碳信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響——基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、隨著全球步入低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)碳信息公開成為了政府和社會(huì)各界關(guān)注的重要問題。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)企業(yè)碳信息披露熱情不高，根本問題在于碳信息披露是否讓企業(yè)受益，是否有利于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造？這一問題不僅會(huì)給政府管理企業(yè)碳排放帶來困難，甚至直接影響我國(guó)減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。而現(xiàn)有研究并沒有深入探究碳信息披露通過何種路徑影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，也缺乏系統(tǒng)的實(shí)證支撐。故本文以中國(guó)上市公司碳信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響為主題，從理論上闡述碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的

2、動(dòng)態(tài)過程，并從短期、長(zhǎng)期和滯后期三個(gè)時(shí)間跨度上探索碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)理，檢驗(yàn)碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的短期效應(yīng)、長(zhǎng)期效應(yīng)和滯后效應(yīng)，為企業(yè)碳信息披露管理提供依據(jù)。論文的主要研究?jī)?nèi)容和研究成果如下：
　　首先，運(yùn)用邏輯推理法展開了碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的動(dòng)態(tài)過程和內(nèi)在機(jī)理理論研究。在對(duì)碳信息披露和企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)涵進(jìn)行界定后，基于信息不對(duì)稱理論、利益相關(guān)者理論、資源優(yōu)勢(shì)理論和信號(hào)理論深入刻畫了碳信息披露影響企業(yè)

3、價(jià)值創(chuàng)造的信息傳遞過程和影響轉(zhuǎn)化過程，并從短期、長(zhǎng)期和滯后期三個(gè)時(shí)間跨度上構(gòu)建了碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的動(dòng)態(tài)過程和內(nèi)在機(jī)理理論，為全文研究奠定理論基礎(chǔ)。
　　其次，利用事件研究法和內(nèi)容分析法探索了碳信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的短期影響。在中國(guó)，企業(yè)碳信息披露實(shí)踐剛剛起步，碳信息披露呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)和規(guī)律是開展該領(lǐng)域研究的起點(diǎn)。研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)碳信息披露呈現(xiàn)出高環(huán)境敏感行業(yè)披露數(shù)量多，披露內(nèi)容以反映企業(yè)低碳技術(shù)和低碳產(chǎn)品計(jì)劃情況為主的特

4、點(diǎn)。同時(shí)，在碳信息披露對(duì)短期股票市場(chǎng)表現(xiàn)和投資者收益影響的實(shí)證分析中發(fā)現(xiàn)，信息事件的發(fā)生能有效觸發(fā)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)反應(yīng)，使得投資者在短期投資中獲得更多異常收益，這從整體上驗(yàn)證了碳信息披露將有利于企業(yè)短期價(jià)值創(chuàng)造。
　　接著，采用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、OLS、FWLS方法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型展開了資本市場(chǎng)視角下碳信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的長(zhǎng)期影響研究。在資本市場(chǎng)上，碳信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響是多路徑的。在價(jià)值投資理念的指導(dǎo)下，碳信息披露會(huì)影響投

5、資者股票購(gòu)買行為和投資回報(bào)。因此，本文將市場(chǎng)流動(dòng)性和權(quán)益資本成本視為資本市場(chǎng)上碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵路徑并對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)研究。以信息不對(duì)稱理論和利益相關(guān)者理論為依據(jù)，運(yùn)用數(shù)理模型法和實(shí)證分析法，對(duì)資本市場(chǎng)上碳信息披露如何通過市場(chǎng)流動(dòng)性和權(quán)益資本成本進(jìn)一步影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的機(jī)理進(jìn)行檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，增加碳信息披露數(shù)量和碳信息披露深度將有利于提高市場(chǎng)流動(dòng)性和減少權(quán)益資本成本，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，使得市場(chǎng)流動(dòng)性和權(quán)益資本成本在碳信息披

6、露數(shù)量和碳信息披露深度影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的過程中發(fā)揮了中介效應(yīng)，但二者在碳信息披露質(zhì)量、碳信息披露集中度與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響關(guān)系中的中介效應(yīng)未得到驗(yàn)證。這在一定程度上說明了碳信息披露將促使股票市場(chǎng)流動(dòng)性上升，降低投資者權(quán)益資本成本，進(jìn)而有利于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。
　　然后，采用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、FWLS、Logit回歸分析法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型展開了產(chǎn)品市場(chǎng)視角下碳信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的長(zhǎng)期影響研究。在顧客價(jià)值理念的指導(dǎo)下，碳信息披露將對(duì)企業(yè)聲

7、譽(yù)和顧客滿意產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此，本文將企業(yè)聲譽(yù)和顧客滿意作為產(chǎn)品市場(chǎng)上碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵路徑并對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)研究。以資源優(yōu)勢(shì)理論、信號(hào)理論和利益相關(guān)者理論為依據(jù)，運(yùn)用數(shù)理模型和實(shí)證分析法，對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)上碳信息披露如何通過企業(yè)聲譽(yù)和顧客滿意進(jìn)一步影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的機(jī)理進(jìn)行檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，增加碳信息披露數(shù)量將有利于塑造企業(yè)聲譽(yù)，進(jìn)而有利于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，使得企業(yè)聲譽(yù)在碳信息披露數(shù)量與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響關(guān)系中發(fā)揮了中介效應(yīng)，而企業(yè)聲

8、譽(yù)在碳信息披露質(zhì)量、碳信息披露深度和集中度與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響關(guān)系中的中介效應(yīng)未得到驗(yàn)證。同時(shí)，顧客滿意在碳信息披露與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響關(guān)系中也未起到中介作用。這說明產(chǎn)品市場(chǎng)上碳信息披露可通過企業(yè)聲譽(yù)進(jìn)一步影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，但無(wú)法通過顧客滿意實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響。
　　最后，運(yùn)用演繹推理法和OLS方法對(duì)碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的滯后效應(yīng)進(jìn)行了研究。先從理論上分析了碳信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造存在滯后影響的具體原因，然后從資本市場(chǎng)

9、和產(chǎn)品市場(chǎng)兩個(gè)角度展開了碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的滯后效應(yīng)檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)碳信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響存在滯后效應(yīng)，且在資本市場(chǎng)上這種滯后效應(yīng)會(huì)隨著滯后期的增長(zhǎng)而更加顯著，而在產(chǎn)品市場(chǎng)上這種滯后效應(yīng)會(huì)隨著滯后期的增長(zhǎng)而減弱。
　　本文構(gòu)建的碳信息披露影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的動(dòng)態(tài)過程和機(jī)理理論深化了該領(lǐng)域的理論研究，展開的實(shí)證研究豐富了碳信息披露研究領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)；并為企業(yè)碳信息披露治理提供參考。同時(shí)，本文也將為我國(guó)碳信息披露管理政策的