基于數據包絡分析的山東省上市公司融資效率研究.pdf

1、在日趨激烈的競爭中，高水平的融資效率是企業(yè)取得勝利的關鍵，同時也是社會經濟發(fā)展最持久的源泉。隨著資本市場的飛速發(fā)展，企業(yè)的融資渠道越來越多，融資過程越來越方便，融資成本越來越透明化、市場化，以滬深交易所為代表的股票市場就是現代化融資市場中的代表。山東省是全國的經濟大省，經濟強省，國民生產總值多年位居全國前三，而其境內上市公司整體水平卻與其經濟發(fā)展水平不相匹配，不少上市公司存在融資成本高、資金營運能力低的問題。如何解決山東省上市公司發(fā)展、

2、融資中面臨的種種困難不僅成為我省商界和金融界關切的問題，也引發(fā)了學術界對此的研究和探討。
　　本文總結和整理了國內外學術界對企業(yè)融資效率理論及融資效率評價方法的相關研究，對企業(yè)融資效率函數進行了介紹，并以此為基礎提出了通過運用數據包絡分析即DE$方法對企業(yè)融資效率進行測度的構建思路，通過論證，將DE$方法用于企業(yè)融資效率的研究具有相當的適用性。緊接著分析了我國上市公司融資效率的影響因素，微觀上主要包括融資結構、融資成本、盈利能力、

3、企業(yè)規(guī)模和資產結構、運營效率；宏觀上包括經濟環(huán)境、金融市場、政策變化和行業(yè)。進一步對山東省上市公司的調查研究，文章發(fā)現當前山東省在上市公司數量上居于全國中游水平，與經濟強省地位不匹配；上市公司規(guī)模及質量一般，行業(yè)集中分布于制造業(yè)為主的第一、第二產業(yè)；省內上市公司在融資過程中存在內源融資比重高、直接融資能力不強的特點?；谖沂∩鲜泄镜倪@些特點，設計了包括DE$融資效率分析體系和融資效率影響因素實證研究的Tobit模型的山東省上市公司融資

4、效率評價體系，運用DE$-Tobit聯合模型對山東省上市公司融資效率及其影響因素進行剖析。投入指標選取融資成本、速動比率、資產負債率和凈資產，產出指標選擇凈利潤、每股收益、凈資產收益率和總資產周轉率，構建了數據包絡分析指標體系，通過DE$分析測度山東省142家$股上市公司的融資效率，并將DE$輸出的上市公司綜合融資效率值作為因變量，構建Tobit模型對山東省上市公司融資效率的影響因素進行實證檢驗。
　　本文研究表明山東省上市公司的

5、融資綜合效率整體水平偏低，65％的企業(yè)處于融資非有效狀態(tài)；融資的純技術效率略高，但仍有過半數企業(yè)存在提升空間；37家上市公司處于規(guī)模效應遞增階段，38家上市公司融資的規(guī)模效應遞減。2013-2015年間山東省上市公司總體融資效率呈現由先減后增的變化趨勢。本文不僅在實證研究為這些企業(yè)指出了具體的融資效率提高方法及方向，還總結出了提高融資效率的企業(yè)對策和政府政策建議，這些研究成果不僅能夠切實幫助我省上市公司提高自身經營水平，改善融資狀況，提