換股合并中企業(yè)價值影響因素研究——基于中國醫(yī)藥合并天方藥業(yè)分析.pdf

1、近年來，我國醫(yī)藥行業(yè)并購事件發(fā)生數(shù)量持續(xù)上升，整個醫(yī)藥行業(yè)仍然處在一個并購重組高潮期，各個企業(yè)意欲通過并購重組擴張經(jīng)營范圍，增強經(jīng)營實力，提高行業(yè)競爭力。同時，鑒于換股并購相比現(xiàn)金并購能夠節(jié)約公司現(xiàn)金流、降低負(fù)債率等優(yōu)勢，加之我國股權(quán)分置改革的完成，股票支付的并購方式在我國經(jīng)濟市場中也在被廣泛使用。本文通過分析我國醫(yī)藥行業(yè)的并購重組特性，在分析同一控制下的企業(yè)吸收合并前提下，針對換股這種支付方式選取了2013年比較典型的中國醫(yī)藥合并天方

2、藥業(yè)的案例，以該案例為基礎(chǔ)分析換股合并有哪些重要因素影響企業(yè)價值變化。
　　本文在梳理相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上提出以下問題:換股合并中有哪些因素影響企業(yè)價值？換股吸收合并是否實現(xiàn)企業(yè)價值起到增量效應(yīng)？
　　本文主用理論與實際案例相結(jié)合的方法，重點分析了并購動因、并購活動、并購后的有效整合以及并購后的公司治理變化對企業(yè)價值的影響的作用機理，討論并購過程中存在哪些影響因素影響企業(yè)價值變化。同時，結(jié)合案例公司數(shù)據(jù)運用財務(wù)指標(biāo)法、經(jīng)濟增加值

3、法和市場增加值法比較全面評價了中國醫(yī)藥在吸收合并天方藥業(yè)前后的企業(yè)價值變化;
　　本文在分析之后得出以下結(jié)論:此次中國醫(yī)藥換股合并天方藥業(yè)在短期內(nèi)實現(xiàn)了企業(yè)價值增值效應(yīng)，但是長期增值效應(yīng)有減弱趨勢;對價支付方式的選擇影響合并雙方股東財富增值效應(yīng)。股票對價支付方式的選擇通過避免短期現(xiàn)金流出改善并購后整合環(huán)境影響企業(yè)價值變化，被并方股東由于持有并購方股票改變其股東財富價值;合并后的有效整合通過協(xié)同效應(yīng)實現(xiàn)價值增量效應(yīng);公司治理的變化通