中國企業(yè)跨國并購學(xué)習(xí)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、2013年是中國“走出去”戰(zhàn)略確立的第十三個(gè)年頭，中國貨物貿(mào)易規(guī)模首次超越美國，成為世界第一貿(mào)易大國；中國對(duì)外直接投資流量也首次突破千億美元，連續(xù)兩年成為世界第三大對(duì)外投資國。但是與總量數(shù)據(jù)上的樂觀形成鮮明對(duì)比的是，中國企業(yè)跨國并購的成功率持續(xù)走低。從組織學(xué)習(xí)的理論視角看，處于海外并購熱潮中的中國企業(yè)能夠從自身和同行的跨境并購經(jīng)驗(yàn)中獲益。但現(xiàn)實(shí)中中國企業(yè)尚不成熟的并購技巧和差強(qiáng)人意的成功比率與這一理論視角存在明顯對(duì)立。因此，探討中國企業(yè)

2、跨國并購經(jīng)驗(yàn)對(duì)其后續(xù)并購的影響和具體作用機(jī)理變得極具現(xiàn)實(shí)意義。此外，中國企業(yè)國際化經(jīng)營呈現(xiàn)出不同于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體企業(yè)的獨(dú)特之處，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家跨國公司成長經(jīng)驗(yàn)及其理論在回答中國企業(yè)對(duì)外直接投資相關(guān)問題時(shí)存在一定的局限性。針對(duì)性地研究中國企業(yè)對(duì)外直接投資的相關(guān)理論問題，科學(xué)評(píng)價(jià)中國企業(yè)跨國并購的內(nèi)外部影響因素，是中國跨國企業(yè)理論發(fā)展的需要。
　　本文使用1982年至2012年間中國企業(yè)公告后的跨國并購交易事件作為研究樣本，將成功經(jīng)驗(yàn)和失敗

3、經(jīng)驗(yàn)并列被視為組織學(xué)習(xí)的來源，使用大樣本實(shí)證分析的方法，研究企業(yè)并購經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)和替代學(xué)習(xí)對(duì)于企業(yè)當(dāng)前并購交易成功概率的影響。研究表明：⑴企業(yè)既可以從自身的成功經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，也可以從自身的失敗經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，但兩者的學(xué)習(xí)效應(yīng)曲線是不同的。從自身成功經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)是比較直接的收益過程，但是自身失敗經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前交易完成可能性之間的相關(guān)關(guān)系為正 U型，即企業(yè)在從失敗經(jīng)驗(yàn)中獲取正向收益之前需要承受失敗經(jīng)驗(yàn)對(duì)交易完成結(jié)果持續(xù)的負(fù)面影響。⑵企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)的同時(shí)，仍

4、然可以向他人學(xué)習(xí)。本文的實(shí)證結(jié)果顯示，企業(yè)可以從同行業(yè)其他企業(yè)跨國并購經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，但是學(xué)習(xí)收益因結(jié)果而異：企業(yè)可以從他人成功經(jīng)驗(yàn)中獲益，但會(huì)受到其他企業(yè)失敗并購經(jīng)驗(yàn)的負(fù)向影響。⑶自身經(jīng)驗(yàn)在替代學(xué)習(xí)機(jī)制中的作用。在交互效應(yīng)的檢驗(yàn)中，本文有關(guān)自身成功經(jīng)驗(yàn)對(duì)于替代學(xué)習(xí)效果的兩個(gè)假設(shè)沒有得到支持。最終的回歸結(jié)果顯示，不同企業(yè)之間的成功并購經(jīng)驗(yàn)仍然存在學(xué)習(xí)潛力，而成功經(jīng)驗(yàn)的積累導(dǎo)致企業(yè)“過度自信”，忽視對(duì)其他企業(yè)失敗經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)。跨國并購方面失敗經(jīng)

5、驗(yàn)較多的企業(yè)能夠從其他企業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)中獲得更多收益，也能夠?qū)W著克服來自同行企業(yè)失敗并購經(jīng)驗(yàn)的負(fù)面影響。⑷情景特異性對(duì)并購知識(shí)遷移性的作用。本文構(gòu)建了兩個(gè)特殊研究情景以探討情景特異性對(duì)并購知識(shí)遷移性的作用。首先，本文通過檢驗(yàn)國內(nèi)并購經(jīng)驗(yàn)與中國企業(yè)跨國并購成功率的關(guān)系，證實(shí)了國別對(duì)于并購經(jīng)驗(yàn)知識(shí)可轉(zhuǎn)移性有顯著影響，而造成這種影響的原因在于中國國內(nèi)外并購交易在復(fù)雜程度和影響因素上存在結(jié)構(gòu)性差異。其次，本文檢驗(yàn)了中國企業(yè)在香港并購經(jīng)驗(yàn)的可推廣性，

