現(xiàn)金股利與投資者長期收益關系研究.pdf

1、股利政策一直是財務管理理論中很重要的研究話題，它在上市公司制定決策的過程中扮演著至關重要的角色，因此一直備受學術界的矚目。我國的資本市場建立時間較短并且投機性強，公司在制定股利政策時具有隨意性和盲目性。投資者的利益能否得到保障成為了熱點研究問題。本文研究股利政策，尤其是投資者獲取利益最主要的方式——現(xiàn)金股利對投資者的影響。本文嘗試研究的問題是：哪些因素影響現(xiàn)金股利的發(fā)放；以及高現(xiàn)金股利能否從長期提高投資者的收益。研究結果將有利于上市公司

2、制定并實施合理的股利政策、幫助投資者理性投資，促進證券市場穩(wěn)健的發(fā)展。
　　首先，本文對股利政策理論的發(fā)展和應用進行了歸納和總結，以國內外相關的研究為支持。對我國目前的股利分配狀況進行了描述性統(tǒng)計分析，分析發(fā)現(xiàn)目前我國上市公司現(xiàn)金分紅的比例雖呈上升趨勢，但現(xiàn)金分紅存在缺乏連續(xù)性、支付水平低等問題。
　　其次，通過兩步實證研究將影響現(xiàn)金股利發(fā)放的因素同投資者長期收益相關聯(lián)。第一步，研究影響我國上市公司分配現(xiàn)金股利的因素；第二步

3、，研究發(fā)放高現(xiàn)金股利的上市公司能否從長期提高投資者收益。研究結果發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)金股利與投資者的長期收益呈顯著正相關關系。這意味著現(xiàn)金股利發(fā)放的越多，從長期來看能夠提高投資者的收益水平。影響投資者長期收益的因素主要有：公司的現(xiàn)金狀況、盈利水平和公司規(guī)模，這些因素與現(xiàn)金股利呈顯著正相關關系；公司的成長性和負債比例與現(xiàn)金股利呈顯著負相關關系；研究未發(fā)現(xiàn)股權集中度與現(xiàn)金股利有顯著性關系。
　　最后，基于研究結論，本文嘗試從公司角度、監(jiān)管者角度和