現(xiàn)金股利政策下機(jī)構(gòu)投資者行為與盈余管理研究.pdf

1、在目前兩權(quán)分離的公司治理制度下，企業(yè)盈余管理活動(dòng)難以徹底消除。盈余管理活動(dòng)不僅影響企業(yè)未來正常的生產(chǎn)經(jīng)營，而且經(jīng)過盈余管理粉飾后的會(huì)計(jì)利潤會(huì)影響投資者對(duì)于企業(yè)真實(shí)狀況的判斷，誤導(dǎo)投資者的投資決策，擾亂資本市場運(yùn)作秩序。作為資本市場中重要的參與者，機(jī)構(gòu)投資者憑借其專業(yè)的投資分析團(tuán)隊(duì)以及投資規(guī)模優(yōu)勢，被認(rèn)為是成熟的投資者，能夠通過財(cái)務(wù)報(bào)告的分析對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余狀況進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，識(shí)別企業(yè)的盈余管理活動(dòng)，采取消極主義行為，對(duì)其持有的企業(yè)股票比例

2、進(jìn)行調(diào)整。在目前我國外部審計(jì)監(jiān)督效果不佳的狀況下，隨著機(jī)構(gòu)投資者持股比例和持股時(shí)間的增加，為維護(hù)自身的權(quán)益，機(jī)構(gòu)投資者能否對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，有效地抑制企業(yè)盈余管理活動(dòng)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，研究機(jī)構(gòu)投資者行為與盈余管理之間關(guān)系，是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者能否有效識(shí)別和抑制企業(yè)盈余管理活動(dòng)的檢驗(yàn)，對(duì)準(zhǔn)確評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)投資者的能力和作用具有重要的意義。
　　文章在有效市場假說、信息不對(duì)稱理論、信號(hào)傳遞理論以及委托代理理論的基礎(chǔ)上，根據(jù)研究假設(shè)，

3、選取2008-2015年進(jìn)行現(xiàn)金分紅的A股上市公司為研究樣本，以現(xiàn)金分紅公告窗口期基金持股占比的變動(dòng)量衡量機(jī)構(gòu)投資者的投資行為，通過構(gòu)建遞歸系統(tǒng)模型檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者行為與盈余管理之間的關(guān)系；以連續(xù)持股季度數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分穩(wěn)健型和交易型機(jī)構(gòu)投資者，檢驗(yàn)異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者行為與盈余管理關(guān)系的差異；同時(shí)，在目前我國半強(qiáng)制現(xiàn)金股利政策下，研究現(xiàn)金分紅水平對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為與盈余管理之間關(guān)系的影響。研究結(jié)果顯示：機(jī)構(gòu)投資者能夠識(shí)別企業(yè)真實(shí)活動(dòng)盈余管理，選擇

4、盈余管理程度較低企業(yè)的股票進(jìn)行投資，交易型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)盈余管理信息識(shí)別反應(yīng)能力比穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者更靈敏；穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者能夠有效地抑制銷售操控方式和酌量性費(fèi)用操控方式的真實(shí)活動(dòng)盈余管理，降低銷售操控方式和酌量性費(fèi)用操控方式的真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度，交易型機(jī)構(gòu)投資者會(huì)提高企業(yè)真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度；現(xiàn)金股利支付水平能夠顯著削弱機(jī)構(gòu)投資者盈余管理信息識(shí)別能力，同時(shí)能夠削弱穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)銷售操控方式和酌量性費(fèi)用操控方式的真實(shí)活動(dòng)盈余管理的抑制