6、結(jié)果顯示香港作為中國企業(yè)海外經(jīng)營的“第二故鄉(xiāng)”有其一定的合理性。中國企業(yè)的香港經(jīng)驗(yàn)可以幫助企業(yè)在儒教文化群國家完成并購，但無法幫助其在文化差異較大的國家進(jìn)行跨國并購。
　　本研究的理論貢獻(xiàn)在于：①在中國企業(yè)跨國并購的情景下，本文將組織學(xué)習(xí)的來源拓展到企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗經(jīng)驗(yàn)。通過使用已公告意向跨國并購交易的完成結(jié)果作為因變量，本文的研究在一定程度上解決了方法論上關(guān)于并購績(jī)效變量選擇的爭(zhēng)議。同時(shí)將更多未能完成的并購案例容納進(jìn)研究樣本

7、，對(duì)跨國并購公開階段的學(xué)習(xí)效應(yīng)進(jìn)行單獨(dú)考察，這是國際商務(wù)和跨國并購相關(guān)研究中的一個(gè)改進(jìn)。②證實(shí)了企業(yè)能夠同時(shí)從成功經(jīng)驗(yàn)和失敗經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，但兩種經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)方式的收益曲線是不同的。實(shí)證研究的結(jié)果顯示，在企業(yè)跨國并購的情景下，企業(yè)自身成功經(jīng)驗(yàn)與其完成當(dāng)前并購交易可能性之間是正相關(guān)關(guān)系，但是企業(yè)自身失敗經(jīng)驗(yàn)與其完成當(dāng)前并購交易可能性之間是 U型相關(guān)關(guān)系。本文關(guān)于經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)結(jié)果依賴性的檢驗(yàn)是對(duì)以往研究結(jié)果在跨國并購情景下的重述和拓展。③發(fā)現(xiàn)跨國并購情

8、景下替代學(xué)習(xí)效應(yīng)因經(jīng)驗(yàn)類型存在差異?；貧w結(jié)果表明企業(yè)當(dāng)前并購交易完成的可能性與同行業(yè)企業(yè)的成功并購經(jīng)驗(yàn)正相關(guān)，與同行業(yè)企業(yè)的失敗并購經(jīng)驗(yàn)負(fù)相關(guān)。但企業(yè)自身的并購經(jīng)驗(yàn)可以幫助其更多地從同行業(yè)企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)獲益，減輕同行業(yè)企業(yè)的失敗經(jīng)驗(yàn)所帶來的不利影響。本文從吸收能力觀的視角重新定義了自身并購經(jīng)驗(yàn)對(duì)于企業(yè)替代學(xué)習(xí)效應(yīng)的影響，證明了替代學(xué)習(xí)不應(yīng)當(dāng)局限在初創(chuàng)階段的企業(yè)。而本文關(guān)于兩類學(xué)習(xí)交互作用的實(shí)證結(jié)果還顯示，成功經(jīng)驗(yàn)可能導(dǎo)致企業(yè)在隨后的活動(dòng)

9、中“過度自信”，忽視了從他人失敗經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。而失敗經(jīng)驗(yàn)則能夠促使企業(yè)進(jìn)行更深層面的問題搜索，提升兩類經(jīng)驗(yàn)的替代學(xué)習(xí)效果。④有關(guān)中國企業(yè)跨國并購成敗的研究近年來剛剛興起。雖然這些研究涉及經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，但多將其簡(jiǎn)單設(shè)置為單一啞變量或調(diào)節(jié)變量。本文從經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)和替代學(xué)習(xí)的視角討論了中國企業(yè)跨國并購過程中的學(xué)習(xí)效應(yīng)，并通過檢驗(yàn)國內(nèi)并購經(jīng)驗(yàn)和香港并購經(jīng)驗(yàn)的可推廣性論證情景特異性對(duì)經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)中知識(shí)遷移性的作用。這一研究視角結(jié)合了國際商務(wù)領(lǐng)域最新的研究