企業(yè)并購后財務整合問題探討——以蒙牛并購雅士利為例.pdf

1、隨著我國加入世界貿(mào)易組織，十幾年來中國的并購市場迅速壯大，飛速發(fā)展。但是據(jù)統(tǒng)計，企業(yè)并購的成功率極低，遠低于發(fā)達國家水平。有學者研究發(fā)現(xiàn)，并購失敗和并購后的財務整合密切相關(guān)。財務整合的目的是使并購雙方獲得財務上的協(xié)同，增強企業(yè)的核心競爭力，最終使得整個企業(yè)集團的價值達到最大化。因此，企業(yè)應該重視并購順利完成后的財務整合工作。2013年蒙牛對雅士利進行收購，隨后立即對其財務管理制度體系、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制以及存量資產(chǎn)和負債等多個方面進行財務

2、整合，就是希望實現(xiàn)“1+1＞2”的效果。作為乳制品行業(yè)最大的收購案，研究蒙牛乳業(yè)的財務整合能夠為將來擬采用同樣模式的企業(yè)提供借鑒。
　　本文首先介紹了研究背景和意義，概述了國內(nèi)外學者的研究現(xiàn)狀。再結(jié)合財務整合的相關(guān)概念及理論，對財務整合的實現(xiàn)路徑進行分析并評價，包括財務管理制度體系、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制、存量資產(chǎn)和負債整合三個方面。在財務管理制度體系整合方面，研究了打造陽光牧場激勵文化、優(yōu)化財務組織機構(gòu)、標準化財務管理制度三條路徑，并

3、根據(jù)企業(yè)的費用控制能力和產(chǎn)品的競爭能力來評價此階段整合的效果。研究表明，雖然蒙牛的費用縮減效果不理想，但品牌市場競爭力提高，基本實現(xiàn)了財務管理制度體系整合的效果。在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制整合方面，分析了供應鏈整合、建立資金共享平臺、運用現(xiàn)金集中管理三條路徑，并從營運能力、獲利能力和資金的占用水平三方面來評價現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制整合的效果。分析表明，營運能力、獲利能力的提高，資金的占用率低于行業(yè)均值水平，體現(xiàn)了良好的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制整合的效果。但蒙

4、牛乳業(yè)仍需加強應收賬款的管理，防止資金鏈斷裂。在存量資產(chǎn)和負債整合方面，剖析了資產(chǎn)和負債的優(yōu)化組合、整合品牌、債轉(zhuǎn)股三條路徑，并從資產(chǎn)的利用效率和償債能力兩個方面對存量資產(chǎn)和負債的整合效果進行評價。研究表明，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率和長期償債能力得到提升，但其短期償債能力亟待加強，實現(xiàn)了存量資產(chǎn)和負債的整合。
　　最后，總結(jié)了蒙牛在進行財務整合過程的成功經(jīng)驗和應注意的事項。本文從重視財務人員整合、完善供應鏈和品牌建設三個方面闡述了蒙牛乳