企業(yè)戰(zhàn)略并購中目標企業(yè)價值研究——以蒙牛并購雅士利國際為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟的全球化，企業(yè)的并購活動越來越頻繁。并購被認為是企業(yè)優(yōu)化資源配置、提升競爭力的重要途徑，近些年來在國內(nèi)外得到了快速發(fā)展。然而在整個并購過程中，核心的環(huán)節(jié)就是合理、準確的對目標企業(yè)的價值進行評估，評估結(jié)果的精確性直接關(guān)系著并購活動的成敗。因此，對并購企業(yè)價值評估進行研究有非常重要的意義。
　　本文在此背景下采用理論研究、定量研究和定性研究相結(jié)合的辦法。首先運用文獻分析法，對國內(nèi)外相關(guān)的并購企業(yè)價值評估理論進行分析和整理，并對

2、并購協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)理論進行歸納和總結(jié)。通過對目標企業(yè)價值傳統(tǒng)評估方法的介紹，分析其優(yōu)缺點和適用的局限性，并結(jié)合戰(zhàn)略并購自身的特征，指出戰(zhàn)略并購的目的是要獲得并購后協(xié)同效應(yīng)價值。然而對企業(yè)價值的評估，由于傳統(tǒng)的評估方法只是針對目標企業(yè)本身的價值，并沒有考慮到協(xié)同價值。要解決這一問題，本文將并購中目標企業(yè)價值分為自身的價值和協(xié)同效應(yīng)價值兩部分；并采用將傳統(tǒng)DCF模型與B-S實物期權(quán)模型相結(jié)合的方法評估目標企業(yè)價值。企業(yè)本身的價值部分可以運用