盈余管理方向、機(jī)構(gòu)投資者與股權(quán)資本成本.pdf

1、盈余管理與股權(quán)資本成本的關(guān)系是國內(nèi)外學(xué)者研究的重要問題，現(xiàn)有文獻(xiàn)普遍認(rèn)為盈余管理程度越高，股權(quán)資本成本越大，而對于股權(quán)再融資過程中盈余管理問題的研究則表明企業(yè)再融資過程中的正向盈余操縱會降低股權(quán)資本成本，兩方面的研究產(chǎn)生了矛盾，盈余管理與股權(quán)資本成本的正相關(guān)關(guān)系無法解釋再融資過程中企業(yè)的盈余管理行為。本文就是以這個矛盾為出發(fā)點(diǎn)，在區(qū)分不同盈余操縱方向下研究盈余管理與股權(quán)資本成本的關(guān)系，并進(jìn)一步檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者對二者關(guān)系的影響。
　　

2、本文以2004-2014年A股非金融類上市公司為樣本，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)、多元回歸分析等方法進(jìn)行研究，結(jié)果表明：正向盈余操縱下沒有證據(jù)表明盈余管理會顯著影響股權(quán)資本成本，而負(fù)向盈余操縱下盈余管理與股權(quán)資本成本正相關(guān)，在做高盈余的情況下投資者可能無法有效識別盈余質(zhì)量，市場對這部分盈余信息缺乏準(zhǔn)確的定價能力。進(jìn)一步研究表明，機(jī)構(gòu)投資者并不能準(zhǔn)確識別盈余管理，并且對于負(fù)向盈余操縱下盈余管理與股權(quán)資本成本的關(guān)系存在減量效應(yīng)。本文深化了盈余管理與股權(quán)