中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成敗的影響因素研究——基于logistic模型的實(shí)證分析.pdf

1、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的相互聯(lián)系和依存也日益增加。在全球FDI曲折復(fù)蘇的過(guò)程之中，中國(guó)的對(duì)外直接投資一路高歌，與此同時(shí)跨國(guó)并購(gòu)交易也突飛猛漲，并在2016年成為全球第一大收購(gòu)國(guó)，這表明中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開始了不可逆轉(zhuǎn)的國(guó)際化戰(zhàn)略布局。而隨著“一帶一路”的持續(xù)推進(jìn)，為中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)巨大的潛在機(jī)會(huì)，中國(guó)企業(yè)在“走出去”的道路上也會(huì)更加長(zhǎng)遠(yuǎn)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論以交易數(shù)量還是以交易額為衡量依據(jù)，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)

2、并購(gòu)在過(guò)去的幾年中均有大幅的增加，但與之并存的是其遠(yuǎn)低于全球的并購(gòu)成功率，因此有關(guān)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成敗影響因素的探討，值得深入研究。
　　依據(jù)理論結(jié)合實(shí)踐的原則，本文主題內(nèi)容分為三個(gè)層面，理論研究部分從動(dòng)因、影響機(jī)制和績(jī)效三個(gè)方面展開，梳理了有關(guān)外商直接投資和跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn)，并分別介紹了壟斷優(yōu)勢(shì)理論、內(nèi)部化理論、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論、邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論等主流理論，為隨后的定量分析提供理論依據(jù);統(tǒng)計(jì)分析部分將按照時(shí)間順序，將中國(guó)企業(yè)跨

3、國(guó)并購(gòu)歷程分為4個(gè)階段，并對(duì)每個(gè)階段的體量規(guī)模、模式選擇等特征進(jìn)行詳盡的介紹;在實(shí)證研究部分，根據(jù)前文的理論基礎(chǔ)，構(gòu)建了包含國(guó)家、行業(yè)和企業(yè)三個(gè)層面的非線性logistic模型，將兩國(guó)的政治環(huán)境差異作為新變量代入模型，同時(shí)引入“一帶一路”政策變量和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)這兩個(gè)全新變量，并將傳統(tǒng)模型中的敏感行業(yè)進(jìn)行拓寬，新加入交通運(yùn)輸、出版?zhèn)髅?、公共服?wù)、金融保險(xiǎn)這四個(gè)行業(yè)以適應(yīng)當(dāng)下的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在模型設(shè)定上，引入敏感行業(yè)與企業(yè)所有制和企業(yè)經(jīng)營(yíng)

4、狀態(tài)的交互項(xiàng)，通過(guò)變量間的調(diào)節(jié)作用來(lái)探索其對(duì)跨國(guó)并購(gòu)成敗的影響機(jī)制。結(jié)果顯示，對(duì)于我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)來(lái)說(shuō)，“一帶一路”政策對(duì)于交易成功率有正向的影響，標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也會(huì)影響并購(gòu)的成功率，那些經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)往往更容易收購(gòu)，而涉及到敏感行業(yè)和國(guó)有制企業(yè)時(shí)，并購(gòu)成功率會(huì)受到負(fù)面影響。另外，通過(guò)對(duì)兩個(gè)交互項(xiàng)的研究，也證實(shí)了敏感行業(yè)會(huì)加大國(guó)有企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的難度，而且其對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的負(fù)效應(yīng)也不能被經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的作用抵消。
　　通過(guò)理論與實(shí)證的研