背景趨勢與投資者對現金股利變化的反應.pdf

1、行為金融學改變了傳統(tǒng)理論的思維方法和分析方法，引進心理學與社會學的成果，從微觀個體的心理和社會動機的層次為股利政策的研究帶來了新的視角。目前我國學者對股利政策的研究中，結合行為金融學理論進行的規(guī)范和實證研究都還屈指可數，對于股利公告市場效應的研究也僅限于驗證信號傳遞效應，沒有從投資者心理與行為的角度進行深入的闡釋。 本文從行為金融學中背景依賴的概念出發(fā)，認為在我國年度報告與分紅預案同時發(fā)布的特殊環(huán)境下，投資者對現金股利變化的反應

2、必然與各種背景信息相關。本文選取市場趨勢與公司趨勢作為背景趨勢對樣本進行分類，證明了背景趨勢對投資者對現金股利變化的反應存在影響。接著檢驗了背景趨勢與將來收益的真實關系，發(fā)現背景趨勢與公司下一年度的盈利水平并無顯著關聯，對投資者反應的理性提出了質疑。 對于投資者表現出這種反應的深層次的認知與心理，本文結合行為金融學理論進行了分析。認為情感啟發(fā)式是背景趨勢影響投資者對股利變化公告的反應的原因，并用投資者分化假說解釋了一些背景趨勢下