價的波動率影響不大。
　　針對得到的實證