企業(yè)并購估值與價值創(chuàng)造研究——以世紀(jì)華通并購為例.pdf

1、分類號分類號密級UDC學(xué)校代碼學(xué)校代碼會計碩士研究生學(xué)位論文企業(yè)并購估值與價值創(chuàng)造研究—以世紀(jì)華通并購為例學(xué)院（部、所）：學(xué)院（部、所）：會計學(xué)院會計學(xué)院專業(yè)：業(yè)：MPAcc姓名：名：張慧榮張慧榮導(dǎo)師：師：納超洪納超洪教授教授論文起止時間：2016年5月~2017年5月摘要I摘要隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)并購行為逐漸成為中國企業(yè)尋求外部擴(kuò)張機(jī)會的主要手段之一。我國從上世紀(jì)年代的首例并購案例產(chǎn)生至今，并購的發(fā)展只有短短的二十余年，并購中存在著

2、眾多需要探討的領(lǐng)域。對于企業(yè)來說，并購是一把雙刃劍，成功的并購能幫助企業(yè)實現(xiàn)“11大于2”效果，通過發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)實現(xiàn)價值創(chuàng)造。而失敗的并購則會使企業(yè)浪費大量的資源起到相反的效果，陷入步履維艱甚至破產(chǎn)的境地。因此，如何通過并購盡可能多的為企業(yè)創(chuàng)造價值，是每個企業(yè)進(jìn)行企業(yè)并購行為的主要挑戰(zhàn)。以往的并購價值創(chuàng)造研究主要集中在并購是否能創(chuàng)造價值和并購過程中的某一個因素或某幾個因素對價值創(chuàng)造的因素的分析等方面，將并購估值結(jié)合并購價值創(chuàng)造全過程進(jìn)行

3、分析的文獻(xiàn)較少。本文通過對世紀(jì)華通并購天游軟件和七酷網(wǎng)絡(luò)的案例進(jìn)行細(xì)致分析，總結(jié)世紀(jì)華通的成功經(jīng)驗，嘗試構(gòu)建世紀(jì)華通并購價值創(chuàng)造的機(jī)制原理。本文首先在第一章對文章的研究背景、意義、思路和內(nèi)容進(jìn)行了闡述。其次，在大量閱讀相關(guān)文獻(xiàn)和理論的基礎(chǔ)上，并在第二章整理了前人較為并購估值和并購價值創(chuàng)造領(lǐng)域較為前沿和具有指導(dǎo)性的研究成果，為本文的案例研究提供理論基礎(chǔ)。接著，在第三章對中國并購市場、上市公司并購動機(jī)和并購估值等方面總結(jié)了中國并購市場現(xiàn)狀。

4、第四章介紹了世紀(jì)華通本次并購的背景、方案及并購方情況，在此基礎(chǔ)上，展開第五章的分析。第五章是本文的分析重點，基于對世紀(jì)華通的并購動機(jī)分析的基礎(chǔ)上分別用收益法和市場法對完成并購后的世紀(jì)華通進(jìn)行估值發(fā)現(xiàn)收益法對成長性較高的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)估值更為準(zhǔn)確，并考慮了世紀(jì)華通未來的機(jī)遇與風(fēng)險，對收益法估值結(jié)果進(jìn)行了敏感性分析。之后基于估值結(jié)果和市場價值基本一致的發(fā)現(xiàn)，對世紀(jì)華通并購的全過程進(jìn)行分析，得到世紀(jì)華通的并購價值創(chuàng)造機(jī)制。本文的分析結(jié)論對其他